记录思考：精读《美国货币史》之八

三石观察 · 公众号 · · 2024-12-21 22:03

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这是2.1.3的延续。

美国绿钞，也叫美国流通券，是财政部凭空印制出来的。美国财政部发行绿钞的目的是什么呢？

弗里德曼说了三个目的，一是补充税收，二是支付贷款，三是为战争筹集军费。

在美国政府内部各种博弈下，绿钞先增加至4.49亿美元，1867年底又下降至3.56亿水平。一个细节是，在部分绿钞退出流通的过程中，法案规定国民银行券每增加5美元，绿钞就退出4美元。这样做的目的是什么呢？

大家想想，这是不是很像1990年至2012年的日本，2007年至2012年的美国和2021年至2024年的中国。我们把国民银行券替代为政府部门新增债务创造的货币，把绿钞替代为居民部门按揭贷款创造的货币。逻辑是一模一样的，所以上，历史上没有什么新鲜事。

“其他美国通货”为了满足内战的需求，美国政府创造一些各种形式的货币，随着战争结束，1872年，这些货币基本上退出了流通。

整个2.1.3小节，我们特别需要记住，（1）政府没有钱花，是一个根本不成立的命题，是一种错误的认知，因为政府可以印钱，理论上，想印多少印多少，制约政府印钱的是通胀，是执政合法性，毕竟通胀的背后是不同群体的利益巨大分配；（2）通货紧缩是一国政府主动选择的结果，是政策安排的结果，因为印钱这个事情没有特别的技术含量；（3）通货紧缩的出现，不是政府没有能力搞好经济，而是政府没有想好，或者缺乏勇气对债务人和债权人进行重大利益再分配，即重新分蛋糕的思想与舆论准备还没有做好。

2.1.4小节是关于黄金的一些分析。

一是，绿钞时期，黄金在美国的主要作用是用于国际贸易。当时英国是世界的老大，是世界的霸主，英国采取金本位。国际贸易可以用黄金结算。现在，全球贸易主要用美元结算。可以说，谁是世界霸权国家，谁的货币就是国际贸易结算的主要货币。先有霸权，后有国际贸易结算货币地位，不能反过来。过去很多年，国内一些学者，天天要人民币国际化，这个东西，怎么说呢，像华为、大疆、比亚迪这样的公司，能有1000家，人民币的地位是要超过欧元、日元的；如果这样的公司都没有了，人民币指定就是一个弱小货币。这一轮决策层把（1）建立现代产业体系和（2）扩大内需，促进供求平衡的格局，正是从根本上解决长期战略问题。房地产是肯定要破的，现代产业体系肯定要立的。尽管我没有当过公司高管，但是部门一把手还是干过两年的，战略问题，就是不惜一切代价要干成的问题，谁有阻力就干掉谁，最起码也要边缘掉，就像奇瑞为了与华为合作搞R7，尹同跃开掉了一个高管，理解了要执行，不理解，换人也要执行。领导与员工最大的区别在哪里，肯定不是工作能力，毕竟任正非既不会设计芯片，也不会维护鸿蒙系统，区别在于选择做什么，不做什们，然后是承担风险的巨大勇气。

俄乌冲突之后的黄金持续上涨，不管怎么说，地缘政治因素都是一个很关键的影响因素。很多央行在增持黄金，主要还是担忧美国霸权的渐进衰弱。历史上，只要美国直接或者间接参与地缘战争，美元兑黄金都是贬值的。

这里有一个细节，黄金的“1元”是高于绿钞的“1元”的价值的。在此，就补充一句说明，货币与信用实质是一种制度选择，或者依靠政府公权力，或者依靠普罗大众的约定俗成，即货币是一种人为的规定性，是群体的共同选择。由此，很多人不理解比特币，其实，比特币是很容易理解的，比特币不需要所有人的认可，只要有一部分人形成共识，它就可以成为财富储藏的工具和交易的工具，这与3000年前人们选择把贝壳当作交易工具，是没有任何哲学意义上的区别的。

