芯片业绩解读

纪要研报中心 · 公众号 · · 2024-07-07 22:11

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韦尔股份：24Q2净利中枢达8亿元，超此前预期，看好手机高阶CIS+汽车业务驱动成长，持续推荐24H1：公司发布2024年半年度业绩预告，预计24H1实现营收为119~122亿元，同比+34%~38%。实现归母净利润13.1~14.1亿元，同比+754%~819%；预计实现扣非净利润 13.2~14.2亿元，同比+1769%~1896%。24Q2：根据测算，预计24Q2实现营收为63~66亿元，同比+40%~47%。实现归母净利润7.5~8.5亿元，同比大幅扭亏为盈，净利率约11.5~13.5%。公司表示上半年市场需求持续复苏、客户需求增长，公司在高端智能手机市场的产品导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透，营收明显增长；此外为更好地应对产业波动的影响，公司积极推进产品结构优化及供应链结构优化，产品毛利率逐步恢复，整体业绩显著提升。成长逻辑：手机OV50系新品快速放量，产品有望持续迭代；汽车8MP新品量产在即，配合模拟芯片打造完整解决方案。#手机方面，公司已形成以50D/50E/50H/50K为主的智能手机后置主摄CIS产品线，应用LOFIC技术的50K已导入荣耀Magic 6旗舰机型，技术实力已得到市场认可；50H产能持续增加，已导入多家头部安卓厂商的旗舰系列（国内大客户旗舰机、小米14、荣耀Magic 6、iQOO 12、vivo X Fold3 Pro），我们估算2024年公司50H+50K出货量将达30~40KK，手机CIS产品结构持续优化，带动营收增长以及盈利能力改善。展望后续，我们看好旗舰料号改款、性价比提升带来的增量需求，以及SMIC产能扩充后公司中小像素产品50D/50E产品的持续放量。#汽车方面，据公司年报，公司推出的搭载LOFIC技术8MP车载CIS具有低光性能和低功耗特性，尺寸比同级别友商产品小50%，支持NV、高通主流ADAS平台，目前已在多家客户通过验证，我们预计24H2开始量产，我们预计2025年有望放量贡献营收增量。此外，公司模拟产品线积极围绕车载布局，协同车载摄像头提供整套解决方案。盈利预测和估值：我们预测公司2024-2026年收入分别为266/328/394亿元，净利润分别为34/44/53亿元，给予公司2024年目标PE=45倍，对应目标价125元，维持“买入”评级。

澜起科技中报预告:重拳出击AI运力,24Q2业绩超预期。24Q2单季度营收:9.28亿元,同比+83%,环比+26% 归母:3.6~4亿元,同比+740~805%,环比+61~79% 扣非:3.15~3.45亿元,同比+13175~13925%,环比+43~57% 24H1半年度营收:16.65亿元,同比+79.49% 归母:5.83~6.23亿元,同比+612.73%~661.59% 扣非:5.35~5.65亿元,同比+13924.98%~14711.96% 24H1分产品互连类芯片:24H1营收为15.28亿元;其中,24Q2收入8.33亿元,创单季度收入新高,环比增长19.92%,毛利率预计为63%~64%, 津逮服务器:24H1营收为1.30亿元经营展望我们认为,公司将受益于随着AI服务器、PC等需求持续发展,AI“运力”新品有望持续释放成长性,叠加下游景气度改善、DDR5持续渗透及子代升级等,有望迎来新一轮业绩成长。AI创新终端发展,新产品多元受益。据Canalys预测,2024年PC出货量有望同比增长8%至2.67亿台, AIPC 是主要增长动能占比将达19%。据Trendforce预测,2024年全球服务器整机出货量实现同比正增长,AI服务器占比约12.1%。24Q2公司PCIeRetimer、MRCD/MDB收入环比翻倍, CKD 已开始规模出货,三者收入合计约1.3亿元。下游需求渐回暖,DDR5持续渗透。截至24Q2,公司DDR5第二子代在DDR5中占比超过第一子代。公司牵头制定DDR5RCD芯片国际标准,在该领域研发保持相对领先,子代迭代将有利于维系产品平均销售单价和毛利率水平。具体产品进展: 1)MRCD/MDB:24Q1单季收入超2000万元,境内外主流云计算/互联网厂商开始规模试用;24Q2单季收入超5000万元,受益于AI及高性能计算对高带宽内存需求增加。2)CKD:24年4月率先试产,24Q2开始规模出货,单季度销售收入首次超过1000万元,受益于AIPC对高速率DDR5内存增加。3)PCIeRetimer:24Q1出货量15w颗,超过23年全年1.5倍,其中5.0占比超90%;24Q2出货量约30万颗,受益于AI及高性能计算对信号完整性和传输速率要求提升、全球AI服务器需求旺盛及公司市场份额提升。

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