公募基金：勇担重任 稳定市场

【导读】公募基金：勇担重任 稳定市场

中国基金报记者 张燕北 曹雯璟

A股市场过去一周先抑后扬，在大幅调整后持续反弹，中国资产韧性凸显。市场此番回暖，背后是诸多关键因素的共同发力。

公募基金在此次“稳市组合拳”中勇担“生力军”重任，积极应对市场波动，提振市场信心。

在各路资金持续涌入之时，宽基ETF市场“压舱石”的作用进一步凸显，成为增量资金入场的重要通道。与此同时，多家基金公司积极自购，以真金白银表达对A股市场的坚定看好。面对市场剧烈波动可能引发的投资者不理性行为，基金公司积极作为，通过多种方式强化投教工作，稳定投资者情绪，助力投资者理性决策，确保投资组合稳健。

宽基ETF发挥市场“压舱石”作用

多方出手力挺资本市场，宽基ETF彰显核心资产“压舱石”本色。

中国银河证券基金研究中心数据显示，4月3日到4月10日，股票ETF合计资金净流入高达2095.98亿元。其中，4月7日净流入758.13亿元、4月8日吸金1095.85亿元，连创股票ETF单日资金净流入历史纪录。

值得注意的是，沪深300指数相关ETF在这5个交易日中累计资金净流入高达1010.79亿元，占比近50%，多只宽基ETF吸金超百亿元。

宽基ETF被资金大量买入与“国家队”的发力有关。4月8日，中央汇金表态将“坚定增持各类市场风格ETF，加大增持力度，均衡增持结构”，并首次提出“类平准基金”定位。

“‘平准基金’入市非常必要且及时，让市场快速回归基本面定价的正常状态。”汇丰晋信基金股票研究总监、基金经理闵良超表示，当市场情绪导致资产价格严重偏离基本面时，“平准资金”通过逆向操作引导价格回归合理区间，避免系统性风险扩散，这是国际上比较通用的做法。

招商基金渠道财富管理部首席财富顾问邓和权指出，“国家队”增持ETF，是通过市场化工具实现政策目标的治理创新，通过注入流动性、传递信心，阻断了危机蔓延。长期看，将服务于经济转型与资本市场深化改革。

“‘国家队’快速反应增持ETF，承接市场部分抛盘，加上宏观政策方面预期引导，许多公司披露回购计划，增量资金持续涌入，市场预期很快得到稳定。”创金合信基金首席权益策略分析师、投资经理罗水星谈道。

德邦基金表示，“国家队”增持释放明确政策信号，主要体现在三个方面：一是短期托底作用，二是中长期估值引导，三是政策工具箱示范效应。整体来看，“国家队”增持有助于市场情绪修复，为后续政策对冲争取时间窗口。

积极自购为市场注入“强心针”

继中央汇金、上市公司之后，公募基金接力加入“稳市组合拳”，通过自购，以“真金白银”传递对市场中长期价值的信心。

截至目前，博时基金、鹏扬基金、招商基金、兴证全球基金、中信建投基金等基金公司已宣布自购旗下权益类基金，合计金额达2.25亿元，且保证持有一年以上，释放出强烈的做多信号。

以往，公募基金曾多次在市场大幅调整时出手自购，与其他类型的金融机构一道，担当起稳定资本市场的重要任务。

业内人士表示，公募自购权益类基金，是稳定市场的有力举措。一方面，自购是基金公司的一种表态，代表着与投资者“利益共享，风险共担”的决心。在市场情绪低迷时，机构的自购行为可以有效提振市场，改善投资氛围。另一方面，自购也反映出基金公司对市场中长期投资价值的正面判断。

鹏扬基金表示，当前股市仍存在较大波动，但在稳住楼市股市的政策指导之下，中央汇金公司等“类平准基金”入场和人民银行再贷款等相关配套措施已充分体现了国家的决心。公司对中国股市投资价值充满信心，投资者可积极关注高质量上市公司的投资机会。

德邦基金表示，在全球经济不确定性增加的背景下，权益类资产估值虽可能进一步调整，基于对市场长期投资价值的坚定看好，基金公司大举自购。

“相关基金公司在市场波动期间发布自购公告，是逆向价值投资逻辑的体现，符合新‘国九条’的政策导向以及监管部门鼓励机构在市场低位逆周期布局的表态。”邓和权说。

谈及自购资金更倾向的布局方向，罗水星表示，不同机构自购资金的投向差异较大，高赔率的超跌成长基金、高胜率的价值基金、出于业务支持的指数基金以及中长期绩优基金都可能成为布局方向，这主要取决于各家机构的战略规划。

德邦基金认为，自购资金主要围绕具有较高安全边际和长期投资价值的资产进行布局，当下高股息资产和超跌成长股更受关注。国联基金称，在当前短期波动明显的市场环境下，布局应以求稳为主，高股息红利资产估值较低、防御性较强，受到市场关注。

从效果来看，对比历史数据，机构的自购往往出现在市场周期的低谷阶段，在自购完成后，市场反弹常常随之到来，证明机构行为对于市场走向往往有重要影响。

持续陪伴 提振投资者信心

市场大幅波动中，投资者的行为也至关重要，恐慌情绪导致的大面积赎回可能带来一系列严重的后果。为稳定投资者信心，维护组合平稳运作，基金公司纷纷提供及时、有针对性的投资者教育和陪伴工作。

据德邦基金介绍，在市场扰动因素增多的情况下，基民的行为出现分化。部分基民担忧市场进一步下跌，选择赎回受关税影响较大的行业基金或主题基金。也有部分基民持观望态度，等待市场情绪稳定后再做决策。

邓和权详细分析了市场恐慌时基民投资行为的变化及其影响。“当恐慌情绪蔓延时，部分基金投资者会受到市场波动影响，做出不理性的投资操作，可能造成赎回压力激增和流动性挤兑风险。”

“以4月7日市场调整为例，Wind全A成交额放大到1.6万亿元，意味着当天有很多资金选择了赎回抛售。随后市场就展开了多天的反弹。大量基民集中赎回权益类基金，容易导致基金公司被迫抛售持仓资产以应对流动性需求，有可能进一步加剧市场下跌。” 邓和权说。

因此，在邓和权看来，在稳定市场预期、增强投资者回报、完善投资者教育方面，基金公司任重道远。面对市场的巨大冲击，可以采取的措施包括：加强投资者沟通与预期引导。基金公司通过投教文章、及时的直播路演、短视频等方式，强化投资者教育，在市场逆风期做好陪伴，引导长期价值投资、理性投资；开发“抗波动”产品，包括针对频繁申赎行为，引入“持有期锁定”条款，抑制短期交易冲动，也可推出“全球多元资产配置”等工具，通过动态调整股债比例和全球化多元配置，降低投资组合波动，改善持有体验。

谈及稳定投资者情绪的举措，博时基金表示，除自购外，在投资者陪伴方面，关税政策落地以来，博时基金第一时间制作系列投教内容，加强正面宣传发声，稳定投资者情绪。

在公募基金等多方努力下，投资者情绪总体平稳。国泰基金表示，4月7日资本市场受利空消息影响宽幅震荡，后随着“国家队”入市等，市场迅速企稳，4月10日A股上扬，显示出投资者面对市场的大变化，能够保持理性，对国家和市场充满信心。

罗水星提到，此次市场下跌过程中基民的投资和交易行为与前几年有明显差异。过去市场下跌时，基民的预期普遍较差，但这次基民的抄底意愿较为强烈，情绪相对积极。这或许得益于市场环境的变化以及投资者投资理念的成熟。

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