编者按：
10
月
30
日至
31
日，中央金融工作会议在北京举行。会议明确提出加快建设金融强国目标，强调推动我国金融高质量发展，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业提供有力支撑。中央金融工作会议举旗定向、谋篇布局，为新时代新征程推动金融高质量发展提供了根本遵循和行动指南。为更好地把思想和行动统一到习近平总书记重要讲话精神和党中央决策部署上来，本刊特别组织专题，约请相关专业人士围绕财富管理领域如何学习贯彻中央金融工作会议精神进行探讨和交流。
作者｜
陈雳「川财证券首席经济学家」
提要：
截至目前，我国已成为全球最大的银行市场，以及全球第二大保险、股票、债券市场，作为配置资金的重要经济活动，金融为实体经济发展提供了坚实的支撑。为进一步强化金融服务实体经济发展功能，并为金融机构下一步发展指明道路，
2023
年中央金融工作会议提出，要优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量，培育一流投资银行和投资机构。
同时，证监会也表示将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用；引导中小机构结合股东背景、区域优势等资源禀赋和专业能力做精做细，实现特色化、差异化发展。
强化一流投行、投资机构培育，能够有效提升我国券商的金融服务效率与服务质量，助力资本市场更好地服务实体经济，以金融拉动数字化、绿色化、高端化转型，推动经济高质量发展。
预计未来更多关于培育一流投资银行和投资机构、支持国有大型金融机构做优做强的政策措施将加速落地，国内券商在受益于资本市场发展红利的同时，也需要更好地尽到中介方的职责，更好为经济社会发展提供高质量金融服务。
与国际一流投行相比，仍有较大上升空间
整体来看，国内券商与国际一流投行相比，在规模、业务、国际化等多方面均有不小的差距。
一方面，国内券商规模与国际一流投行相差较大。
摩根大通、高盛和摩根士丹利为全球排名前三的投行，截至
2023
年第三季度，三家投行总资产分别为
3.90
万亿美元、
1.58
万亿美元、
1.17
万亿美元，前三季度营业收入分别为
1078.33
亿美元、
344.85
亿美元、
407.18
亿美元，净利润分别为
402.45
亿美元、
65.08
亿美元、
75.70
亿美元。而国内排名前列的三家券商中信证券、国泰君安和华泰证券，前三季度的总资产分别为
14128.21
亿元、
8793.24
亿元、
8680.56
亿元，营业收入分别为
458.07
亿元、
270.29
亿元、
272.29
亿元，净利润分别为
170.68
亿元、
90.52
亿元、
97.89
亿元，在规模上与国际一流投行还有很大差距。同时，从国内证券行业总体规模来看，截至
2023
年上半年，根据中证协统计，
141
家券商的总资产为
11.65
万亿元，低于摩根大通的总资产规模。此外，国际投行的杠杆率往往更高，在相同净资产下能够撬动更高的资金规模。国内券商整体规模较小、杠杆率较低，导致了国内券商投行、投资等重资产业务发展速度较为缓慢，并在业务创新方面动力不足，同时也不利于在全球金融市场上形成较强的竞争力。
另一方面，国内券商在业务范围、专业性和创新程度上，均还有进一步的发展空间。
从业务范围角度来看，国外投行的业务范围较广，涵盖证券发行、承销、交易、企业重组并购、项目融资等非银行金融业务，而国内券商的业务范围相对较窄，主要集中在证券发行、承销、交易、资产管理等方面，在并购重组、项目融资等方面还不够成熟。
从专业性角度来看，在财务、估值、定价、销售、风险管理等方面，国外投行有着丰富的经验和先进的业务模式，国内券商的业务质量和专业性还有待提高，特别是在风险管理和信息披露方面还需进一步强化。
