【市场要闻】
1、中国3月财新制造业PMI为50.6，低于2月0.3个百分点，虽然连续第十一个月位于扩张区间，但降至2020年5月以来最低值，显示新冠疫情后制造业扩张速度进一步边际放缓。
2、央行：珍惜正常的货币政策空间，以我为主开展国际宏观政策的协调，保持好宏观政策的领先态势，也乐见其它经济体寻求回到正常货币政策的努力；正更加深入分析区域信贷投放平衡的问题，会有一些相应的措施。
【观点】
伴随疫苗接种速度加快，欧美主要经济体经济逐步恢复，同时美国相关财政政策落地及货币政策持续宽松，此外国内经济增速不减，短期货币政策维持宽松格局，因而长期看期指继续上行的动力仍在，不过短期由于高估值股票调整拖累市场走低，整体看短线市场方向未明，预计市场仍将延续宽幅震荡走势。
【钢材】
现货：
维持或上涨。普方坯，唐山4820（20），华东4710（0）；螺纹，杭州4950（50），北京4870（20），广州5010（10）；热卷，上海5400（70），天津5400（80），广州5400（60）；冷轧，上海5830（20），天津5740（0），广州5840（50）。
利润（华东）：
涨跌互现。即期生产：普方坯盈利754（-20），螺纹毛利754（30），热卷毛利1036（49），电炉毛利553（50）；20日生产：普方坯盈利342（-17），螺纹毛利326（34），热卷毛利607（52）。
基差：
扩缩互现。杭州螺纹（未折磅）05合约-53（-18），10合约16（-34）；上海热卷05合约-67（-14），10合约157（20）。
供给：
整体回落，螺纹增加。04.02螺纹353（1），热卷326（-1），五大品种1051（-2）。
需求：
建材成交量35.1（12.8）万吨。
库存：
持续去库。04.02螺纹社库1170（-59），厂库458（-39）；热卷社库385（-21），厂库108（-6），五大品种整体库存3075（-178）。
总结：
估值：绝对价格历史高位，利润接近供改水平，基差升水，整体估值偏高。
螺纹：表需持续回升，产量增幅放缓下库存去化压力减弱，关注需求释放持续性。需求拉动下，螺纹短期驱动向上。下游成交放量明显，但表需跟涨有限，货权正快速分散，警惕货权集中度弱化带来的利润踩踏式兑现风险，关注后续铁水流向变化。
热卷：PMI指数大幅改善，下游需求支撑较强，限产加严及需求强劲导致热卷短期偏强震荡，但由于高价压制国内下游订单的边际释放，叠加出口订单增速已现拐点，驱动边际转弱，关注出口退税政策落地及汽车减产情况。
整体：下游需求韧性较强，供给侧扰动持续不断，不排除后续限产进一步扩散的可能。但成材价格已处高位，任何边际的走弱都可能带来较大的调整，建议谨慎追高，在政策完全落地前，建议多以期权、套利对冲形式参与当前市场。
【铁矿石】
现货：
上涨。唐山66%干基现价1180（0），日照卡拉拉1357（7），日照金布巴1091（11），日照PB粉1124（12），普氏现价167（2），张家港废钢现价2930（0）。
利润：
上涨。铁废价差310（1），PB20日进口利润-39（27）。
基差：
走弱。金布巴05基差131（-11），金布巴09合约260（-31）；超特05基差62（-13），超特09基差191（-33）。
供应：
发运下滑到货下降。3.26，澳巴19港发货量2808（514）；3.26，45港到货量，2131（-209）。
需求：
涨跌互现。3.26，45港日均疏港量307（+24），3.26，247家钢厂日耗292（+3）。
库存：
涨跌互现。3.26，45港库存13066（+45）；247家钢厂库存11347（-49）。
总结：
铁矿石期现货高位震荡，铁矿石在黑色系品种间估值中性偏高，近月贴水得到快速修复但持续有反复，到港下滑但发运大幅增加，短期铁矿石港口库存或维持震荡，现货成交微好转，钢厂刚需采购为主，铁矿自身驱动不强或跟随成材价格波动，持续关注成材需求兑现情况与唐山钢厂限产政策落地情况。
现货价格：
焦煤进口煤仓单1620，焦煤山西仓单1497；焦炭仓单2118。
期货：
JM2105升水山西煤92，贴水外煤30.5，持仓9.9316万手（夜盘-1.0497万手）；J2105升水259，持仓11.1227万手（-987手）。
炼焦煤库存（4.2当周）：
港口319.5（+53.5），独立焦化1635.68（-52.32），247家钢厂1132.28（-13.48）。
焦炭库存（4.2当周）：
全样本独立焦化196.42（+0.7）；247家钢厂856.05（-5.07），可用天数15.06（+0.1）；沿海四港217.5（+12.5）。总库存1269.97（+8.13）。
