【招商建筑】周观点：板块正当配置时

国常会推动积极的财政政策和稳健的货币政策，基建投资将成为进一步扩内需的重要一环。下半年加快全年1.35万亿地方政府专项债发行和使用进度，保障必要基建投资项目资金链，稳增长信号释放，此前大幅下滑至3.3%的广义基建增速将迎来拐点。其中，加快中西部基建、扶贫及新农村建设有望成为本轮基建反弹的重点。本周建筑行业指数大涨7.40%，我们认为仅仅是政策面边际改善确认后的预期修正，未来当政策面的改善对行业开始产生实质影响得到证实后，基本面拐点将得到确认。 梳理目前建筑行业投资的主要逻辑， 首先建议重点推荐受益基建投资反弹的具有扶贫概念的四川路桥、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国建筑、苏交科以及葛洲坝；其次建议积极关注景气度持续提升的化学工程板块，重点关注中国化学；最后建议关注资金面改善受益明显的园林板块，个股方面推荐岭南股份与东珠生态。综上， 个股方面我们重点推荐中国化学、四川路桥、岭南股份、东珠生态等。

1）基建投资迎拐点，加码中西部扶贫建设： 国常会提出积极的财政政策更加积极，稳健的货币政策要松紧适度，基建投资复苏预期再起。 从基建资金供给来看， 首先专项债1.35万亿余量充裕，其次央行两次降准使银行资金得到补充，且窗口指导商业银行增配低评级信用债，保证地方融资平台流动性，使得地方城投融资成本下降，且下半年城投债借新还旧比例低，净融资额有望转正；最后上半年财政收入超预期，财政支出有望下半年发力； 从基建资金需求来看， 本周总理已提出 “扩大有效投资加快中西部基础设施建设” ，我们认为中西部扶贫建设和新农村建设有望成为重点投资方向。对于建筑行业来说，在政府财政支出加速以及地方融资改善的预期下，建筑央企以及产业链前端设计板块最先受益， 重点推荐具有扶贫概念的四川路桥、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国建筑、苏交科以及葛洲坝，重点关注资金面全面改善后受益明显的岭南股份与东珠生态。

2）高油价支撑化学工程景气度，煤企投资意愿高涨： 煤化工方面，高油价推升石油产品价格，相较下煤化工成本优势凸显，煤企盈利情况好转，煤企投资意愿增强。石油化工方面，大型炼化一体化项目逐期放量，“地炼入园”政策限制中小型地炼增产和扩大业务，淘汰落后产能增加大型炼化企业进口配额，大型炼化企业市场空间可期。 重点推荐中国化学。

1）发改委表示将精准推动降准资金参与市场化债转股；

2）央行窗口指导银行，向一级交易商额外提供中期借贷便利（MLF）资金，用于支持贷款投放和信用债投放；

3）央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》，明确公募资管产品可适当投资非标准化债权类资产；

4）6月固定资产投资增长5.71%，较上月上升1.84个pp；

5）6月第三产业基础建设投资（不含电力）单月同比增长2.11%，较上月下降了0.15个PP。

1）本周央行公开市场净投放1320亿元；

2）本周Shibor隔夜利率下跌0.60BP至2.6540%；

3）证监会完善退市制度，对公众健康安全等领域有重大违法行应强制退市；

4）总理 考察 西藏铁路施工现场，表明“扩大有效投资加快中西部基础设施建设”；

5）央行开展5020亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率3.3%持平上次；

6）我国宏观杠杆率上升势头明显放缓，去杠杆初见成效；

7）美欧“贸易战”达成一致，将致力于消除关税及贸易壁垒；

8）结构性存款半年来首现下滑，银行增发大额存单缓释负债压力；

9）上半年全国规模以上工业增加值同比增长6.7%，工业产能利用率为76.7%；

1）50家房企拿地近1.1万亿元，第二梯队房企积极抢地；

2）上半年房地产证券化产品发行规模创新高，总发行规模900.2亿元，同比增长82.8%；

3）今年1-6月商品房销售面积77143万平方米，同比增长3.3%，商品房销售额66945亿元，增长13.2%；

4）多地住房公积金政策收紧，存款上限不足，异地购房提取难度加大；

5）2018上半年全国消协组织投诉解决率74.0%，其中房屋装修类投诉成新热点，同比增加114%；

6）百城住宅库存连跌35个月，三四线库存创13年新低；

7）我国不动产统一登记制度取得决定性进展，以更好地保护公民财产权、优化国内营商环境。

1）大唐克旗/阜新调峰项目2*40万吨乙二醇合同签约并开工；

2）宁夏宝丰能源集团股份有限公司焦炭气化制60万吨/年烯烃项目配套220万吨/年甲醇项目签约暨开工仪式召开；

3）山东三维石化工程股份有限公司中标总投资136亿元的神华榆林煤炭综合利用项目一阶段工程，工程包括180万吨／年甲醇联产40万吨／年乙二醇；

4）陕煤集团180万吨/年乙二醇气化装置签约。

1）今年以来我国电子商务网上零售额实现4.08万亿元，同比增长30.1%；

2）二季度末，全国城镇登记失业率3.83%，同比下降0.12个百分点，降至新低；

3）国常会要求加快今年1.35万亿地方政府专项债发行和使用进度；

4）财政部下达重点生态功能区转移支付721亿元，比上年增加94亿元，增幅达15%；

5）1-6月，国有企业利润总额17176.3亿元，同比增长21.1%。

1、行业： 本周大盘上涨1.57%，创业板下跌0.93%，建筑行业上涨7.40%，在整个市场中排序第二；子行业全部上涨，上涨前三名分别是路桥施工（14.9%）、房屋建设（9.8%）、水利工程（8.1%）。

2、个股： 本周涨幅前三的公司分别为成都路桥（46.67%）、山鼎设计（45.59%）、西藏天路（40.82%）；跌幅前三的公司分别为*ST百特（-22.81%）、*ST毅达（-18.81%）、杰恩设计（-7.76%）。

3、估值： 目前建筑板2018年估值为8.55倍，在A股各板块中仅高于银行、钢铁、房地产。

4、PPP： 本周成交41个项目，成交规模增加795.3亿元。

5、其他： 本周共8家公司发生重要股东增减持，5家公司发生大宗交易。