资金面 ：央行公开市场7天期逆回购净投放982亿元，操作利率持平1.50%；资金相较于上周明显转松，盘中维持紧平衡状态，量稳价高格局持续，尾盘转为宽松；CNEX资金情绪读数从60回落至45附近。

利率市场回顾 ：节前交易笔数明显萎缩，低位震荡情况下股债跷跷板重新显效，全天中短偏强，10Y及以上稍弱，存单收益率继续上行。

以十年期国债活跃券240011为例：盘前第一笔成交在1.6500，央行净投放后收益率顺畅向下，T2503冲高后大量多平国债期货顺畅回落，现券对此反应一般，维持1.64-1.645窄幅震荡。尾盘现券收益率小幅回升。周内影响可能集中在权益走势、地方债供给及监管影响持续，关注股债跷跷板带来的底位震荡交易机会。

碎碎念：自去年起，名义利率与实际利率便成为市场热议话题。2024 年，我国实际 GDP 增长率达 5.0%，而包含价格因素的名义 GDP 增长率为 4.23%，这一数据表明，通胀率实际已跌入负值区间。（依据统计局公布信息，2024 年中国名义 GDP 初步核算值为 1349084 亿元，相较于 2023 年调整后的数值，名义增速为 4.23%。）回顾历史，仅有 2009 年全球金融危机爆发后，出现过实际 GDP 增速高于名义 GDP 增速的情况 。

从微观个人感受来看，尽管通胀为负，资产价格下行，但工资并未随之降低，如此一来，似乎实际购买力不降反升。乍看之下，这一逻辑并无问题，然而，其成立的前提是个人不背负债务。

对于我国这样的高债务经济体而言，情况则大不相同。债务具有刚性，可资产却在不断缩水，这无疑意味着所有者权益也在逐步减少。就居民层面来说，房产、车辆等资产价格持续下跌，即便实际收入维持不变，名义收入却在减少，这种情况下，资产负债率便会持续攀升，债务风险也随之显著加大。

鉴于当前高负债、低增长的经济现状，尽快采取降息举措以减轻实体经济的债务负担，就显得极为迫切与重要。因此，我们必须高度关注名义利率与实际利率之间的偏差，这对把握经济形势、制定合理政策有着深远意义。

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