而相对更难直接通过公开数据体现的库存结构问题,我们当前抱有以下观点:
1. 10~11月的收购博弈将一定程度上影响届时的库存结构-举个例子,若各类客商及其他产业从业者采购更为谨慎,普遍选择压价及按需收购时,可能造成更多果农选择自行入库,押注后期行情。
2. 参考往年经验,若果农被动入库比例较高,则后期行情波动可能偏大,而在行情偏差的产季中,果农则可能在后期(新年或春节后)出现陆续乃至踩踏式的降价出货。
3. 而考虑到23/24产季库存货源并不太理想的兑现结果,本产季产业从业者若面对着整体偏高的库存规模以及相对偏高的果农入库比例时,可能相对更为悲观。
4. 前述三点本质上与整体宏观情绪(兑现为终端需求)有着较明显的相互作用关系,若近期好转的宏观情绪成功兑现,则对于现货从业者的压力可能相对23/24产季更小。
总结一下,短期内我们主要关注的是10合约反映的交割结果,而这一交割结果将受到“交割成本”与“接货意愿”的影响,在市场自4月以来普遍对“价格成本”有着偏低预期时,近期好转的宏观情绪可能影响“接货意愿”。而进入10月下旬,我们便需要关注库存,从当前期货市场预期来看,库存绝对规模高于23/24产季并不太值得意外,从边际变化来说,我们更倾向于高度关注宏观情绪的实际改善结果及其对终端消费的传导。