正文
里海出品，必属精品！本文长达八千字，请慢慢阅读！
先说一个事，我在1季度投资小结的文章里面放了支付的二维码，原价转让我定制的投资类笔记本。没想到大量的朋友来扫码转账给我，很快我的笔记本就没了，还有不少朋友就转账过来，然后地址也没留。唉，还是我的失误，没有说清楚怎么给我留地址。因此，在这里，我说明几点：
一是这个就是很普通的笔记本哈，不是本人的投资感悟，
只不过我印了一些投资箴言到上面去，如果不是因为是定制的话，在文具店最多不会超过5元一本，二是因为转钱的朋友的数量超过了我剩下的笔记本的数量，因此我又去定了一批，但要几天后才到货，过后寄出来，
三是没有留地址的朋友一定记得在我公众号后台留下地址姓名电话哈
，四是两周后如果没有收到的，那肯定是我搞遗漏了，到时候通过公众号留言联系我。
以下为正文。
这大半年来，有很多投资超高速成长股的朋友可能比较难受，就是自己所投资的股票，很多业绩仍然高速增长，而股价不涨，甚至股价反而下跌导致自己亏损的事情发生。
甚至还遇到了表面上看着非常优质和不错的公司，突然出现了黑天鹅事件，导致巨亏，例如乐视网，例如神雾系，例如神雾环保等。
这是为什么？
01
先从我们伟大的祖国说起
我们伟大的祖国超高速发展了四十年，已经成为了世界第二大经济体，体量已经十分巨大。
但在中国已经这么发达的情况下，全世界却不乏唱空中国的声音？为什么？因为有这样一个词摆在那里：
中等收入陷阱！
目前，我们国家人均GDP即将突破1万美元，正在向发达国家序列进发。
但世界上绝大部分发展中国家，倒在了中等收入向发达国家的进入门槛，没有突破中等收入陷阱，据统计，二战后70多年，世界上只有12个国家和地区突破了中等收入陷阱，其中亚洲只有日本、韩国、新加坡、中国台湾、中国香港等少数国家和地区迈入了发达国家（地区）序列。为什么其他国家例如阿根廷，泰国，马来西亚等均倒在了这个门槛呢？
那我们国家是否有希望突破中等收入陷阱呢？
这里，我来简单说说我们国家这四十年来高速增长和面临的过去，现在和将来的逻辑。
我们国家从一穷二白走到现在的世界第二大经济体，有几大因素决定。
一是制度红利。
改革开放后，放开了计划经济，在农村实行了家庭联产承包责任制。仅仅就是这个政策，瞬间激活了民间的生产生产积极性，经济得到了很快的发展，解决了中国人吃饭的初步问题。在80年代，不需要人有多大的能耐，不需要什么知识和文化，只需要胆子大，就可以赚钱，这是第一波制度红利。从90年代-前几年，是第二波制度红利，怎么解释呢？依靠的是全面走向市场经济，更加的向国外开放和解放土地的价值。在这一波红利中，对外主要吸引了投资，引进了技术，对内从制度上彻底的走向了市场经济和给予实物资产例如土地的定价问题，继续刺激中国经济发展。
二是人口红利。
人口红利又分为两方面，一是巨大的廉价劳动力，使得中国产品在世界范围内具有价格优势，二是中国巨大的人口基数形成的购买力，俗话说，只要每个国人每年消费一瓶可乐，形成的就是几十亿的营收，这，很不得了。
三是中国人的勤劳。
中国人的勤劳，世界罕见，因为中国人穷怕了，一旦有了那么一点甘露，则无论在什么地方，都可以生根发芽，茁壮成长。农民工可以为了加班工资，每天主动加班工作16个小时，中国大城市的白领，可以白加黑，5+2，睡在办公室。中国搞一个产品，可以1个月，而国外则要3个月。
四是超高的金融杠杆。
这个因素其实可以归结到制度红利中，但我这里单列出来，是因为有特殊的含义。因为一切的发展都离不开一个字，钱！因此金融是贯穿所有产业的核心要素。例如，我们的地方政府，融资的杠杆很大，靠金融系统的资金，建设了大量的基础设施，然后再靠土地等资产的增值和未来的税收作为偿还手段；例如，我们的企业，也是靠着巨大的杠杆，迅速发展壮大，中国制造席卷全球。中国的老百姓，也是借助银行的贷款杠杆，推高了房地产的价格和赚到了大笔的钱。
但以上几个要素，在中国面临的中等收入陷阱的关键时刻，已经很难起到推动作用了，为什么？
在制度红利方面
