YY | 狮桥租赁：行业冲击下“进退两难”

狮桥租赁不同于厂商系汽车融资租赁平台，能够背靠集团获取业务资源，也不同于互联网系平台易鑫租赁，能够依托强大的互联网平台获取客户流量，狮桥租赁自12年成立至今，如何在竞争激烈的汽车租赁行业占有一席之地？

与其独特的投向领域有关，不同于大部分汽融租赁平台，投向多集中于乘用车，狮桥租赁聚焦于商用车领域，核心投放资产为重卡，与同业形成差异化优势。

但观察其盈利表现，能够发现狮桥租赁目前似乎也遇到困难，营收在快速增长后持续降低，近两年净利润处于较低水平，22-23年仅有0.31亿元和0.43亿元，作为三方系汽融商租，主要目标应是盈利，为何每年只赚几千万？

一方面与商用车行业冲击有关， 重卡行业销量受需求端不景气影响大幅下降，重仓该行业的狮桥租赁营收也随之降低 ，但狮桥租赁通过降低收益率更低的表外助贷业务投放，维持收益率更高的表内融租业务余额，以减轻行业冲击。另一方面对比19年与23年的盈利表现，营收规模接近（24.15亿元和24.37亿元），但利润总额却相差2.5亿元（3.09亿元和0.55亿元），主要原因还是在于其较高的业务风险偏好， 狮桥租赁投向资产中二手车比例持续提升且处于较高水平，客户资质持续下沉，近两年减值计提规模较大，对净利润的侵蚀程度严重 。

面对行业冲击，狮桥租赁似乎也在寻求新的增长点，一方面将旗下二手商用车运营主体（车正资产）转让，另一方面与百度合作成立的新能源重卡品牌（DeepWay）实现量产，今年开始新增该品牌新车投放。

债务层面，狮桥租赁表内和真实杠杆率均高于同业，随整体融资结构趋于稳健，减少直接融资（ABS为主）增加银行借款，但资质较弱的民营银行贷款占比不低，债务趋于短期化，生息资产与货币资金能够覆盖，但若剔除受限的货币资金后仍有一定缺口。

整体来看，狮桥租赁展业方面受行业冲击，或处于“进退两难”的处境， 未来若进军自有品牌新能源新车重卡租赁，将面临龙头品牌给予的展业压力，若退守原有二手商用车租赁领域，将面临资产质量继续下沉风险。目前债务趋于短期化，期限结构有所错配，存在一定短期偿债压力。