产量（4.2当周）：
全样本焦企日均产量72.48（-0.57）；247家钢厂焦化日均产量48.55（-0.53），247家钢厂日均铁水产量231.37（-3.68）。
总结：
蒙古疫情导致通关受阻，能耗管控以及安全检查，内煤产量尚不及往年同期，澳煤通关受限，非澳煤价格优势微弱，若无政策管控，焦炭产量中长期处于上升过程中，整体焦煤驱动向上，内煤价格低估，盘面升水，期货估值中性，价格易涨难跌。焦炭现货驱动继续好转，焦炭产量受政策管控以及超产减量影响连续下降，多数焦化厂开始去库，贸易商和期现商逐步进场，部分钢厂有补库行为，短期驱动好转，但盘面提前反应两轮以上涨幅，追多需谨慎。
港口现货：
CCI指数，5500大卡733（+8）,5000大卡647（+5）,4500大卡567（+5）。
外煤价格：
澳洲进口Q5500CFR报73（-）美元/吨，印尼进口Q3800FOB报45.5（+1）美元/吨。
进口利润：
澳洲5500大卡210元/吨，印尼5000大卡40元/吨。
期货：
主力5月贴水10左右，持仓26.2256万手（夜盘+3670手）。
CCTD统计环渤海港口：库存合计2292（-19），调入129（+1.5），调出148（-3.5），锚地船88（-8）。
运费：BDI指数2072（-26），沿海煤炭运价指数1176.68（-4.26）
总结：
产地煤矿限产超预期，坑口价格持续上涨，大秦线面临检修，水电有不及预期迹象，整体基本面较好。短期来看。当前现货价格水平下，产地至港口已出现发运利润，进口煤优势再现，4月电厂日耗季节性走弱，短期供需偏紧格局略有缓解，但当前产地限产仍未放松的情况下，难以出现大幅下跌行情。
1.现货市场：尿素滞涨，液氨、甲醇反弹后转震荡。
尿素：河南2130（日+0，周+20），东北2120（日+0，周+30），江苏2170（日-30，周+10）；
液氨：山东2830（日+0，周+0），河北3502（日-5，周+35），河南3450（日+30，周+100）；
甲醇：西北2055（日+0，周+140），华东2370（日-10，周+30），华南2453（日-28，周+28）。
2.期货市场：盘面回落基差走强，月间价差震荡。
期货：5月1928（日-19，周-51），9月1800（日-15，周-58），1月1784（日-14，周-56）；
基差：5月202（日+19，周+91），9月330（日+15，周+98），1月346（日+14，周+96）；
月差：5-9价差128（日-4，周-6），9-1价差16（日-1，周-2）。
3.价差：合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差回落；产销区价差收敛。
合成氨加工费140（日-17，周-38），尿素-甲醇-220（日-10，周-50）；河南-东北30（日-20，周-50），河南-江苏-20（日+10，周-30）。
4.利润：尿素利润下行，复合肥利润上行趋缓，三聚氰胺利润增加。
华东水煤浆543（日-3，周-13），华东航天炉658（日-2，周+17），华东固定床376（日-1，周+11）；西北气头500（日+0，周+0），西南气头578（日+0，周+0）；硫基复合肥85（日+1，周+1），氯基复合肥174（日+2，周-39），三聚氰胺1649（日+260，周+760）。
5.供给：开工日产回落，同比偏低；气头企业开工率环比下降，同比偏低。
截至2021/4/1，尿素企业开工率71.7%(环比-3.4%，同比-6.6%)，其中气头企业开工率73.4%(环比-0.4%，同比-3.7%)；日产量15.6万吨(环比-0.7万吨，同比-0.8万吨）。
6.需求：销售持平，工业需求回暖趋缓。
尿素工厂：截至2021/4/1，预收天数8.1天(环比-0.1天)。
复合肥：截至2021/4/1，开工率51.5%（环比+0.1%，同比-16.9%），库存66.2万吨（环比-0.6万吨，同比+0.8万吨）。
人造板：地产2月数据在去年低基数基础上大幅增加，但是新开工不及2019年水平；人造板2月PMI继续在荣枯线下。
三聚氰胺：截至2021/4/1，开工率75.2%（环比+1.3%，同比+20.8%）。
7.库存：工厂库存回落，同比大幅偏低；出口支撑下港口库存持续积累。
截至2021/4/1，工厂库存28.3万吨，（环比-9.8万吨，同比-44.3万吨）；港口库存55.4万吨，（环比+9.4万吨，同比+27.0万吨）。
8.总结：
