1）11月规模以上工业增加值同比 5.4%，前值5.3%。
2）11月社会消费品零售总额同比 3%，前值4.8%。
3）1—11月份，全国固定资产投资同比增长3.3%，前值3.4%。
4）1—11月份，全国房地产开发投资同比-10.4%，前值-10.3%。
核心观点：
11月经济数据中工业生产增速加快，社会零售同比和固定资产投资增速有所放缓，地产销售有所好转，但资放缓。表明国内有效需求不足等问题仍然存在，经济整体呈弱修复的状态，支持债市。中央经济工作会议和政治局会议结束，货币宽松预期继续上升。预计债市整体震荡微偏多看待。
一、工业生产增速加快
11月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，比上月加快0.1个百分点。1—11月份，规模以上工业增加值同比增长5.8%。工业增加值累计同比增速小幅上升，工业增长加快，装备制造业和高技术制造业较快增长。11月制造业投资同比增速小幅边际放缓，但表现依然较好。
分三大门类看，11月份，采矿业增加值同比增长4.2%，制造业增长6.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.6%。11月份，国有控股企业增加值同比增长3.9%；股份制企业增长6.0%，外商及港澳台投资企业增长3.4%；私营企业增长4.5%。
其中，汽车制造业增长12%，化学原料和化学制品制造业增长9.5%。计算机、通信和其他运输设备制造业增长9.3%，增幅居前。在“两新”政策和出口回升的影响下，汽车制造业增长加快。受宏观预期响，黑色系情绪有所上升，但行业整体利润持续下降，制约价格，因此增速小幅下降；其中黑色金属冶炼和压延加工业上升6.7%，煤炭开采和洗选业增长3.7%。
图1：规模以上工业增加值:当月同比
数据来源：wind，中财期货投资咨询总部
二、社会零售同比增速放缓
11月份，社会消费品零售总额43763亿元，同比增长3.0%，前值为4.8%，环比增长0.16%。其中，除汽车以外的消费品零售额38998亿元，增长2.5%。1—11月份，社会消费品零售总额442723亿元，同比增长3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额397960亿元，增长3.7%。
11月社会零售同比增速有所放缓，其中耐用品增势较低，消费品增长较强；在消费品以旧换新政策带动下，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类增长较快，化妆品增长放缓。表明三季度以来中央加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，叠加双十一效应刺激，消费者信心有所增强，因此消费有所改善。从主要分项来看，受以旧换新政策影响，提振了家电、家具消费；家用电器和音像器材类增长最快，为22.2%。家具类和粮油、食品类其次，分为10.5%和10.1%。本月化妆品类降幅最大，为-26.4%，是社零偏弱的主要拖累。建筑及装潢材料类同比增长2.9%，中央经济工作会议提出要“大力提振消费”，政策力度有待进一步加强。
图2:社会消费品零售总额：当月同比
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三、固定资产投资规模增速放缓
2024年1—11月份，全国固定资产投资（不含农户）465839亿元，同比增长3.3%，增速与1-10月份有所放缓。从环比看，11月份固定资产投资（不含农户）增长0.10%。
制造业投资增速持稳，但基建投资和房地产开发投资增速均出现回落。分领域看，基础设施投资增长4.2%，制造业投资增长9.3%，房地产开发投资下降10.4%。分产业看，第一产业投资8709亿元，同比增长2.4%；第二产业投资161632亿元，增长12.0%；第三产业投资295498亿元，下降1.0%。
其中，水利管理业增长最大为40.9%，铁路、船舶、航空航天和有色金属冶炼和压延加工业和有色金属冶炼和压延加工业其次分别为30.6%、25.3%，在所有行业中排名靠前。外商投资企业同比减少最多为-20.0%。
图3：固定资产投资完成额：累计同比
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四、地产销售有所好转，投资放缓
1—11月份，全国房地产开发投资93634亿元，同比下降10.4%。其中，住宅投资71190亿元，下降10.5%。
房地产开发投资延续降势，但降速略有所收窄，环比下降0.1%，11月房地产销售有所好转，交易量略有企稳，施工和竣工面积降幅均有所扩大，房地产市场信心有所回升。在宏观政策的不断刺激下，房地产开发景气指数连续第七个月小幅回升0.14%至92.62；后续仍需重点关注地产端高频数据和政策的落地效果，和数据表现的持续性。
具体数据来看，1—11月份，新建商品房销售面积86118万平方米，同比下降14.3%，其中住宅销售面积下降16.0%。新建商品房销售额85125亿元，下降19.2%，其中住宅销售额下降20.0%。11月末，商品房待售面积73286万平方米，同比增长12.1%。其中，住宅待售面积增长18.4%。
图4：房地产新开工施工面积：累计同比
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