回复@Money__Boy:两个帖子说的很明显了//@Money-20190725153838

上个帖子聊到市场结构的变化，这个帖子聊一下我们对房地产市场的看法。

先说结论：我们认为房地产的投资属性将逐渐减弱，而消费属性会凸显，原因在于以下几点：

1，从宏观看，中国已经进入工业化的尾声，或者说，将进入后工业化时代，未来支撑房价大幅上涨的经济基本面已经改变。
我国的住房制度改革从1998年开始，而实际上房价起飞则从2004年开始。从1998年-2003年，房地产市场其实一直很艰难，房价萎靡不振。即决定房地产市场的本质因素，并非政府，而在于经济，因为中国2001年加入wto，我们认为，中国快速工业化的起始点，应该从加入wto开始算起，表示是沿海工厂如雨后春笋般冒出，以及中国出口份额快速提升。
从各国历史上，每个经济体房价上涨最快的阶段，一定是这个经济体工业化快速发展阶段，背后的逻辑在于工业化能快速的提高人的劳动生产率，进而居民收入快速增加。

那么，中国的工业化，有三个点：2001年开始的快速工业化，2009年开始进入工业化的顶峰，以及2014年开始进入工业化的末期。从出口看，2009年之后，由于4万亿推动，中国出口份额进一步增加，二2014年之后，出口对经济增长的贡献度已经大为下降，出口份额达到了最高，从这点看，贸易摩擦也是一种必然。

那么微观上看，国内投资房地产，有三个时间点，分别是2004年附近，2009年年附近，以及2014年附近，分别对应居民收入快速增加，居民收入与负债增加，居民负债快速提升三个阶段，也就是说，随着工业化进入末期，2014年这轮的房价上涨，更多的来自于居民债务的驱动，这意味着在微观上，居民难以进一步支撑房价在今后快速上涨。

那么从宏观上，20014年之后，进入工业化的尾声，当实体开始收缩，居民收入快速上涨的时代已经过去，也不支持房地产价格继续大幅上涨。

2，我国房地产快速上涨，还有一个促进因素：土地财政。本质上，土地财政是一种变相税收，政府获取了居民未来30年劳动收入的30%~50%，以支持当期的开支。那么，土地财政也已经到了难以持续的阶段。

微观上，如果居民未来收入无法类似于过去20年那样快速增长，那么，土地财政的融资模式，就已经无任何空间，因为刚才说的，居民未来30年收入的30%~50%已经被用掉了，剩下空间不大。