事件：公司发布2017年中报。中报显示，公司2017年上半年营业收入为16.25亿元，较上年同期增21.00%；归母净利润为6.07亿元，较上年同期增118.36%；基本每股收益为0.81元，较上年同期增118.92%。
公司盈利能力逐季提升。其中公司第一季度实现归母净利1.36亿，二季度4.71亿（扣非净利也达到了2.79亿）。扣非净利润提升的原因包括，第一，今年以来锂价逐季提升；第二，澳大利亚 RIM 公司锂辉石原材料供应趋于稳定，有了充足的原料供应公司锂盐产品产销量同比增长。
第二季度，公司实现了10个亿的营收，远高于第一季度的6.25亿。从毛利率来看，公司第二季度的毛利率和第一季度相当，随着公司锂矿供应趋于自给，冶炼工艺改进与产能规模的优势发挥，以及锂价进一步走高，公司的毛利率水平有望走强。
此外，公司库存、预付款和应收票据的增加，也增加了现金流压力，有息负债规模有所扩张。但我们预计，随着公司原料库存得到补充，可转债融资顺利推进，公司的现金流状况将得到改善。
Marion矿山顺利投产，产出规模逐步扩大，锂资源保障更为充足。今年2月份，公司参股的RIM公司顺利投产，其供应的锂精矿已经投入到公司的生产系统中，稳定运营。自投产以来，Mt Marion 产出稳步增长，逐步靠近40万吨锂精矿的年产能目标。该矿的顺利投运上量，解决了公司面临的资源瓶颈问题。同时，公司获取了加拿大美洲锂业17.5%股权，并参股Pilbara项目4.84%股权，其中，Pilbara项目有望于明年年中投产，在投产的前十年公司将获得16万吨品位为6%的锂精矿的包销权，将进一步增强公司的锂资源保障能力。不断丰富、多元化的原材料供应渠道，将彻底解决公司资源瓶颈。
扩大产能规模，夯实锂盐龙头地位。公司目前拥有超过3万吨锂盐产能，拥有卤水、锂辉石提锂的多种技术路线，并实现产业化。在公司原材料问题得到根本解决的背景下，公司抢抓市场机遇，正在扩大锂盐的产能规模：如募资建设1.5万吨碳酸锂生产线；建设2万吨氢氧化锂生产线；在赣州建设1.75万吨碳酸锂项目。上述项目全部完成后，公司锂盐产能将达到8万吨，有望进一步夯实公司的锂盐龙头地位。
完善下游布局，打造全产业链生态。报告期内，公司引进高端锂电池研发团队，投资建设年产6亿瓦时高容量锂离子动力电池项目和建设了34000t/a废旧锂电池综合回收项目，正逐步实现锂电材料——电池的全产业链闭环。
盈利预测：公司预计2017年1-9月归母净利润达9.47亿元-11.90亿元，同比增长95.00%-145.00%。预计公司2017/18/19年归属于母公司的净利润分别为13.30/23.26/25.83亿元，折合EPS分别是1.77/3.09/3.43元/股。对应当前股价的PE水平为39.9/22.8/20.5倍。我们看好公司在锂资源保障充足的背景下，产出规模的持续增长推动公司业绩再次爆发。
风险提示：新能源汽车产销量不及预期，公司锂矿与锂盐项目推进不及预期，锂价持续回落风险等。
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