，已经不会有什么短期政策可以迅速刺激中国经济了，最多也是修修补补。例如，再来一个四万亿？无非是继续推高资产泡沫。再来刺激房地产拉动经济？老百姓还能居有定所？这些政策，无非是短期刺激而已，在我的认知范围内，真还想不到有什么政策可以迅速的解放生产力，让中国迅速从1万美元到2万美元甚至3万美元了。
在人口红利方面
，中国人口结构逐渐进入老龄化阶段，还靠以前的低人工成本来形成产品竞争力的方法，已经行不通了，人工成本的高涨，使得大量的低端劳动密集型企业无法存活。
在勤劳方面
，我仍然认同，因为这是中国人延续了几千年的优良传统。但是，光靠勤劳是无法全民致富的，最多也就是保证了全民温饱或者小康而已。举个简单的例子，以手机产业链为例，如果没有自己的定价权，那么国内所有的手机无非就是挣个人工费，就算是工人全部加班加点的生产，而大头却被生产芯片的等具有核心技术的外国企业赚走了。而且，随着中国全面进入小康，90后和00后的长大，再如父辈般的勤劳已经不太可能。
在金融杠杆方面
，整个社会已经无法承受杠杆之重。中国的广义货币供应量和整个经济总量之比已经非常之高，也就是说，投入相应的货币所产生的边际效益是递减的，例如，10年前投放1元货币可以产生1元GDP，那么现在有可能就只有5毛钱了。再者，地方政府的杠杆之高，已经危及到了经济的发展，甚至会出现地方政府违约。因为地方政府所依赖的土地经济已经无法继续维持，难道要把土地价格搞到天上去？在企业杠杆方面，4万亿的教训还不够深刻？超量的货币可以形成短期的经济繁荣，但当潮水退去，才知道谁在裸泳啊。
最近有个非常热的词，叫
有质量的增长
！这，就是破局的关键！
我们可以再把一些国家和地区来进行对比。
突破中等收入陷阱的国家，日本有松下、日产、本田等知名企业，韩国有三星、LG、现代等知名企业；中国台湾也有台积电、富士康等巨头；新加坡和香港因为地理原因，制造业不发达，但服务业却非常的发达，香港是世界金融中心，而新加坡也有星展银行、大华银行等知名金融企业和著名的淡马锡主权基金。
而没有突破中等收入陷阱的国家呢？大家能叫得出来几个世界知名企业？有可能会零星几个企业，但却不是像这些发达国家一样，是一大批优质的企业。
所以，说到这里，就已经比较明白了。
之前刺激中国经济40年超高速发展的要素，制度红利、人口红利、勤劳和通过杠杆产生的巨量的货币已经无法再推动中国经济持续稳健的高增长了。
而具有自主的知识产权的专利、产品的定价权、品牌、具备世界水准的高精尖技术等，才是未来我们需要的。这一切，就凝结在了
有质量的增长
这几个字上。有质量的增长，可以让我们国家进入发展的另一个阶段，从容而淡定，笃定而坚毅。
最近我发现了一些有意思的现象，就是地方政府已经开始不愿意把地卖给地产商了，而更愿意极低的卖给优质的制造型企业。为什么，税收啊！如果卖给地产商，那是一锤子买卖，就算买了几十亿，但以后就没了，而给优质制造型企业呢？那税收确是源源不断，每年都有。
我是坚定的看多中国的人，我是相信我的国家会进入发达国家序列的。
大家读到这里，可能会迷惑，你标题不是成长股陷阱吗？你写了这么多关于国家发展的事情，关我什么事？
且慢，听我下节慢慢道来！
02
发展中国家与成长股
因为，
一个发展中国家向发达国家发展的态势，和一个成长股成长的阶段太相似了。
上面码了这么多字，无非说明这个道理，我们国家依靠外部要素的刺激，快速发展了四十年，但刺激我国高速发展的要素，已经慢慢失去了效用，甚至有可能是负效用，在这个关键时刻，必须得靠自己的核心竞争力，即高质量成长，来从容跨过中等收入陷阱。
我们可以把一个国家也看成一个企业，因为太相似了。
其实很多国家从人均几百美元发展到人均几千美元，根本就是外部环境的变化带来的增长而不是自己的核心竞争力加强。例如东南亚的国家，上世纪50年代以前，是战乱时期，大家都穷，没办法发展。战乱结束，国家统一，制度建立，突然就有了发展的基础，再加上廉价的劳动力，陆续的承接欧美国家的产业转移和挖掘本地的资源优势，很轻松的成长了二三十年。然而，在这个过程中，这些国家并未建立起自己的核心竞争力，在面临中等收入陷阱的时候，无法突破，从而沉沦！
