本文回顾了近期钢铁行业的市场表现，包括价格、库存、需求等方面的情况，并分析了未来可能的发展趋势。文章中提到了多个钢铁企业的业绩情况，以及行业内的重点资讯。同时，也提醒了投资者注意一些潜在的风险因素。
中信钢铁指数本周上涨1.45%，跑赢沪深300指数0.14pct，在30个中信一级板块涨跌幅榜中位列第21位。个股方面，钢铁板块上市公司涨跌互现。
市场开始企稳回升，商品市场变化不大。钢铁领域，家电和汽车的以旧换新措施对板材需求提振，钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。同时，风险提示包括国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨等。
五大品种钢材周产量为861.5万吨，环比-0.9%，同比-6.5%；钢材总库存环比下降1.3%，降幅较上周扩大0.2pct；本周五大品种钢材表需转弱，淡季来临，建筑钢材需求回落。
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行情回顾（11.25-11.29）：
中信钢铁指数报收1,550.77点，上涨1.45%，跑赢沪深300指数0.14pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第21位。
重点领域分析：
投资策略：本周市场开始企稳回升，商品市场变化不大，黑色系商品在窄幅区间震荡。国家统计局公布11月份制造业PMI为50.3%，较上月上升0.2个百分点。八月份发债速度加快，广义财政支出提速。财政执行加快后，经济恢复斜率加大。反映到钢铁领域，家电和汽车的以旧换新措施对板材需求明显提振，板材企业订单饱满。同时出口上或出于对未来贸易环境恶化的担忧，出现抢出口情况。配合目前低库存状态，钢材价格易涨难跌。对于后期市场我们依然保持乐观，九月底增量政策陆续出台，虽然不是直接刺激，而是采用间接刺激的方式，速度较以往偏慢，但是更为持续。进入工业化成熟期，全社会固定资产投资时代逐步远去，转型期后我们期待更多对消费方面的支持措施，将资本过剩的年代的居民储蓄转化为消费。一旦钢铁供给端有所举措，需求、产能、库存三周期会形成共振加快行业回归的进程。目前行业部分公司处于价值低估区，行业未来存在修复的机会（详见国盛证券华菱钢铁深度报告、南钢股份深度报告、宝钢股份深度报告、新钢股份深度报告）。继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。
铁水产量下滑，库存降幅扩大。本周全国高炉及电炉产能利用率回落，国内247家钢厂高炉产能利用率为87.8%，环比-0.7pct，同比+0.2pct ；91家电炉产能利用率为52.6%，环比-0.1pct，同比-7.5pct；五大品种钢材周产量为861.5万吨，环比-0.9%，同比-6.5%；本周长流程产量回落，日均铁水产量下降2.0万吨至233.7万吨，近期钢厂盈利比例持续下行，淡季效应逐步显现，钢材产量同步回落；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为788.1万吨，环比-1.2%，同比-11.2%，钢厂库存为385.4万吨，环比-1.6%，同比-8.5%；钢材总库存环比下降1.3%，降幅较上周扩大0.2pct，板材消费呈现出韧性特征，热卷社库降幅较大；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费877.5万吨，环比-0.7%，同比-4.8%，其中螺纹钢周表观消费225.4万吨，环比-3.8%，同比-10.6%，本周五大品种钢材表需转弱，淡季来临，建筑钢材需求回落，建筑钢材周成交量为11.4万吨，环比上周下降2.0%；本周钢材现货价格偏强运行，主流钢材品种即期毛利小幅回落，247家钢厂盈利率降至52.0%，环比-2.6pct。
月度盈利改善，制造业扩张步伐加快。11月27日，国家统计局公布的数据显示钢铁行业今年以来月度首次扭亏为盈，10月当月利润达到107.8亿元，同比增长80.1%。11月30日，国家统计局数据显示11月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，较上月上升0.2个百分点，制造业扩张步伐小幅加快，其中生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。后续行业供给端调控及行业转型升级预期升温，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续改善。
钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，2024年1-10月国内火电投资完成额为1008亿元，同比增长28.2%，核电投资完成额997亿元，同比增长48.8%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。
风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。
1.本周核心观点
1.1.供给：日均铁水产量下行
本周长流程产量回落，日均铁水产量下降2.0万吨至233.7万吨，近期钢厂盈利比例持续下行，淡季效应逐步显现，钢材产量同步回落。
Ø 国内247家钢厂炼铁产能利用率为87.8%，环比-0.7pct，同比+0.2pct。
Ø 国内247家钢厂日均铁水产量为233.7万吨，环比-0.9%，同比-0.3%。
Ø 国内91家电炉产能利用率为52.6%，环比-0.1pct，同比-7.5pct。
Ø 五大品种钢材周产量为861.5万吨，环比-0.9%，同比-6.5%。
Ø 螺纹钢周度产量为227.9万吨，环比-2.5%，同比-12.7%。
Ø 热卷周度产量为306.1万吨，环比-1.8%，同比-6.2%。
