未来猪肉会限量购买吗？怎么看当前养殖产业链投资机会？【天风农业】

本周，一方面，福建省莆田市荔城区启动该区猪肉购买限量和补贴政策，引起市场非常大的关注，未来猪肉限量限价政策是否会全面推广、猪价会如何变化，成为市场讨论焦点； 另一方面，本周温氏股份、正邦科技、天邦股份等公司发布半年报。 对此，我们认为：

1.1.生猪养殖板块： 预计个别地区猪肉限价限量政策难从根本压制猪价，不改未来2年猪价高位之势，叠加上市公司产能恢复，利润有望逐季度持续高增长，继续推荐！

1）个别地区猪肉购买限量及补贴政策并非首次推行，预计对猪价上涨压制作用有限。 一方面，当前全国推行猪肉限量限价政策仍然是个别地区小范围试验，预计难从根本上弥补猪肉供需缺口，对猪价上涨压制作用或有限。 另一方面，莆田荔城区启动平价超市限量销售猪肉并实行补贴并非首次。 在2019年春节期间，该区政府就推广过类似的政策，其中： 两次补贴政策相同； 但，本次限量只是猪肉（包括腿肉、条肉、精瘦肉、排骨），上次还包括粮油蛋及其他肉类； 本次猪肉限购2kg/人且限购时间看猪价走势，上次限购各类肉类合计限购3kg/人且限购时间为18天。 我们认为，限购猪肉一定程度上短期减少猪肉价格上涨压力，但中国人均猪肉年消费40kg，平均每天消费0.1kg，考虑到猪肉市场流通及推行范围，难从根本上改变猪价高位格局。

2）生猪产能深度去化，猪价突破历史高位。 7月能繁母猪存栏环比降8.9%，同比降31.9%，产能达到非洲猪瘟以来单月最大去化幅度。 根据猪联网数据，8月25日，全国生猪出栏均价达到25.39元/公斤，仍在持续上涨之中； 我们预计8-9月间全国生猪供给将持续趋紧，从而推动猪价继续加速上涨，9月全国均价有望超过25元/公斤。 且在产能深度去化之下，未来全国猪价有望持续超预期，2020年生猪出栏均价将超过25元/公斤，头均盈利有望达到1000-1500元。

3）预计8月之后，各上市公司能繁母猪存栏有望持续走高。 本周多家上市公司发布半年报，我们认为，随着疫情逐步趋稳，预计疫情冲击有望减弱； 此外，上市公司一方面具备较强的母猪繁育能力，另一方面各家公司均在加大三元肥母猪的留存比例，以用于未来能繁母猪的产能扩张。 我们预计，8月之后各公司能繁母猪存栏有望持续走高，并为各家公司未来出栏高增长奠定基础。

4）我们认为，未来2-3年，将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期，是一波长期的量利齐升行情。 当前时点养猪板块仍具备强配置价值， 重点推荐高弹性标的正邦科技、天邦股份、唐人神、中粮肉食等，养殖龙头温氏股份、牧原股份、新希望、万洲国际等。

1.2. 动物疫苗板块： 连续大涨之后，疫苗板块怎么看？

8月6日，哈兽研获得非洲猪瘟疫苗相关专利的申请号，表明非洲猪瘟疫苗研发进展正持续向前推进，有望改变此前市场对于非瘟疫苗研发的悲观预期。 从行业趋势来看，随着行业盈利的抬升，提前出栏减少以及非瘟疫情恐慌减弱，动物疫苗使用积极性有望大幅回升，因此，我们认为，猪疫苗板块业绩有望迎来触底回升。 此外，根据我们的测算，若后续非瘟疫苗明年推出应用，则有望使得生猪疫苗市场容量实现大幅扩容，当前阶段可以提前布局， 首选中牧股份，其次生物股份、普莱柯。 禽苗首选瑞普生物。

1.3. 肉鸡养殖板块： 猪价加速上涨有望对鸡价上涨提供支撑，预计此轮肉禽景气周期将超历史周期！

非瘟疫情带来的猪肉供需缺口将逐渐显现，作为猪肉消费的主要替代品，禽肉消费有望快速增长，助推禽链景气持续。 本次莆田荔城区推广的限购政策也可以看出，对猪肉限购但并未对禽肉购买进行限制。 我们预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期！ 预计上市公司盈利改善明显！ 1）白羽肉鸡板块，重点推荐圣农发展，其次仙坛股份、益生股份、民和股份、新希望、禾丰牧业等； 2）黄羽肉鸡板块，重点推荐温氏股份、立华股份； 3）肉鸭板块，重点推荐华英农业。