周四现货价格滞涨，盘面回落；动力煤新高后上方空间有限；5/9价差回升到130元/吨附近，当前处于偏高水平；盘面基差回落，处于偏高位置。本周尿素供需情况转弱：虽然即期销售仍在高位，并且库存继续快速去化，但是下游工业需求放缓，农业需求同样进入平稳期，外需成为供需格局强弱的胜负手。综上尿素当前主要利多因素在于外需持续向好、下游工业开工率高位、即期销售情况仍在高位、库存去化较快并且绝对量较低；主要利空因素在于内需低于预期、农业需求进入平稳期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：5/9反套头寸已了结；关注基差空间。
一、行情走势（美豆、美豆粕回吐部分展望报告带来的涨幅）
4.01，CBOT大豆5月合约收1401.75美分/蒲，-35美分，-2.44%；美豆油5月合约收52.42美分/磅，-0.52美分，-0.98%；美豆粉5月合约收409.2美元/短吨，-14美元，-3.31%。
4.01，DCE豆粕9月合约收3524元/吨，+141元，+4.17%，夜盘收于3533元/吨，+9元，+0.26%；DCE豆油9月合约收8488元/吨，+266元，+3.42%，夜盘收于7968元/吨，-80元，-0.99%；DCE棕榈油5月合约收7558元/吨，+232元，+3.17%，夜盘收于7516元/吨，-42元，-0.56%。
二、一口价（上周开始豆油报价从回1万之下）
4.01，沿海一级豆油9210-9370元/吨，涨230-340元/吨。沿海24度棕榈油7880-7930元/吨，涨210-240元/吨；沿海豆粕3320-3510元/吨，涨80-180元/吨。
三、基差与成交（此前2周近月提货豆粕基差显著回落）
华东地区主流油厂基差如下：3月提货m2105合约基差-20元/吨，此前两周多跌200元/吨，6-9月提货m2109合约基差20元/吨；上周五，华东主流油厂3月提货y2105合约基差870元/吨，周度跌160元/吨。本周一未报价。
节后5周豆粕成交清淡，整体维持在30-60万吨/周。豆粕成交9.24万吨，前一日9.516万吨，基差2.22万吨；豆油成交4.48万吨，基差3.50万吨，前一日0.25万吨。
四、周度压榨（压榨虽低但与历史同期均值相比基本持平）
截至3月25日当周大豆压榨156.398万吨，前1周151.861万吨，前2周144.87万吨，前3周大豆压榨168.15万吨，前4周大豆压榨151.92万吨，春节所在两周分别压榨32.9、91.36万吨，预计本周158万吨，下周168万吨。
五、主要消息（展望报告令新季美豆供需关系十分紧张）
1、3.31展望报告显示：美国2021年大豆种植面积预估为8760.0万英亩，2020年实际种植面积为8308.4万英亩。市场此前预估均值为8999.6万英亩，预估区间介于8610–9161万英亩。2月19日展望论坛预估的2021/2022年度种植面积为9000万英亩；
2、OPEC+同意在5-7月份逐步增加石油产，这是OPEC+在不到一个月内第二次做出了出乎市场意料的决定。沙特能源大臣会后告诉记者，以沙特和俄罗斯为首的23个成员国同意5月增产35万桶/日，6月再增加35万桶/日，7月份增产45万桶/日。此外，沙特还将分阶段撤回100万桶/日的额外减产，5月份增产25万桶/日，6月份增产35万桶/日，7月份增产40万桶/日。因此5月至7月份，OPEC+将累计增产逾200万桶/日。
六、蛋白与植物油走势阶段总结和展望
1、3月31日种植意向报告显示2021/2022年度美豆播种面积显著低于2月19日展望论坛面积，也显著低于市场预期均值。按此面积推算新季美豆库消比将创历史新低。此外5月起即将开启2021/2022年度美豆为焦点的新榨季，也是容易引发天气炒作的时间段，建议关注市场对中期天气炒作的热情，能够对豆粕远期合约带来的提振；
2、从植物油基本面来看，USDA已经环比4个月上修全球植物油库存消费比，但全球植物油库消比依旧处于历史低位，因此植物油基本面在油料中依旧最佳；
3、从基差角度看，豆油期现货基差年前至年后持续处于高位，虽然有所回落但上周五基准交割地基差依旧为880元/吨，关注基差对盘面的影响；
4、从外围环境来看，原油的日间显著波动及美政府的经济发展计划对植物油价格均影响显著，增加了植物油在相对高位背景下大幅波动的可能；
5、关注全球大豆供需关系的变化对植物油价格中长期的影响。
1、ICE原糖期货周四收低，因一些国家新冠病例不断增加给需求前景蒙阴，同时供应紧张缓解，令价格承压。ICE5月原糖期货合约下跌0.06美分或0.4%，结算价报每磅14.71美分，周三该合约触及三个月最低水平14.67美分。
