【石化】两轮油价巨幅波动下石化行业的回顾——原油市场波动影响系列报告之一（傅锴铭/裘孝锋）

光大证券研究 · 公众号 · · 2020-03-25 08:00

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报告摘要

如果以CS石油化工行业指数为研究对象，石化行业在油价上涨期间有正的绝对收益；相对收益方面，石化行业在油价筑底和上涨期间的相对收益并不明显，而下跌阶段会有负的相对收益。

根据历史复盘所得：在油价筑底回升时期，炼化公司和民营涤纶公司能够产生正的绝对收益。考虑到现在的民营涤纶公司已经扩展到炼化环节，跟油价的弹性也进一步加大。因此，在油价筑底回升时，6家民营大炼化公司和中国石化、上海石化、华锦股份是收益较好的投资标的。此外，轻烃裂解和偏下游的化纤板块也会在油价上涨中受益。油服公司跟中高油价的预期相关，如果是在中低油价预期下，弹性不够大。其他上游公司、包括中石油，在A股并没有显著的正收益。

风险提示：复盘的历史经验仅供参考；股票绝对收益受市场波动影响更大；现在各个公司基本面情况可能跟历史时期有较大变化。

发布日期： 2020-03-24

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【石化】两轮油价巨幅波动下石化行业的回顾——原油市场波动影响系列报告之一（傅锴铭/裘孝锋）

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