降温不及预期，天然气走势已成定局？

11月NYMEX亨利港天然气（NG）期货结算价格呈上涨趋势，截至11月30日，NYMEX亨利港天然气（NG）期货结算价格为3.363美元/百万英热，环比上周期（10.31）上调0.656美元/百万英热，涨幅为24.23%。展望12月，三地市场受不同因素影响，其中主要要留意欧洲地区，由于欧洲天然气供应不确定性增加，LNG市场或将存在供应短缺情况。

一、全球热点回顾

• 美国市场

• 11月12日消息，美国近海能源监管机构周二报告称，受后热带气旋拉斐尔影响，超过10%的美国墨西哥湾石油和3%的天然气产量仍处于停产状态。

• 11月21日消息，印尼上游石油和天然气监管机构SKK Migas周四证英国石油公司(BP)的Tangguh液化天然气业务中断。SKK Migas的发言人Hudi Suryodipuro表示，Tangguh液化天然气3号列车于11月16日开始中断，预计要到11月25日才能恢复正常。

• 11月21日消息，自由港液化天然气公司(Freepont LNG)周四在一份报告中对州环境监管者表示，得克萨斯州液化天然气出口工厂的三条液化生产线中的一条于20日被关闭。

  
  

• 当地时间6日凌晨，美国共和党总统候选人、前总统川普在佛罗里达州棕榈滩会议中心发表讲话，宣布在2024年总统选举中获胜，川普政府的上台或将对拜登政府LNG出口许可限制政策做出一定改变。

  
  

• 欧洲市场

• 11月24日消息，伊拉克电力部周日表示，受检修活动影响，伊朗对伊拉克的天然气供应已经完全停止，影响巴格达，中部省份和幼发拉底河中游，导致其国家电网损失5.5吉瓦(GW)，共计影响15天。

• 伊以冲突升级，天然气供应短缺的炒作热度增加。

• 俄罗斯天然气工业股份公司从2024年11月16日欧洲中部时间6时起，暂停根据合同向奥地利供应天然气，从而将供应量减至零。

  
  

• 区内降温不及预期，天然气市场下游需求较为疲软。

  
  

• 中国市场

• 11月26日消息，澳大利亚伍德赛德能源(Woodside Energy)的一位发言人周二表示，由于意外事件正在调查中，该公司已于25日安全关闭了Pluto液化天然气设施。
  
  

• 区内接收站库存保持高位，且消耗较为缓慢，后续接船能力或将受到影响。

• 气温下降不及预期，市场整体需求无明显提振，上游积极甩货。

  
  

二、10月市场分析

• 国际天然气基本面分析

11月NYMEX亨利港天然气（NG）期货结算价格呈上涨趋势，截至11月30日，NYMEX亨利港天然气（NG）期货结算价格为3.363美元/百万英热，环比上周期（10.31）上调0.656美元/百万英热，涨幅为24.23%。

美国亨利港天然气（NG）期货结算价格上涨的原因主要是11月美国仍旧受到飓风影响，且部分LNG出口设施检修，导致LNG船只出口延期，推动价格上涨。

荷兰天然气（TTF）期货价格呈上涨趋势，月末价格为14.713美元/百万英热，环比上周期（10.31）上调1.747美元/百万英热，涨幅为13.47%。

11月份，俄罗斯西行管道气再度减少，且叠加中东局势再度紧张，市场炒作情绪较高，但得益于欧洲库存仍旧维持在85%+，天然气供应仍旧较为充足，TTF期货价格上行后持稳。

数据来源：CME，ICE

11月全球LNG市场供应有所增加，LNG共计出口3545.9万吨，环比10月增加1.98%；LNG共计进口3327.4万吨，环比10月LNG进口减少1.06%。

供应端来看，大洋洲LNG出口供应明显减少，11月大洋洲LNG出口减少4.14%，出口量达743.2万吨，由于东亚地区LNG进口需求较为疲软，带动大洋洲出口减少，但美洲及亚洲地区LNG出口增加明显，主要受到了欧洲LNG进口需求提振。

消费地来看，欧洲LNG进口需求有所增加，11月LNG进口环比增加18.94%，亚洲11月LNG进口需求有整体有所减少，LNG进口环比减少6.5%。

• 中国市场基本面分析

11月，国内主产地LNG平均价格为4245元/吨，较上月下跌10.14%，同比下跌7.64%；全国LNG接货均价为4676元/吨，环比下跌8.10%，同比下跌14.72%。11月国内主产地价格较10月呈现走跌趋势。

11月前期主产地工厂液位普遍较高，下游需求提振有限，工厂降价排库。随着液位下降，且由于11月中石油原料气竞拍均价较10月份上涨，工厂为缓解利润倒挂情况推涨价格。后期由于需求提振有限，国内供应充裕，工厂为使库存控制在合理水平，降价刺激出货。整体来看，11月份主产地价格整体较10月份走跌。11月全国LNG接货价格整体较10月下跌。11月份进入供暖季，但由于气温降幅有限，下游需求提振有限，终端接货稍显乏力，市场接货价格随出厂价格下跌。后期市场价格虽随着出厂价格反弹稍有上涨，但仍不及跌幅。整体来看，11月份全国LNG接货价较10月走跌明显。

数据来源：隆众资讯

2024年11月国内LNG消费量为347.9万吨，环比上涨4.04%。上半月供暖来临前，部分城市燃气逢低采购 LNG；下半月北方气温降低，煤炭运输需求略增，带动车用需求增加；11月下游需求整体增加。因此11月份LNG表观消费量较10月份上涨。

11月国产LNG出货量为224.45万吨，环比上涨1.36%。上游气源供应充足，工厂产能利用率走高，出货压力较大。另外上旬工厂价格连续走低，低价吸引下游客户逢低采购；下旬价格降至低位后反弹，下游买涨心态存在，工厂整体出货顺畅。因此11月国产LNG整体出货量较10月上涨。

11月接收站LNG槽批出货量为123.45万吨，环比上涨9.3%。本月华南地区新增广东能源惠州、华瀛潮州两座接收站，带动接收站整体出货量增加。

2024年11月29日，LNG工厂库存量66.82万吨，较上月末增加12.59%，本月平均库存在62.55万吨，较上月增加15.77%。11月上游天然气供应宽松，气温高于往年同期，LNG产量充裕，下游需求提升有限，工厂库存大幅走高。

三、参考案例

• 天然气期货理论对冲分析

若采购商与10月31日购入1船以亨利港（NG）天然气期货结算价为基准的约350万百万英热的LNG现货，若无对冲操作，则采购商在11月30日交付时将盈利2296000美元。

若采用亨利港（NG）或微型亨利港（MNG）天然气期货合约进行对冲卖出空头头寸，则可规避实物价格波动导致出现风险。NG期货一手净值为-6560美元，MNG期货一手净值为-656美元。

备注：该案例仅展示在假设情况下NG与MNG期货之间头寸的区别及按理论如何进行对冲操作，不具备实际操作意义，请慎重参考。

MNG因交易单位小，头寸保证金低，或更适用于体量较小的采购商或投机者。