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【天风汽车 崔琰团队】吉利汽车2017年中报解读电话会议纪要

琰究汽车  · 公众号  ·  · 2017-08-19 10:17

正文

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中报解读电话会议


8月18日,我们邀请到 吉利汽车 副总裁戴阳召开电话会议,为大家解读公司2017年中报,近期经营情况以及未来展望。


【参与人】崔琰(158-0086-5715)

【出席高管】副总裁 戴阳


高管业绩解读


一、业绩总体介绍:

1)2017年上半年业绩表现靓丽,超出许多人预期 ,是为数不多上调全年销量目标的车企之一,管理层和大多数股东对吉利的业绩表现是非常满意的;

2)尽管车市上半年放缓,但消费者消费渐趋理性,“强者越强,弱者越弱”将会是未来发展的主旋律,吉利属于强者,2020年目标销量为200万辆(包括领克;10%MPV+ 45%轿车+45%SUV),并进入汽车全球10强。


二、业绩靓丽的主要原因:

1)规模效应渐显:包括市场宣传、制造、物流等;

2)SUV销量占比明显上升:售价和毛利率均较高,今年上半年占比44%,全年可能接近50%;

3)有效降低采购成本:2Q17下降较为明显;

4)低利润的出口业务明显下降。


三、下半年销量将好于上半年,有望提前达标,实现110万辆的目 标:

1)以往经验表明下半年销量总体好于上半年;

2)购置税由7.5% 回升到10%,也会起一定的拉动左右。


四、友情提醒:

1)接下来几个月销量同比增长可能不如前7个月,但不能简单地就认为增长乏力;

2)整体库存大不得不降价促销的看法是比较片面,官降中短期内是不会进行的(公司战略主要通过品牌力和产品力赚钱,而不是价格战);

3)大宗商品高位运行,有可能影响利润率。


Q&A


Q:吉利品牌和领克品牌的具体新车规划?

A:

2017下半年:

1)远景X1已上市, 远景X3将于本月月底上市;

2)S1 跨界车于今年10月或11月上市;

3)帝豪的插电混动和油混;

4)领克01将于10月或11月上市,今年估计1万多辆。


2018年、2019年都将是新车型大年,其中:

2018年:5款(吉利)+2款(领克)

1)吉利(5款):分别是 MPV精品车、A0级SUV、A级轿车(FE-6)、B级运动型SUV和B级轿车

  • MPV:如果第一款MPV上市早的话(较大概率在1H18年),半年后便推第二款,MPV目前正在研发的有4款;

  • A0级SUV:将好于远景系列,属于3.0精品车;

  • A级轿车:将比帝豪GL大 ,公司在轿车细分市场一直处于领先地位;

  • B级运动型SUV: 与博越的区别相当于宝马X5 和X6的区别;

  • B级轿车:将好于博瑞,以新能源车为主。

以上车型开始推出的主要是燃油版本, 但都会有插电混动和油混版本,即使没有同步推出,也会4-5月后推出;

2) 领克(2款):领克02/03

此外,明年还将推出GS和GL的纯电动(不包含在全新车型里),也会有GS、GL、博越、博瑞的改款。


2019年: 2款MPV(6座、7座)、领克2-3款 ,起码将有5款全新车型。


公司推出新车型的思路是占领各个细分市场,实现全产品覆盖!


Q:明年对供应商的年降幅度?

A: 购置税的提升应该会使得今年年底透支明年的部分销量,不看好明年的整体车市情况。但明年车市差对吉利降低成本更有利,公司主要通过规模效应等降成本,可以进一步改善财务比率。


Q:公司的企业文化?快乐经营体政策?

A:

1)吉利是民营企业,苦出身,因此吉利的成本控制能力非常强;

2)不管是对股东还是竞争对手,一直奉行 “学习、尊重、感恩”;

3)管理文化是Team management;

4)快乐经营体调动大家的积极性,为公司发展做出更多的贡献:所有员工都可以提出合理化建议,每月收集一次;上千员工有认股权,竞争对手的管理层和员工加入吉利的大部分感受都虽然在吉利很累,但是非常开心, 以研发中心为例,竞争对手的研发人员加入我们团队不是为了高薪酬而来,而是在吉利能更好地发挥才华,进而实现梦想。


Q:博越产能的瓶颈及到年底的销量预期?

A:

1)博越产能的瓶颈主要在于主机厂的产能限制(主要陕西宝鸡和春晓工厂在做)和自动挡,现在都已解决,到年底可以生产3万台;

2)预计博越9、10月的销量可达 2.5万辆 ,11月、12月则尽量达到3万辆。


Q:工厂的产能情况?

