近期杭州
XX
物资有限公司在泽铁咨询指导下，该客户紧紧跟随泽铁咨询研报策略、市场节奏，成功于
4
月初通过与期现公司合作在点价模式下，建立远期现货库存头寸
2
万多吨，截止
2018
年
8
月
29
日完成七八月份交货后的现货销售。根据点价交货计划安排，预计
9
月中旬之后还有
2~3000
吨交货，后续共计交货仍将达到
1
万余吨。所有点价模式下采购资源均价不过
3700
元，吨钢利润在
6~800
元之间。初步已经兑现近
1000
万利润。取得了丰厚的回报。基于这一案例，我们回首总结其经验，对未来进一步做好对产业客户期现结合、点价模式、基差套利、品种套利等将更有启示，也希望看到该文的钢贸商，深刻思考，供给侧改革、环保高压下，未来钢贸商业模式如何去演变。
点价模式是指买卖双方以某月份的
期货价格
为
计价基础
，以
期货价格加上或减去经
双方协商同意的
升贴水来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。
这是一种全新的现货期货买卖模式。点价模式从实质上看是一种为
现货贸易
确定交易价格的方式，交易双方并不需要参与期货交易。属于基差交易的一个范畴。点价的基础是先确定现货在各个月份的升贴水幅度，基差标准值。
“期货价格
+
基差”的这种定价方式，为现货企业提供了更多的选择，并一定程度上降低了传统贸易定价方式的价格风险。特别是规避了在传统贸易商，在价格、交货时间上、资金结算等方面的无奈，这一点钢贸商在与钢厂打交道中应该是深有体会。资源采购的渠道更加灵活、便捷。交货时间可以根据自己对市场行情的深刻研究、精准判断做出协议合同。大幅度避免了传统代理、协议模式下：上涨无资源可卖，下跌时资源大量到货。避免运输等环节上脱钩与行情失之交臂等。特别是很多时候传统机制下追补不到位、市场大跌而钢厂调价幅度低于市场大跌幅度，或者钢厂涨价幅度大于现货市场实际涨幅，以及资金占用成本等风险。这种模式建议更多的贸易商参与进来。
做好点价模式，从点价模式中拿到的资源能赚到钱。核心是什么呢？我们认为应该是要对未来的行情，三五个月甚至是半年、全年的市场行情运行有深刻的研究和判断，这样才可以决定进场的时机，只有足够廉价、便宜的筹码，才可能有机会赚到丰厚的利润。
我们看到
3
月
23
日随着贸易战的正式开打，当天螺纹跌停。其实我们搞不明白，螺纹钢不出口到美国一根，它跟着瞎起什么哄，跌停干嘛呢？这市场核心是市场的情绪极度不正常，大量的资金止损离场，叠加一部分资金趁火打劫。但在这种暴跌下，作为我们产业人，首先要思考的是几个问题，第一电弧炉的边际成本问题，第二高炉的成本问题，第三产业链利润问题，第四，供给侧结构性改革的目标是什么，第五怎么才能够有效降低传统资源型周期行业的企业债务，去杠杆，第五该周期垒库的核心因素是什么；第六下游开工进度如何，资金状况如何，是否支持持续下跌；第七环保层面的加强会带来什么变化，供应的角度去思考，需求的角度去思考。有
2017
年采暖季限产的案例，大致基本可以得出一个结论，采暖季限产对下游终端工地施工周期带来了极大影响。即限产区域内施工周期只有
3
月
15
日至
11
月
15
日，那么势必会带来全年需求在这短短的六七个月中集中释放，大概率的是会带来阶段性的供需失衡，再者环保是否会带来供应上的收紧呢？从当时的情况看，我们无法确定环保会带来供应上的什么变化，但是我们可以对比
2016
年
~2017
