重磅！国际HPV疫苗巨头默沙东断供中国！

1. 人口结构变化与渗透率饱和

中国新生儿数量持续下降（沃森生物提及其对肺炎疫苗销售的影响），叠加HPV疫苗多年推广后目标人群覆盖率提升，市场渗透率已接近阶段性天花板。以九价HPV疫苗为例，其批签发量增速从2023年的136%骤降至2024年上半年的24%，需求增速明显放缓。

2. 价格战与政策挤压利润空间

国产二价疫苗通过地方政府集采将价格压至“一杯奶茶钱”（约20元），导致企业陷入“以价换量”但利润微薄的困境。万泰生物疫苗板块由盈转亏，沃森生物二价苗收入下滑，均反映出低价策略难以为继。而九价疫苗扩龄至9-45岁女性后，进一步挤压了二价疫苗的自费市场空间，消费者更倾向于“一步到位”选择高价疫苗。

3. 渠道库存高企与消费意愿降温

1. 低端市场内卷，高端突破艰难

国产二价疫苗虽凭借低价抢占基层市场，但利润空间被极致压缩，难以支撑企业持续增长。而国产九价疫苗研发仍在路上，待其上市时，市场可能已从增量竞争转向存量厮杀。默沙东九价苗男性适应症虽获批，但在需求疲软背景下，新增3亿男性目标人群的转化率存疑。

2. 国际巨头的降维打击风险

默沙东暂停供货实为“以退为进”，通过去库存为未来反攻蓄力。其暂停期间若国产疫苗未能建立品牌信任，默沙东凭借先发优势与全球产能，可能在中长期重夺市场份额。此外，GSK等跨国药企亦在虎视眈眈，国产厂商面临“前狼后虎”的竞争格局。

1. 从“疫苗大战”到存量运营

企业需从依赖HPV单一爆品转向多元化管线布局。例如万泰生物加速拓展海外市场（2024年海外收入增长55%），智飞生物加码结核病疫苗等新产品，均是应对主品类增长失速的举措。

2. 技术创新与市场教育并重

开发多联多价疫苗、探索治疗性HPV疫苗等新技术，同时加强男性群体、中老年女性等空白市场的教育，或是突破增长瓶颈的关键。