A:

1)各个生产基地基本都是30万的产能,今年总体可达120-130万,明年估计150万没问题;

2)新增发动机和变速箱产能30万,明年估计30-60万;

3)领克产能主要来源于台州V项目的30万(属于母公司,代工生产)和张家口工厂(属于合资公司)的30万(明年开始投产);

4)不会盲目扩张产能,还要保证较高的产能使用率,忙季的时候可以一班12h/一星期 6-7天,今年的产能使用率在90%以上。


Q:领克的销售渠道?

A:

国内:

1)目前大概100多家,年底前将近200家,明年估计有300-400家;

2)开始主要在一二线城市布局,每个城市1家;

3)目前申请超过1000家,而且很多都是合资企业甚至是高端品牌的经销商;

4)今年吉利经销商应该是最赚钱的。

国外:

沃尔沃参股后,还是很有机会利用沃尔沃现有的设施(仓库、维修服务、运输车队甚至店),更好地发挥协同效应。


Q:具体车型的毛利率情况?

A:

1)目前新帝豪的毛利率最高,达20%+;

2)博越次之,也有20%+,但单车利润比新帝豪高;

3)帝豪GS、GL规模还不够,单车利润率也会高于20%,明年应该会更好,两者合计月销量大概会达4万辆。


Q:现有生产线情况?

A:

1)FE平台主要生产远景轿车、新帝豪、帝豪GL/GS等以及明年推出的A级轿车;

2)KC平台主要生产博瑞、博越以及明年推出的B级轿车、运动型SUV。


Q:领克的毛利率情况?

A: 毛利率可以达25%甚至更高,但不是在第一年和第二年。


Q:领克的盈亏平衡点是多少?

A:

1)CMA平台相对吉利以往的投资来说投入较大,但与国际公司投资新平台还是相对便宜的;

2)由母公司投资,吉利和沃尔沃向母公司支付技术使用费(低于市场水平);

3)CMA平台大概3000多台/月基本可实现盈亏平衡,因为是和沃尔沃共同分担的,发通函之后相关信息会更详细;

4)现在建工厂成本非常低 ,以机器人为例,之前采购需要200-300万,现在只需60-70万,侧围模具也由3000万降到1000万,主要受益于规模效应。


Q:动力总成的研发情况? 变速箱的研发情况?

A:

1)AT 变速箱仍在研发,目前耗油量相对仍较高,继续改善;

2)领克会应用全新的发动机(以沃尔沃为基础 ,吉利+沃尔沃联合开发)和变速箱(DCT ,吉利+沃尔沃联合开发);

3)首先用于领克,之后很快(明年)也会应用到四大明星车型;

4)目前的研发重心放在小排量的发动机,可以和电机匹配;

5)CVT、手动、DCT变速箱等部分产品也向外采购,AT主要向格特拉克和爱信。


Q:CMA平台上也会有沃尔沃的40系 ,什么时候开始生产?

A:

1)明年先做01的SUV,沃尔沃的40系在2019年应该会开始生产;

2)吉利品牌也会使用SPA平台,预计未来3-5年就会使用;

3)现有的KC平台和FE平台还有5年的寿命,未来不用之后还可以拿到发展中国家使用。


Q:沃尔沃正式宣布到2019年所有车型将配有电机,以48V中混为主还是?

A: 可以实现全覆盖,根据市场需求定产。



天风证券汽车团队,专注汽车行业投资研究,提出汽车四化(电动化、电商化、智能化、共享化),关注新能源汽车、汽车后市场、智能汽车、车联网等领域,希望通过研究为汽车产业与投资贡献力量。欢迎汽车相关产业的专家、投资人与媒体添加微信cathycuiy并关注公众号“琰究汽车”,进行资源对接与共享。


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本文为天风证券研究所汽车研究团队出品

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团队成员

崔琰/首席分析师(手机/微信:158-0086-5715)

天风证券 汽车行业首席分析师

天风证券汽车行业首席分析师,经济学硕士,7年证券从业研究经验,曾任民生证券汽车组负责人、国金证券汽车行业首席分析师,2016年加入天风证券,获2016年水晶球汽车行业最佳分析师第一名,2014年新财富汽车行业最佳分析师入围,专注自主品牌以及汽车四化(电动化、智能化、共享化、电商化)研究,在行业变革中深挖投资机会。


张程航(手机/微信:188-0190-5945)

天风证券 汽车行业研究员

哥伦比亚大学 公共管理硕士,2年证券行业研究经验,莫尼塔(上海)一年工作经验,负责先进制造板块研究;2016年加入天风证券,覆盖新能源汽车与乘用车板块。


周沐(手机/微信:136-3644-2183)

天风证券 汽车行业助理研究员

波士顿学院 金融学硕士,美国精品投行制造行业并购重组项目经验;2016年加入天风证券,覆盖乘用车与汽车后市场方向。


娄周鑫(手机/微信:173-2113-8343)

天风证券 汽车行业助理研究员

约翰霍普金斯大学 金融学硕士,2017年1月加入天风证券。







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