10%
的突破率
，这是全世界突破中等收入陷阱的国家的突破率，很低很低！
再从企业来分析这个问题。
暂且不管企业的产品竞争力如何，一个企业的上市，可以看成突然得到了制度红利和外部环境的变化。因为企业在未上市之前，制约企业的瓶颈是非常多的，企业组织结构、人才、产品和资金等，无一不是制约企业成长因素，而资金是最大的困难。
而企业一旦上市，则这些制约企业发展的问题就得到了极大的改善，其中最重要的就是钱的问题，这个就是制度带来的最重要的红利。就算企业的产品没什么竞争力，但一旦有钱了，至少我可以投几条生产线，然后出来的产品怎么也会增厚公司的业绩，然后企业有钱了，享受二级市场的估值红利，可以发定增募集资金，可以发股份来购买资产，股票还可以质押融资来壮大规模。上市了，身份不同了，可能以前看不上的银行，也全部蜂拥而来给企业融资。企业有了钱，怎么也会增厚公司的业绩，实现增长。
所以在前期，很多的企业老板会发现自己突然牛逼了，然后飘飘然过了好几年，这里面的企业老板又分成两个层面。
一种是不思进取的老板，上了市之后，自己也没这么努力了，关键是自己的资产值钱了，然后就靠卖资产活着，体现在二级市场上，就是逐步的减持，或者是大量的套钱出来做其他的产业在体外搞，去搞非主业的东西，这个就有点像世界上的那种纯资源国家，突然暴富了，但从来没有想过把资源用来深加工，而是单纯的卖资源，这种国家也是没有前途的，非洲很多国家都是这样。同理，这种企业也是没有前途的。
第二种是想干事的老板，上了市之后，就利用上市公司的平台，大量的扩张，依靠高杠杆，高负债和持续的融资，支撑企业的高速发展。这就像极了我们现在的冲刺到中等收入陷阱附近的国家，来这里又分为两种，一是可以突破中等收入陷阱的，另外一种是突破不了中了陷阱的，核心就在于：
有质量的增长。
不能突破中等收入陷阱的国家，这些国家几乎没有自己的核心产业链，没有自己的金融体系，受制于欧美国家，这怎么能突破呢？
我之所以相信我们国家能够突破，
第一
是因为在这几十年里，我们逐渐建立了自己的体系，慢慢的可以不依附欧美国家。在世界500强里面，我们已经有一百多家企业，其中不乏大量的民营背景的公司。这是我们有理由看多中国的核心；
第二
是政府已经认识到了依靠极高的金融杠杆来推动经济的增长是不可持续的，因此在通过强有力的手段来让金融回归支持实体经济的本质，让整个国家的金融杠杆降下来，这就是避免国家在迈向发达国家的路上的金融风险
；第三
是我们国家有强有力的政府，可以集中力量办大事，可以迅速的执行下去，而不像其他国家，一个事情吵两三年也没有结果。
再比照到企业来，企业在前期享受到上市的红利之后，在面临成长性陷阱到时候我们来判断一家企业能否突破，其核心的关键也在于有质量的增长，这个判断的标准很复杂，但如果大概判断的话，最简单的指标就是经营性现金流，可以不再依靠上市公司带来的红利，可以不再依赖大量的融资和高负债来维持企业的高速增长，然后企业在产业链条当中有较强的话语权，自己的知识产权和品牌，有自己的核心竞争力，那么这家企业我们就可以战略性的看多。
其实写到这里了，基本上我要把我想说的写出来了，一个企业上市之后，依靠上市公司的红利，大部分都可以带来几年的业绩增长（请注意这里不是指的股价增长），然后几年之后，是骡子是马，在这里就要分化了。
但是
散户可悲的地方在于
，很多散户在企业享受上市福利带来的增长末期，才纷纷看好企业的发展，而不去分析企业是否具有突破成长性陷阱的可能，从而套在山顶上。因为在那个时候，这个企业仅从数据上来说是发展最快的阶段，然而散户是根本没有能力去分析企业到底是不是有核心竞争力。企业成长性就看看会计报表的利润增幅？有这么简单就好咯。
乐视是大牛股，现在是大熊股，但很多散户是在市值1000亿以上，在所谓的高成长的光环下，去高位接盘，类似的还有神雾环保、坚瑞沃能等股票，例如坚瑞沃能，2016年经营性现金流为-21亿！还敢买？上述是已经步子迈得太大，已经出了问题的企业。还有大量的，没有出现问题，但是很有可能要陷入平庸的企业。
