作者 | 围观群众
智谷趋势 | ID：zgtrend
从“小微之王”变成“垫底之王”，民生银行只花了不到10年。
市场对它，算是“不待见”到了极致。
三年前，在2021年的最后一天，民生银行以0.35的市净率，在上市银行中垫底。今天，垫底的依然是它，市净率还进一步降到了0.28。
市场态度不但没有好转，反而更悲观了。民生银行，到底怎么了？
梳理其深层次原因，可以看到的有：
治理结构变化
民企股东与高管层的微妙平衡被打破，权力结构被重塑
高速增长期掩盖的粗放式管理，开始全面暴露，再加上羸弱的内控和复杂的利益纠葛……
只有破除这些深层次的顽疾，才有可能重获市场信任。
在这些问题没得到真正解决之前，民生银行也许还将继续垫底。
2020年，民生银行交出了一份“史上最差业绩”：归母净利润骤降36.25%。
为什么会这样？
一个观察的角度是，新官上任业绩“洗澡”，再正常不过。彼时正值洪崎退休，新任董事长高迎欣接棒，民生银行亦将其解释为——主动处置风险力度加大。
随后，《中国民生银行五年发展规划》出台，信誓旦旦，大有准备迎头追赶之势，规划提出：
民生银行将用两年时间夯实基础，从2023年开始步入“持续增长期”。
然而，今天时间已经走到2024年，我们不管是站在业绩还是风险的角度，都基本上能够得出结论：
民生银行的这一目标，未能兑现。
先说风险。
从2020-2023年，民生银行的不良贷款率连降了三年，从高峰期的1.82%降至1.48%。看上去已有好转，但依然是同行里面最高的之一。
截至2023年末，民生银行1.68%的不良率，依然位列12家股份行的第二位，仅次于华夏银行。地产不良率，更是高达5.29%。
这也说明，民生银行的历史包袱很重，还远远没有完全化解。同时，资产质量还有可能进一步恶化。
一方面，逾期贷款猛增。从2020年至2023年，民生银行逾期贷款从780.88亿元一路走高至879.03亿元，今年上半年又走高至962.83亿元。
另一方面，关注类、次级类、可疑类贷款的迁徙率，较上年末显著增长。
各方面数据来看，都是压力山大。
那么，民生银行的业绩有没有显著上升呢？也没有看到一张漂亮的成绩单。
2024年上半年，民生银行实现营收655.89亿元，同比减少6.12%；归母净利润224.74亿元，同比减少5.48%。
显然，这样的业绩，要谈到“持续增长”，为时尚早。
更令投资者糟心的是，当前业绩上的“双降”，已经是修饰后的结果。
为什么呢？
首先，是民生银行的信用减值损失，少了。2024年上半年为205.51亿元，同比减少7.47%。从上述资产质量情况来看，减少信用减值损失的计提，明显是依据不足的。
其次，是民生银行上半年的业务及管理费，为205.71亿元，降幅2.67%。而员工薪酬为122.43亿元，同比降低6.54%。
可见，民生银行当前的净利润，有一部分是从员工薪酬中挤出来的，降本增效的算盘打的啪啪响。
从民生银行当前的一系列人事调整来看，这一块还得继续发力。
事实上，在愈演愈烈的银行“降薪潮”里，民生银行算得上“勇立潮头”，动作是比较激进的。
据凤凰网财经报道称，近期在网上流传的一则交易对象为民生银行北京分行，交易类型为工资的收款信息截图显示，有员工7月收到的工资只有2420元，即北京市最低工资标准。有员工看到一季度的年终奖直接破防；有的分行季度奖金降了25%；有的表示打发叫花子呢，果断离职了。
翻一翻各大社交媒体和门户网站，你很容易能看到自称民生银行员工的吐槽合集：
“下班时间一过，厕所的灯就关了。”
“即使是大夏天，空调也是能不开就不开”
“到手的业务营销费用和弹性福利都变少了”
……
从这些吐槽里，你能看到民生银行在降本方面做出的巨大努力。
但“创意”不止于此，民生银行还对临退休管理层们动手了。近期，民生银行“转非”的老领导们，又被人力资源部要求回归工位了。
据说电脑和电话都已配好——当然，只能登陆内网。这意味着一众快60岁的老同志们，甚至无法用电脑炒股。
什么叫“转非”？这其实也是银行福利的一种。不少总、分行业务部门和中后台的管理层们，可以提前享受退休生活，保留职称，工资待遇基本不变。
现在，这样令人羡慕的福利待遇，也要消失了。
但吊诡的是，让这些“转非”老领导们回来上班，到底是出于什么目的？很难理解。
要知道，这些人早已不在江湖许久，很难指望他们再创造出什么效益。
正因如此，有市场人士推测，民生银行此举，也许是为了变相降低转非人士们的薪酬。毕竟回来上班之后，如果继续面对KPI，老同志们未必能完成，收入打个折扣也就师出有名了。
当然了，也不排除激励老同志们，焕发自己事业的第二春。毕竟还没到60岁，正是年富力强，出成绩的时候啊！
2023年，民生银行员工平均薪酬为50.9万元，较上年减少了0.46万元。不过，平均薪酬降了，领导们的激励倒是依然高高在上。
2023年，民生银行董监高薪酬总额为4681.7万元，居银行业之首！你敢信？
