鲁政委
兴业银行首席经济学家 华福证券首席经济学家
李苗献
兴业研究分析师
蒋冬英
兴业研究分析师
引言
当前，中美经贸冲突愈演愈烈，贸易战一触即发。本合集探索了特朗普当选以来，中美经贸关系一波三折的路径，带你看特朗普对华经贸政策的“套路”！
1、上浮下沉，必有对抗—评中美贸易战
中美经贸关系或由此前的“竞合并存，合为主线”转变为“竞合并存，竞为主线”：一方面，中国的“上浮”，尤其是技术领域的追赶，造就了高新技术领域的竞争关系。另一方面，美国的“下沉”，尤其是中低端制造业回流，造就了中美在中低端制造业的竞争关系。
从此次美国对华公布的措施看，美国正从压制中国技术进步和减少中国对美货物贸易逆差双线作战：对中国高新技术产品出口征税及加强对中国投资美国限制，同时以此胁迫中国增加自美进口。
从中国的应对措施看，中国正利用本国市场制约美国下沉，我们预计当中美贸易冲突升级，中国或从飞机及其零部件、汽车、废料进口及影片进口等领域反制美国。而从更长远角度看，本轮中美贸易战后，中国或在服务业、农产品进口迎来更为开放的市场及在知识产权保护方面迎来更为健全的保护体系。
2、中美贸易战：不只是逆差的“超限战”
中国技术追赶引发美国恐慌，或是本轮美国对华贸易政策收紧的另一根源之一，高新技术行业将成为本轮中美贸易战的主战场。
从美国对华贸易政策看：美国正试图通过贸易政策干预中国国内产业政策，以减少中国高新技术产业发展的政策支持；美国以知识产权保护为由，限制对中国高新技术产品出口及外商直接投资技术转让等，以阻断中国干中学通道；美国通过关闭中国高新技术产品输美市场进而抑制中国相关高新技术行业发展。
从美国对华经贸利益诉求看：服务业市场对美开放，尤其是金融服务、影像服务、新兴服务市场如信息技术领域开放；农产品市场对美开放，减少中国对美农产品进口限制等；主动去过剩产能，包括钢铁、铝等传统行业及《中国制造业2025》提及的新兴行业。
2017年，特朗普政府对华发起“全套”贸易救济调查，以施压中国贸易让利。表现在以下两方面：其一，从工具的选择上看，对华进行“反倾销”、“反补贴”及“337”调查等常规性调查的同时，启用“301”条款、“232”条款及“201”条款非常规贸易救济措施发起调查；其二，从发起主体看，政府部门“自主”发起调查的行为增加。
借鉴里根政府贸易执政经验，特朗普政府或在以下几个方面施压中国：第一，要求限制中国输美优势产品如光伏组件、钢铁及铝制品出口数量；第二，规定中国输美资本技术密集型产品如电子产品最低限价；第三，要求中国对美放开农业、能源、娱乐、技术、医疗、金融服务及网络等市场。
在此贸易政策高压下，我国对美出口或逆势下行。
特朗普税改方案注定会产生全球性影响，或引发新一轮贸易争端。主要集中在以下两点：
第一，对美国企业对境外关联方特定支付征收“消费税”，这或违背《关税及贸易总协定 1994》规定的国民待遇原则，同时亦具有违背OECD避免双重课税的嫌疑；
第二，对美国企业向海外市场出口无形商品所得进行税收减免条款，这或构成《补贴与反补贴协议》规定的禁止性补贴认定。
特朗普政府前期贸易保护宣言威慑效应初见成效、历史的示范效应叠加“301”威慑效应均是美国对华发起“301”威胁的“前因”；而就“301”威慑的后果，我们认为中国涉及知识产权保护相关法律和条例将面临着较大的调整压力；特定领域如影视、药品等领域的市场准入门槛面临着下调压力；特定行业如半导体、工业机器人、医疗设备、智能传感器、航天、航空、通讯工具、铁路运输、电动汽车、农业设备等产品面临着调查风险。
6、
美国贸易保护
的“核威慑”： “301条款”
近日美国媒体报道，特朗普政府正在考虑采取相关贸易举措对中国政府施压。其中，Fortune 称特朗普鼓励贸易代表罗伯特·莱特希泽依据1974年贸易法的第301条款展开调查。在此，我们重发2016年6月发布的相关报告，探析美国贸易保护的“核威慑”：“301条款”。
中国对美货物贸易顺差未能显著下降，中朝贸易数据不及美国预期，美国对华贸易救济信息趋增，这或意味着未来中美经贸关系将走向“平淡期”。据此，我们建议应重点关注对美化工、钢铁及其相关制品的出口，同时重点关注反倾销应诉。
8、宏观专题报告：美共和党“边境调节税”有违WTO规则
尽管美共和党提出的边境调节税有助于扩大美国国内生产、就业及出口、减少贸易逆差，但此次美国税改方案还是没能将其纳入。本文从WTO相关规则出发，分析此次边境调节税“流产”的可能原因。
美国共和党的“边境调节税”与WTO所允许的目的地原则“边境税调整”有着本质差异：“边境调节税”为直接税调节，而WTO所允许的“边境税调整”为间接税调整。
美国共和党欲提案的“边境调节税”与WTO相关规则不符，表现在：一方面，其允许的出口收入免缴公司所得税，属于直接税调整，这与WTO原则下出口退税只允许退“间接税”不符，或构成出口补贴；另一方面，其规定进口成本不得抵扣公司所得税，实行进口产品与国内产品差异化政策，这违背了WTO “国民待遇原则”。
通过梳理2017年1月1日至2017年2月6日对华反倾销案件动态信息，本文预判2017年对华反倾销可能出现的情景。
应高度重视反倾销旧案展期的累积压力。目前海外经济体对华反倾销“日落复审”的肯定性裁定比例百分百，折射2017年中国出口应诉成效有限。
从对华发起反倾销调查主体看，美国是核心，但印度、阿根廷及巴西等新兴经济体对华贸易保护趋势加强；从涉案产品看，化工及钢铁依旧是重灾区，且化工行业产品呈集中化而钢铁行业产品全面化特点。
10、
美国对华贸易保护的
行为分析——美国对华反倾销案件梳理之一
特朗普上台为中美经贸关系增加 “不确定性”，考虑到“特朗普现象”不过是美国经济政治生态的矛盾积累到一定程度后的集中体现，因而，本文试图通过梳理2005-2015年美国对华反倾销案件，从中获得特朗普对华经贸政策更为确定的信息。
从反倾销所涉企业与行业看，集中程度高行业的领先企业发起反倾销诉讼的意愿较强且成功概率高，具体分布在钢铁、化工等行业；从反倾销所涉区域看，制造业核心区域是对华发起反倾销诉讼的高发地，如俄亥俄州及伊利诺伊州、宾夕法尼亚州、乔治亚州等。
我们建议：重点关注全球过剩严重、美国国内行业集中程度高的领先企业，尤其是具有丰富反倾销诉讼经验的企业如美国钢铁、AK钢铁等；区域方面，重点关注制造业就业规模较大的区域，如俄亥俄州、伊利诺伊州等。
11、“特朗普经济学” ：提名财经官员贸易保护言论梳理
人事任命即政策选择，特朗普涉外经贸政策要员的政治主张预示着未来美国的政策走向。本文重点梳理掌握涉外经贸政策制定和执行权行政部门的领导人观点，以研判未来美国对华经贸政策走向。
