BNB的竞争者们

在较早的文章中我曾经提到，对于代币（Token）来说，其估值增长的充要条件是： 1、其依托的项目本身是盈利的。 2、通过良好的机制使得代币估值与项目盈利正相关。

BNB就是这样的一种项目。它依托的币安交易所能够盈利，且通过定期定比例的利润回购销毁，使得BNB能够得益于币安的盈利上涨。交易所是现金牛，众所周知。市面上的交易所并不止币安一家，币安之后也有多家发行了自己的代币，也或雷同或稍加修改地使用了盈利回购的模式。其中kucoin的$KCS，和Big.ONE的$BIG已经上市，而去中心化交易所以德的代币$EDT则正在发售中。

项目盈利和代币价值正相关两者并存时，有理由认为这些交易所代币均是各自潜在的竞争对手。这里我们先抛开各交易所的运营不谈，单从代币规则设计角度来对这些代币做一比较，然后套入交易所运营成绩，对各自估值偏差情况进行观察。

币安(BNB)

代币总量: 2亿

手续费: 双边各0.1%

分红: 无

回购频率: 季度

利润用于回购比例: 20%

回购终止: 剩余1亿

库币 (KCS)

代币总量: 两亿

手续费: 双边各0.1%

分红情况: 鼓励金制度。50%手续费收入发放至平台内持有KCS的用户账户，团队和天使投资持有1亿不参加分红。

回购频率: 季度

利润用于回购比例: 10%

回购终止: 剩余1亿

Big.ONE(BIG)

代币总量: 2亿

手续费: 双边各0.1%

分红: 无

回购频率: 前半年每月，之后每周

利润用于回购比例: 40%

回购终止: 无

以德(EDT)

代币总量: 15亿

手续费: 双边各0.3%

分红: 无

回购频率:

利润用于回购比例: 100%

回购终止:剩余7亿

下面是点评时间：

首先，长期来看，回购频率没有意义，回购终止也没有意义。

币安 ，情况最简单。收入约为交易量的0.2%，BNB又与收入的0.2相关。我们以此为标准，定义BNB与交易量的正相关系数为0.2*0.2/2(亿) = 0.02。

库币 ，收入约为交易量的0.2%。但库币的分红策略，耍了几个小花招，这里要讲一讲。

首先，50%的手续费收入发放至平台内持有KCS的用户账户。KCS离开库币就是大大的损失，事实上把KCS变成了一个单机币。

其次，团队和天使投资份额不参与分红，这就是个大大的花招，因为另外50%手续费收入原本就归团队所有。声称不参与分红，这就好比魔术师手里的飞刀，脱手而不放手。

再次，随着代币的持续销毁，总量将不足两亿，换句话说，有资格参与分红的1亿KCS占总量的比例将高于50%，且不断提高。但按照白皮书的规定，只有参与50%分红的资格。

老读者应该已经都读过我的文章，知道分红和销毁的等效性，因此KCS与库币交易量的正相关系数是0.2*（0.5 + 0.5*0.1）/2（亿）=0.055

BigOne ，简单粗暴。BIG与BIGONE交易量的正相关系数是0.2*0.4/2（亿） = 0.04

EtherDelta ，EDT与以德交易量的正相关系数是0.6 * 1/15(亿) = 0.04。多说一句，利润的100%用来回购，以德这个团队完全就是在变相上市。

总结一下