其中，民生银行董事长高迎欣的个人年薪为373.52万元，位列A股上市银行之首。
写到这里，不禁感叹民生银行的员工的优秀。一边顶着降薪的浪潮，一边还要感受董事长冠绝银行业的薪酬暴击，天天吃柠檬还能把业绩完成，属实抗造。
不过，客观来说，民生银行董事长拿一份天价高薪，倒也情有可原，说得过去。为什么呢？
因为这个位子，实在是不好坐。
作为第一家由民营企业发起成立的股份制银行，民生银行是一个特殊的存在。
过去几十年里，它充分享受到了独特股权架构带来的发展红利，却也因此吃足了苦头，为发展埋下了隐患。
这话从何说起？
民生银行的顽疾，就在于股权结构极不稳定，以至于没有人能为民生银行最终的经营结果负责。股东关系难以平衡，关联交易盛行，影响也极为深远。
这几年，民生银行平白无故收了不少天价罚单。
比如，2023年7月，民生银行被银保监会处以8970万元罚款，没收2.462亿元违法所得的一个重要原因就是：“重大关联交易事项未经董事会审议。”
高额关联贷款，也消耗了民生银行的资本充足水平，让它举步维艰。
所以说，民生银行董事长的薪酬里，其实包含了平衡股东关系的报酬。高迎欣在这方面干得怎么样？
他上台之后采取的策略是，把民生银行与这些股东的矛盾，摆在了明面上，坚决处置。
2023年10月，民生银行两次对泛海系相关公司提起诉讼，要求其偿还贷款本金及利息。2024年5月，民生银行再度提起诉讼。
这似乎是一个向好的信号，民生银行开始着手解决绑在自己身上最难解的结。但换句话说，也可见任务之重，压力之大。
毕竟，类似的结还有不少：
东方集团持有民生银行2.92%股份，质押率高达99.03%；
上海健特持有民生银行3.15%股份，质押率高达100%；
同方国信、深圳立业也分别持有民生银行4.31%、4.49%股权，质押率分别为98%和71.96%。
高调“开战”，看似激进，也许是高迎欣深思熟虑后的策略。公对公，才有破局的机会。
要知道，在这些企业背后站着的，也都不是一般人。张宏伟、孙明涛、史玉柱、刘勤勤，各个都是猛人，解决这些问题，极为考验魄力和智慧。
未来，民生银行往何处去？很重要的观察点，是高迎欣在内部开展的一系列大刀阔斧的改革。
比如设立战略客户部，将战略客户收归总、分行统一管理；
比如强化支行行长的权限，弱化支行明星客户经理的自主权；
比如提高客群相关指标在考核中的占比。
随之而来的，是一系列人事变动，涉及投行部、网金部、个金部、交易银行部、各地分行等多个下属机构。
这些眼花缭乱的动作，会把民生银行带向何方，有分析人士指出，民生银行改革的终极形态，也许可以描述为：
披着民营股份行外衣，但风格会越来越像“国有行”
什么意思呢？言下之意，一是侧重稳健，二是国资可能会发挥更大的作用。
这听起来，当然是好事。不过，能否符合市场对民生银行的期待呢？毕竟，曾经的民生银行，在董文标时代狂飙突击，极其擅长创新。
它只用了短短13年时间，就从一个只有86亿资产的“袖珍”银行成长为国内规模最大的民营银行，商贷通、事业部等新玩意层出不穷。
但随着时代变化，民生银行的锐气，似乎也逐渐消磨。
在董事长洪崎上任之后，民生银行“随大流”选择了重仓房地产，以至于风险暴露，经济环境一变，粗放式发展的后果逐渐显现。
要走出沼泽，它还需要花费很大的力气，练好内功。
2015年以来，民生银行开始了一系列的改革，但似乎始终浮于表面，雷声大雨点小。
各式“改革”的宏大叙事，一个接一个被抛出来，炸得市场晕头转向。
号称“民生银行乃至中国银行业前所未遇的全面转型谋划”的“凤凰计划”，以及此后的《三年规划》、《五年规划》，莫不如此。
也许我们能够理解，民生银行希望通过这些旗帜鲜明的动作，向市场证明：
当年那个最先锋的、最具创造力的、最敢为人先的改革试验田，并未褪色，民生银行依然是中国商业银行里的那颗明珠。
但随着时间渐渐流逝，这些改革都没有激起澎湃的浪涛，只留下匆匆一瞥。
财新曾如此概括民生银行的问题，可谓一针见血：
“民生银行需要浴火重生，但之前首先要搞明白，到底是什么造成现状。
是经济周期和民企现况使然？还是自身战略错误、管理失误导致经营性失败？或是如银行内外不断质疑的那样：部分股东、内外实权人物将个人利益置于银行利益之上，造成风控全面失控的后果？
客观而言，前述三大原因都或多或少存在。”
也许，民生银行兜兜转转，绕不开那个核心问题：民生银行，要成为怎样的银行？
董文标时代，在各种“胆大妄为”的创新背后，是“民生银行就是要做特色化的银行”的宣言。它的一路狂飙，创造了中国商业银行发展史上的奇迹。
如今，高迎欣的改革行至中途，也该认真想想，自己对这个问题的回答了。
中产必须要调整预期了。楼市救市、地缘关系、整个社会的变化，都影响我们每一个人的决策。
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参考：
民生银行如何浴火重生，财新
