招商宏观研究•谢亚轩/刘亚欣/张一平/闫玲/周岳/林澍：出口平稳，进口偏弱—2017年4月外贸数据点评

事件：

根据中国海关总署2017年5月8日公布的数据：2017年4月，我国进出口总值3219.6亿美元，同比增长9.7%。其中出口1800.04亿美元，同比增长8.0%；进口1419.56亿美元，同比增长11.9%，录得贸易顺差380.48亿美元。

核心观点：

（1）4月出口同比增速为8%，人民币值同比增速为14.3%，低于市场预期，与PMI新出口订单的回落一致，出口规模与3月持平，同比增速与一季度的8.2%基本持平，表明出口形势基本稳定。由于3月的高增速一定程度受到“后春节效应”的影响，4月增速有所回落并不意味着出口恶化。从国别数据来看，对美欧日出口同比分别为11.7%、4.0%、13.3%，新兴市场中，对韩国、东盟、金砖国家的出口同比分别为0.75%、5.3%、22.6%，俄罗斯和巴西需求仍相对强劲。从PMI和经济数据看，短期美国经济动力似乎有所弱化，大宗商品价格亦有调整，但欧日经济仍然较好，短期外需能否进一步改善有待观察。

（2）4月进口同比增速为11.9%，人民币值同比增速为18.6%，低于市场预期，与PMI进口项的回落一致，原材料进口量价双降造成进口不及预期，反映内需稳中偏弱，且未来随着基数抬升，进口增速有可能进一步回落。本月铁矿石、原油、钢材的进口量环比下降明显，加之4月CRB现货指数整体下跌，其中金属和工业原料指数分别下跌4.4%、2.1%，原油价格调整明显，量价都压制了进口规模。

（3）4月贸易顺差为380.5亿美元，较上月的239亿有所扩大，这主要反映了贸易顺差季节性回升和进口环比偏弱的共同影响。二季度贸易顺差普遍大于一季度，而本月进口环比亦有所回落。此外，前期大宗商品价格的上升是贸易顺差收窄的原因之一，近期价格回落也意味着这一压力的下降

以上内容均为报告摘要。

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