专栏名称: 弗若斯特沙利文

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递表 | 全球碳化硅衬底龙头「天岳先进」首递港交所，冲刺A+H上市

弗若斯特沙利文 · 公众号 · · 2025-03-03 10:18

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摘要：天岳先进于2025年2月24日首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司、中信证券。公司是全球碳化硅衬底龙头公司，2024年前三季度收入12.8亿元，净利润1.43亿元，毛利率达25.2%。

据LiveReport大数据统计，目前已有近30家A股公司启动赴港上市计划。赤峰黄金已通过港交所聆讯或即将上市，13家已递表（其中4家已完成备案），11家已在A股公告赴港。

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LiveReport获悉，来自山东济南的山东天岳先进科技股份有限公司SICC CO., LTD.（简称“天岳先进”）于2025年2月24日在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。这是该公司第1次递表。

此前，公司已于2022年1月12日在A股科创板上市，代码688234，IPO募资总额约35.6亿元。目前公司市值近280亿元，今年以来累涨超过25%。

公司是全球宽禁带半导体材料行业的领军企业，自成立以来即专注于高质量碳化硅衬底的研发与产业化。根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年碳化硅衬底的销售收入计，公司是全球排名前三的碳化硅衬底制造商。

公司在材料科学领域的持续深耕正在引领多个产业的发展，以碳化硅材料创新为新能源与AI两大产业提供核心支撑，赋能未来科技革命。公司的碳化硅衬底可广泛应用于电动汽车、AI数据中心、光伏系统、AI眼镜、轨道交通、电网、家电及先进通信基站等领域。

根据弗若斯特沙利文的资料，截至2024年9月30日，公司是全球少数能够实现8英寸碳化硅衬底量产、率先实现2英寸到8英寸碳化硅衬底的商业化的公司之一、也是率先推出12英寸碳化硅衬底的公司，并且是率先使用液相法生产P型碳化硅衬底的公司之一。

于2024年11月，公司推出业内首款12英寸碳化硅衬底，这标志着公司向大尺寸碳化硅衬底时代迈出了重要一步。于往绩记录期间，公司主要提供4英寸、6英寸及8英寸碳化硅衬底，是全球少数能同时提供各种尺寸的导电型及半绝缘型碳化硅衬底的公司之一。

于2022年、2023年及截至2024年9月30日止九个月，公司碳化硅衬底的销售量分别为约63,800片、226,300片及251,500片，平均售价分别为每片人民币5,110.0元、人民币4,798.1元及人民币4,185.0元。

财务分析

截至2023年12月31日止2个年度、2023年及2024年前9个月：

收入分别约为人民币4.17亿、12.51亿、8.25亿及12.81亿，2024年前9月同比增长率为55.34%；

毛利分别约为人民币-0.33亿、1.82亿、1.14亿及3.27亿，2024年前9月同比增长率为185.81%；

净利分别约为人民币-1.76亿、-0.46亿、-0.68亿及1.43亿，2024年前9月同比扭亏为盈；

毛利率分别约为-7.90%、14.55%、13.87%及25.52%；

净利率分别约为-42.13%、-3.66%、-8.28%及11.16%。

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公司2022年以来收入持续高增长，毛利率转正且提升至较高水平，成功实现扭亏为盈。2024年前三季度，毛利率、净利率分别达25.52%、11.16%。

截至2024年9月30日，前三季度经营现金流为-0.8亿，期末现金10.3亿，存货10.4亿，短期借款4.1亿。存货较大主要因公司的上海生产基地于2023年5月投产及囤积原材料及产品，其中约42%已售出或使用。

行业前景

全球硅化硅衬底市场规模

以销售收入计，全球碳化硅衬底市场由2019年的人民币26亿元增长至2023年的人民币74亿元，复合年增长率为29.4%。预计到2030年，市场规模将有望增长至人民币664亿元，复合年增长率为39.0%。

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行业地位

按碳化硅衬底销售收入计，2023年前五大市场参与者市场份额总计为68.3%，市场集中度较高，头部企业占据主导地位。按2023年碳化硅衬底销售收入计，公司是全球排名第二的碳化硅衬底制造商，市场份额为14.8%。

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可比公司

同行业IPO可比公司有：COHERENT (COHR.US)、WOLFSPEED (WOLF.US)

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董事高管

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主要股东

IPO前，宗艳民直接持股30.09%，通过雇员持股平台上海麦明、上海铸傲各间接持股5.38%、3.00%，合计持股约38.48%。宗先生、上海麦明及上海铸傲共同视为公司的控股股东集团，其他A股股东合计持股61.53%。

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