11月27日，国家统计局公布的数据显示钢铁行业今年以来月度首次扭亏为盈，10月当月利润达到107.8亿元，同比增长80.1%。11月30日，国家统计局数据显示11月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，较上月上升0.2个百分点，制造业扩张步伐小幅加快，其中生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。后续行业供给端调控及行业转型升级预期升温，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续改善。
1.2.库存：总库存降幅扩大
钢材总库存环比下降1.3%，降幅较上周扩大0.2pct，板材消费呈现出韧性特征，热卷社库降幅较大。
Ø 五大品种钢材周社会库存为788.1万吨，环比-1.2%，同比-11.2%。
Ø 螺纹钢周社会库存302.4万吨，环比+2.0%，同比-16.1%。
Ø 热卷周社会库存227.3万吨，环比-4.0%，同比-8.9%。
钢厂库存环比回落：
Ø 五大品种钢材周钢厂库存为385.4万吨，环比-1.6%，同比-8.5%。
Ø 螺纹钢周钢厂库存145.3万吨，环比-2.3%，同比-13.7%。
Ø 热卷周钢厂库存78.4万吨，环比基本持平，同比-13.9%。
1.3.需求：表观消费环比回落
本周五大品种钢材表需转弱，淡季来临，建筑钢材需求回落，建筑钢材周成交量为11.4万吨，环比上周下降2.0%。
Ø 五大品种钢材周表观消费为877.5万吨，环比-0.7%，同比-4.8%。
Ø 螺纹钢周表观消费225.4万吨，环比-3.8%，同比-10.6%。
Ø 热卷周表观消费315.6万吨，环比-1.0%，同比-4.7%。
本周建材成交略降：
Ø 截至11月29日，建筑钢材成交量周均值为11.4万吨，环比-2.0%。
1.4.原料：铁矿价格走强
铁矿方面：本周铁矿现货价格走强，澳洲发运量增加，巴西发运量回落，到港量环比下行，疏港量小幅回升，港口库存略降；当前日均铁水产量回落，钢材终端需求仍疲弱，同时港口库存处于历史高位，短期矿价或震荡偏弱运行。
Ø 普氏62%品位进口矿价格指数104.4美元/吨，周环比+3.2%，同比-22.6%。
Ø 澳洲铁矿发运量1581.7万吨，环比+2.2%，同比-2.9%。
Ø 巴西铁矿发运量689.5万吨，环比-7.1%，同比+0.3%。
Ø 45港口铁矿到港量2297.2万吨，环比-17.4%，同比-8.7%。
Ø 45港口铁矿日均疏港量335.9万吨，环比+2.7%，同比+12.4%。
Ø 45港口铁矿港口库存15050.1万吨，环比-1.8%，同比+27.4%。
Ø 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为16天，环比-6天，同比-6天。
焦炭方面：本周港口焦炭价格与上周持平，独立焦企产能利用率略增，加总库存回升，近期终端需求淡季特征明显，双焦价格或震荡偏弱运行。
Ø 天津港准一级焦炭价格为1800元/吨，周环比持平，同比-26.4%。
Ø 全国230家独立样本焦企产能利用率73.5%，周环比+0.3pct，同比-1.2pct。
Ø 焦炭加总库存861.6万吨，周环比+1.1%，同比+1.4%。
Ø 焦炭钢厂可用天数11.8天，周环比+0.3天，同比+0.9天。
1.5.价格与利润：钢材现货价格偏强运行，即期毛利小幅回落
现货价格方面：本周钢材现货价格偏强运行，短期市场受增量政策力度以及终端需求偏弱影响有所波动，产量回落及冬储补库需求或驱动钢价偏强运行。
Ø Myspic综合钢价指数为129，周环比+0.2%，同比-13.4%。
Ø 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3260元/吨，周环比+0.9%，同比-16.2%。
Ø 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3470元/吨，周环比+1.2%，同比-14.1%。
Ø 本周五螺纹钢期现货基差为152元/吨，周环比-1元/吨。
Ø 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3580元/吨，周环比+0.6%，同比-11.2%。
Ø 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3500元/吨，周环比+2.0%，同比-11.8%。
Ø 本周五热轧卷板期现货基差为11元/吨，周环比+29元/吨。
成本及毛利方面：本周长流程钢材现货即期及原料滞后三周吨钢毛利小幅回落；电炉方面，废钢价格与上周持平，短流程吨钢毛利变动不大。
Ø 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别3605元/吨与3831元/吨，毛利分别为-120元/吨与-293元/吨。
Ø 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为3667元/吨与3893元/吨，毛利分别为-174元/吨与-348元/吨。
Ø 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2200元/吨，周环比持平，同比-14.1%。
Ø 短流程螺纹即期现货成本为3625元/吨，毛利为-154.8元/吨。
2.本周行情回顾
本周上证指数报收3,326.46点，上涨1.81%，沪深300指数报收3,916.58点，上涨1.32%。中信钢铁指数报收1,550.77点，上涨1.45%，跑赢沪深300指数0.14pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第21位。
个股方面，钢铁板块上市公司共46家上涨，6家下跌。
涨幅前五：浙商中拓、广大特材、武进不锈、银龙股份、金岭矿业，涨幅为17.4%、8.8%、7.5%、6.9%、6.4%。
跌幅前五：包钢股份、ST沪科、重庆钢铁、屹通新材、永兴材料，跌幅为-1.0%、-2.4%、-2.6%、-4.0%、-5.4%。
3.本周行业资讯
3.1.行业要闻