年，部分区域环保督查期间的一些做法对下游需求造成的影响，进而倒推可能带来的供应收紧预期。综合上述几个维度、层面的思考之后，跌停板上大量买，做投机多单，还可以做点远期现货。做远期现货怎么做呢？你不可能去找钢厂谈，我
7
月份在你这里定
1
万吨，你给我锁定一个价格，
8
月份定
1
万吨，你给我锁定一个价格。钢厂可能理都不会理你，毕竟钢厂现在没有销售远期现货的模式。只有即产即销，最多给你销售到
1
个月的现货。所以这个时候要保证咨源的可持续性，在螺纹期货没有连续合约的情况下，只有找期现公司做点价模式下的远期现货买入。
沿着这个思路，当时只是有这个迹象，那么点价模式下的远期现货也不敢买太多，只能小批量的买入尝试，待环保影响供应这个预期逐步验证之后再加大仓位。事实上到
4
月中旬的时候随着徐州地区钢厂、焦化企业的全面停产，环保影响供应的预期予以兑现，而此时我们观察到每天出库量，成交量急速上升，每周的库存快速下降，这时候具备加仓操作了，在徐州地区焦化、钢铁企业全面停产后，客户开始加仓买入从小量试仓，到大举买入，远期现货合同量达到了近
3
万吨。环保影响供应的预期逐渐更加明朗化，随着中央环保督查组下沉江苏，发现钢铁行业的一些问题，到沙钢环保事件引发的风暴，整个华东地区的建筑钢材主产区面临极大的环保压力，常州钢厂减产一半、丹阳龙江环保数据作假全停、以及徐州地区钢铁企业复产的遥遥无期。
而在需求端，我们泽铁咨询观察到房地产开工率一直在保持着环比同比的回升，虽然基建投资下降，但我们同比
2008
年以来历年来的房地产在建面积、新开工面积等具体情况，更加确定房地产在高周转模式，对资金周转效率的要求，对项目快速开发销售的决心，对比
2017
年的巨额土地成交面积，结合掌握的塔式起重机销售数据，订单情况，做出现货和盘面于八九月份均有可能到
4500
左右的判断，预计可能会进一步在需求旺季，赶工时间段上现货和盘面价格再创新高极有可能完成十年周期轮回，重回高点的
4800~5200
的判断，本着见好就收原则，把最低的初级目标
4000
作为小幅减仓的位置，把
4500
作为大幅度减仓的位置。剩余较小仓位以承受
400~500
点左右的回调作为博弈后面还有可能
1000
点涨幅的头寸。
结合这个期现操作思路，回归到期货投机交易上，笔者个人也悟出一个道理，在市场处于混沌期，混乱期时，如果产业逻辑各方面研究准确，方向判断好之后，初步建仓只能小仓位去建仓，否则仓位偏重，无法忍受这种来回的折腾，涨涨跌跌，单子反而拿不到最后，而在市场朝着逻辑演变时，方向一致时，这时候就该重仓了，适当的加大仓位。当兑现预期的时候，目标价位到了该止盈离场的就要毫不犹豫。前两天跟一位老前辈交流，该位老前辈说在期货交易中要做到稳定盈利，需要形成自己的交易系统，这个悟道的时间会比较长，就像练武一样。期货交易是一个有机的整体，什么时候该轻仓，什么时候该重仓，就跟我们开车一样，开车的时候如果在泥泞颠簸的小路或者曲折绵延的山路时，这时的车速一定要最低，否则颠来颠去的人很难受，说不定还容易出事故，坠下悬崖。导致车毁人亡。这个车速就是仓位，方向盘则是你要到的目的地，比如你要从天津到上海，方向不能开错，车子不能往东北开，往俄罗斯开，这样南辕北辙，永远达到不了目的地；方向正确的情况下，油门与刹车要配合好，这就是仓位管理，否则方向再正确，在绵延曲折的小路、山路时，一旦有个急转弯，长下坡什么的，稍有不慎则车毁人亡，这种路不是很顺畅，油门与刹车对应的是车速，相当我们的仓位管理，一旦上了高速路，市场沿着我们判断方向前行时，这时候要毫不犹豫的把仓位提高，把车速弄到
