ECB终于认怂 -- 欧洲必定日本化 （2019市场观察日记 03）

每周市场观察连载系列

2019#03篇

（图片来自网络）

欧洲央行隔夜终于认怂了， 又是憋了两个季度的滞后。大家对于欧洲的核心问题经历了过去的九年，所有人都看的非常清楚， 欧洲的结构性问题才是核心的矛盾根源 。 被夹杂在其中的欧洲央行无奈的尴尬，德拉吉先生怕是在自己的任期内也无法完成所谓的退出，欧洲这种结构性的矛盾注定的欧洲央行的命运，极端的说欧元区的解体可能性越发的高；

去年我就曾不断地在日记中说到一个观点，那就是欧洲央行日本化的问题，结构性的无解将不断地拖累欧洲，久病想康复的周期会越来越长，和美国之间的周期错配将会越发的明显，最终就变成了如果全球没有一个足够长的复苏周期的情况下，欧洲央行将根本无法完成真正意义的退出，自己似乎刚有点苗头，其他国家却开始陷入到繁荣的末端，迅速自己又率先恶化，货币政策又被死死的按在了地板上继续摩擦；

结构性的问题需要结构性的改革，做不到这一点，货币政策最终会沦为鸡肋；

不仅仅是日本，欧洲，甚至是全球主要的经济体将都会逐渐地陷入这个大家都看的到的陷阱中，包括中国在内；

虽然各个国家的结构性问题不尽相同，但真正意义上的结构性改革不仅仅是自己国家的问题，还有这场全球化运动留下的国家和国家之间结构性问题的弊端，这需要的改革将会是非常疼痛的；

(图片来自于ECB 官方网站)

2019对于欧洲现在来看，ECB的认怂是我们预期内的事情，下调经济下调通胀预期，继续TLTRO操作，为南欧的银行操碎了心，所谓的大家担心TLTRO到期后导致的断崖风险，呵呵，说不好听的就是被意大利西班牙等国和他们的银行给绑架了，不救我大家一起死，想停药，先问问我们答应不答应，呵呵，欧洲银行贷款增幅去年触及危机以来高位，在欧洲央行这样大剂量的帮助下，融资不是欧洲银行的主要隐忧，然而，经济却依旧开始疲软，我想欧洲央行的官员们内心不会没有意识到货币政策的有效性如同抗生素烂药性一样已经越来越弱了吧；

央行们能做的是什么？他们扭转不了结构性的改革，他们能做的就是药不能停，但病人依旧得不到康复，还得嘴上说，没事我相信药一定会起作用的；

进入到Q2季度末，欧洲央行的德拉吉先生基本上就准备收拾办公室的行李了，虽然任期还有几个月，但是实质的人选和权力的交接都将会开始，会不会是德国人魏德曼上台，这将会是最大的变量所在；

德国默克尔的政治生涯已经结束，德国的民粹思潮也在升温，强硬的德国人如果上台主导，那必然是强调财政纪律，进行约束，反对欧洲央行现行的这种得过且过谁都的照顾到的刺激计划；

如果德国人不能够上台主政ECB，法国人主政ECB，那么欧洲怕是还得继续得过且过下去；

（图片为作者原创）

Btw, 欧洲央行的立场明确下来后，欧元的汇率将完全转为美国的预期 ，跑马游戏可以说欧洲这匹马已经被证伪，在美国被证伪之前（经济预期彻底转弱之前）欧元是走弱的，下一环将会是美国的预期。

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