理解上面这段话，我们还是与现在对比。

我们可以（1）过去的黄金等同于现在的美元，（2）过去的美元绿钞等同于现在的人民币。一个上市公司，可以在香港发行美元债券，也可以在国内发行人民币债券，因此，就存在两个利率水平，一个是美元融资利率水平，一个是人民币融资的利率水平。

这个类比的逻辑，非常有助于理解后面的内容。

下一段表述很长，主题是当时美国是绿钞本位和黄金本位同时存在的。由于两者是浮动定价的，由市场定价，从而不会出现劣币驱逐良币。

第一个细节是，银行为绿钞存款持有的准备金，与，为黄金存款持有的准备金，是存在差异的，弗里德曼大致是这个意思，我并不能确定。

第二个细节，有关数据的统计，最近因为数据的统计，国内整的还挺热闹。在数据统计领域是从来没有真相的，在对经济感受好的时候，没有真相，在对经济感受差的时候，也没有真相。只要是经济金融类专业毕业的硕士和博士，都自己跑过数据，都搞过实证模型。没有修改过数据，能毕业的人，有几个，我不说，大家心里都跟明镜似的。

大家打开wind，找到固定资产投资完成额累计值，变频至年度数据，看看最近10年的绝对额度。关于GDP与经济总量数据，趋势和增速是相对凑合的，拿绝对水平的数据去搞增速数据，从数据的历史来看，要么是不太注重过去几年的数据变化，要么就是先射箭后画靶，要的不是客观分析，而是一种认知，甚至存粹是情绪的表达。

若真心的追求中国经济的真相，首先不能只谈房地产，其次，总要谈一下电动车、半导体、智能驾驶、机器人、人工智能领域中国企业的变化，再次，如果谈社会变化，总是不能漏掉村里第一个大学生，游戏科学的《黑神话悟空》，接着，铜价持续位于历史高位的经济含义，赛力斯、寒武纪、宁德时代、比亚迪、北方华创等一批公司股价的表现，及其定价逻辑，总是要谈一下的。一个大国经济，仅仅盯住一个房价、一个居民信用周期，尽管它真的很大，也的确具有系统重要性，但是房地产不是中国经济的未来，这是相对确定的。

我们要扪心自问，当我们宣泄情绪时，我们真的是在寻求真相吗？对于近期国内一些学者的研究，我是非常失望的。价值观占比实在是太高了，我们不是革命者，因此，规范研究从来不是，也永远不会是我们投资者的研究重点。

下面这段，第一句话，第一遍看，没有看懂，后面看了几遍，发现，很有可能是一句同义重复。类似的表述是，美元相对于人民币的超额价值随着美元兑人民币的贬值而下降。

第二句话，或许是说，黄金价格下降了，大家更愿意把黄金存在银行，如果手里拿黄金，当成流动性资金来用，那么黄金价格下行，风险是增加的。我不太确定作者是否这个逻辑。

总体这段，我没有看懂，对于“因此”这个转折是感到茫然的，货币存量低估了经济总量，这个表述在逻辑上是有问题的。不重要了，读书就是这样，我们不可能读懂每一句表述，何况，也许作者本身就没有想太明白，或许，作者省略了很多中间过渡的分析部分。一般来说，作者内心的信息是100%，写出来，就剩70%了，读者能接受30%就算很好了。

总的来说，整个2.1.3小节，让我们知道了，政府永远不会缺钱花，通货紧缩是政府主动选择的结果，所以全球几千年经济史中，有记录的通货紧缩的历史都是非常短暂的，相对于5000年来文明来说，扩张是人的天性，是人的本能。抵抗本能与天性是非常困难的事情。1990年至2012年日本通货紧缩，我主观地认为根本原因只有一个，即日本放弃了对美国的抵抗，选择了汇率升值，相对地紧缩货币（日本财政赤字率不够，连日元汇率贬值都没有实现）。这是我主观认为的通货紧缩的最底层原因，没有之一。

2024年12月21日