2月3日，“太平洋证券新水源污水处理服务收费收益权资产支持专项计划”在机构间私募产品报价与服务系统成功发行，成为市场首单落地的PPP资产证券化项目。后续又有“华夏幸福固安工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划”、“中信证券-首创股份污水处理PPP项目收费收益权资产支持专项计划”等四单PPP资产证券化项目完成发行，引起了市场的广泛关注。
一、PPP资产证券化发行概况
截止三月末，PPP资产证券化产品累计发行5只，发行金额35.54亿元，发行期限最长达到18年。
二、PPP资产证券化的主要政策
1、发改委、证监会《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》（发改投资[2016]2698号）
主要内容：明确PPP项目资产证券化的范围和标准，优先选取符合国家发展战略、主要社会资本参与方为行业龙头企业的PPP项目开展资产证券化。并对近期工作做了明确部署。要求各省级发展改革委于2017年2月17日前，推荐1-3个首批拟进行证券化融资的传统基础设施领域PPP项目，报送发改委。
2、沪、深交易所《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化业务的通知》（2017 年2 月17 日）
主要内容：两市交易所PPP 项目资产证券化专人专岗的工作小组已经成立。未来相关项目申报阶段实行即报即审，受理后5 个工作日内出具反馈意见，管理人提交反馈回复确认后3 个工作日内召开工作小组会议，明确是否符合挂牌要求。
三、PPP资产证券化项目准入标准
PPP项目在经营期内通过使用者付费、政府付费、可行性缺口补贴等保有持续、稳定的现金流、在政府的支持下违约率低、损失率低、本息的偿还分摊于整个资产的存活期内、抵押物往往具有较高的社会价值，是理想的可证券化资产。
1、一般标准：
（1）完整履行项目审批程序，签订规范PPP 合同，各方合作顺畅；
（2）项目质量达标，能够持续安全运营；
（3）已建成并正常运营2 年以上，已产生稳定持续的现金流；
（4）原始权益人信用稳健，最近3 年无不良信用记录。
2、优先鼓励项目：
（1）符合国家发展战略，如一带一路、京津冀协同发展、长江经济带建设、东北地区等老工业基地振兴；
（2）主要社会资本参与方为行业龙头，处于市场发育程度高、政府负债水平低、社会资本相对充裕的地区；
（3）PPP 项目具有稳定投资收益和良好社会效益。
3、证监会《资产证券化监管问答》
PPP 项目开展资产证券化，原则上需为纳入财政部PPP 示范项目名单、国家发展改革委PPP 推介项目库或财政部公布的PPP 项目库的项目。
PPP 项目现金流可来源于有明确依据的政府付费、使用者付费、政府补贴等，涉及政府支出或补贴的需纳入财政预算或规划（财政部规定PPP 不能超过地方财政公共预算支出的10%）。
四、PPP资产证券化发展优势与障碍
1、主要优势
（1）与政策约束性强、保障力度大；
（2）交易所绿色通道，审批效率高；
2、主要障碍
（1）PPP 项目落地率不高，而且拥有2年以上稳定现金流的项目比较少；
（2）PPP 项目整体收益率不高，证券化产品流动性较差，对投资者吸引力不足；
（3）PPP 项目期限较长，而资产证券化期限相对较短，存在一定的期限错配。
五、PPP 项目资产证券化的发展方向
1、主要产品形式：收费收益权资产证券化
经营性PPP项目建成后的运营收益是资产证券化重要的基础资产，而项目运营收益大多为收费权，而收费权一般是特许经营，无法转让，因此，未来PPP 项目资产证券化的主要形式是收费收益权的证券化。
2、主要业务领域
（1）市政工程类：供水、供热、供气、
可参考主要案例：山西煤层气燃气收费收入资产支持专项计划、银河捷能供热资产支持专项计划、泰兴自来水收费收益权资产支持专项计划
（2）交通轨道类：高速公路、地铁
可参考主要案例：苏高速车辆通行费收益权资产支持专项计划、汇富榆靖高速公路车辆通行费收益权资产支持专项计划、绍兴公交资产支持专项计划
（3）环保节能类：污水处理、垃圾发电
可参考主要案例：国祯环保污水处理收费收益权资产支持专项计划、泰达环保垃圾焚烧发电收费收益资产支持专项计划
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