港股6000点贵不贵

今天港股继续暴涨，恒生科技下午三点半一度突破了6000点，虽然在6000点以上只待了短短三分钟左右，但好歹也是 2022年以来，恒生科技首次重返6000点 ，不禁让人想到渣渣辉的那句经典台词，“三年了，你知道我这三年怎么过的吗？”

今天A股继续被港股带飞，全面上涨。

最近A股确实要感谢港股，要不是港股的坚挺表现，其实A股很多概念板块看起来，已经快炒不动了。

比如 Deepseek概念 ，已经震荡了一周多，没有往上了；

“大量声称做丝杠、减速器的汽车零部件公司，被炒到150亿甚至200亿后， 硬件的狂欢可能到了一个顶部，因为机器人未来三年的量，都无法支撑起现在硬件的估值了。“

而部分蹭机器人概念的董秘，狂发朋友圈，那种恨不得把公司卖给你的样子，实在太典了。

从目前的位置看，我们昨晚说的结论不变，如果是底仓的话，建议还是 港股红利+港股科技 的组合，至少从动态PE看，恒指和恒科的估值还在历史中位数附近，有一定的安全边际。

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今天南下资金还是净流入港股100亿+，即使大涨，资金也选择继续追高， 从资金流向看，有个大的变化在于，港股通相关的ETF，在昨天之前，一直是净流出的，但是昨天，跨境ETF单日净流入17亿，出现反转，这说明，除了个股持续净买入之外， 南向的ETF基金，从昨天开始，也转为了对港股的净买入 ，基金买入的力量，首次超过了之前解套止盈的卖盘。

南向对港股年初以来的累计净流入，已经到了2500亿的天量，已接近2023年全年的量了。

昨晚我们表达了对港股的几层核心观点，今天帮大家正好同步印证一下，因为 今天一早， UBS（瑞银） 也专门做了一个南向资金的分析，几个结论：

第一，南下资金 对香港大科技 的参与度大幅上升，对科技股的交易量占比，从过往的低于20%，近期增长到25%-35%，证明了对大科技的追逐；

第二，内地投资者对通过用 ETF 南下买港股的兴趣较低， 南下香港ETF的市场成交额占比远低于个股 ，证明了我们所说的，卖出ETF，和加仓个股的，并非一路资金；

第三， 看反了AH溢价的变化 ，都觉得要反转，但没有，下图。

我们还是昨天的那个观点，宏观的低利率周期、以及政策层面对互联网巨头的松绑周期，都是史无前例的，所以用历史的AH溢价的中位数，去判断，目前A股和港股谁便宜，大概率最后是会做错的。

事实上，从目前来看，由于港股互联网巨头的盈利可能向上，而A股上市公司的企业盈利一季度估计继续环比向下，所以， 即使AH溢价收窄后，目前，港股可能仍然比A股要便宜。

另外，昨天提到的， 险资买入港股高股息这个事 ，大家只要看下图就可以了，以工行H股为例，南向资金在工行港股的资金占比，和股价的变化，两条线的拟合度之高，我觉得傻子都能看出来，是谁买的了吧。

另外， 平安人寿今天公告，买入农行H股超过5%，举牌了 ，而整个集团，已经买了超过20%，包场了。

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多聊几句市场的热点哈， 重磅ETF的上市、券商巨头合并的传闻、债券是不是到了右侧了。

1、基金 ，首批 现金流ETF要上市了。

最近成长风格火热，大家可能忽略了一个大事，那就是 首批现金流ETF，最近都要上市了。

其中我刷了一下公告，国泰的产品，现金流ETF，159399，之前首发募集了14个亿多，是明天上市。

之前有小伙伴问，两个自由现金流指数，哪个更好，我说实话，成 年人不用做选择，两个都买点就行了 ，一方面，年度展望里，咱就旗帜鲜明地说过，看好自由现金流这个方向；另一方面，客观来说，两个指数都是新设的，所有数据都是回溯的，你说谁好谁不好，都是没有实际依据的。

很多人最关心的， 还是自由现金流指数和红利指数的对比 ，可以看下图，回溯来看，相对于中证红利的超额还是不少的，至于原因，可以看下面我列的QA。当然这只是回测结果，不代表未来，这也是我建议大家都买一点，跟踪一下的原因。

反正我自己想好了，因为新设产品是没法纳入基金投顾组合的，所以俩产品上市后，我都会自己买点， 希望各位机构大佬，也多买点俩产品，把规模做大点，一起“抬抬轿子” 。