专栏名称: 地方政府投融资研究中心

“地方政府投融资研究中心”是国内首家针对地方政府投融资问题的研究智库，中心主要为地方政府与融资平台等机构提供政策解析、债务融资与管控、转型方案设计、PPP咨询、课题研究等服务，曾先后为河北、新疆、天津、甘肃等省市政府投融资平台提供智力支持。

城投观察 | 政府债余量年内还有几何？

地方政府投融资研究中心 · 公众号 · · 2024-10-30 21:00

正文

中长期城投债成交低迷？政府债供给对债市影响几何？政府债供给年内还有几何？城投有何新动态？让我们一起看看市场都是如何说...

中长期城投债成交低迷

10月以来， 城投债收益率上行，信用利差全线走扩，5Y品种走扩幅度最大。 城投债隐含评级AA及以上1Y收益率上行7bp，信用利差走扩4bp；3Y收益率上行9-11bp，信用利差走扩4-6bp；5Y收益率上行14-15bp，利差走扩13-14bp；10Y收益率上行9-12bp，利差走扩6-9bp。 从二级成交来看，城投债低评级品种成交仍活跃，而3年以上品种成交低迷。分评级看， 城投债AA(2)占比由33%上升至38%高位，AA(2)和AA- TKN占比分别为59%、63%，高于其他评级。 分期限看， 3-5年成交占比由13%下降至9%，5年以上占比由3%进一步下降至2%，且二者TKN占比仅53%，低于3年以内品种TKN占比57%-60%的水平。 与此同时，中长久期城投债发行额占比也明显下降。 10月以来，城投债发行期限5年以上占比仅2%，较9月下降4个百分点；3-5年（包含5年不含3年）占比23%，较9月下降20个百分点。1-3年（包含3年不含1年）由9月的30%大幅上升至51%。

来源：郁言债市

全文阅读请点击链接：

信用债拐点信号如何观测

政府债供给对债市影响几何？

今年以来，为了进一步缓解地方政府的化债压力、优化债务结构、支持地方经济发展，特殊再融资债重启发行的同时，特殊新增专项债的发行也受到了市场较多关注。 今年四季度政府债的供给压力或将加大， 叠加年11-12月MLF集中到期，以及资金面的季节性收敛，资金利率或将面临一定抬升，这当中，关键或在于央行如何进行对冲操作以及相应的配合力度。 于债市而言，当下市场情绪较为脆弱，主要在于对流动性收紧的预期与担忧。短期来看， 债市或仍将面临颠簸，尤其是政策仍存在不确定性，以及市场对于增量政策的预期有所反复。近期观测节点为11/4-11/8的全国人大常委会对增量财政政策规模及节奏的定调，将影响整体市场情绪和风险偏好，关注年内整体政府债供给的情形，以及货币政策的配合情况，亦将对期限利差、信用利差等产生影响，需要保留一份审慎。 中长期来看， 支撑债牛的逻辑未发生根本性逆转，政策效果需要等待时间检验，期间货币政策和资金面仍将维持稳健宽松，后续加力支持地方化解隐性债务的背景之下，是否能释放出地方政府的财力、提振积极性，从而将有效托底经济、提振基本面回稳向好，或将决定债市行情的方向。

来源：谭谈债市

全文阅读请点击链接：

余下两月，还有多少政府债？

政府债供给年内还有几何？

从需求端的角度看，商业银行在政府债发行时“首当其冲”。首先，今年以来商业银行依然处于欠配状态。 进入2024年，商业银行的配债增速逐步走低，降至10%以下，9月托管数据显示商业银行的托管月环比增速仅为8%。 商业银行对利率债的配置规模持续上升，托管总量同比少增可能更多是由于信用债净融资明显下滑 ，且商业银行的国债、地方政府债托管增速与债券余额增速始终保持同向变动，说明银行依然是出于资产端收缩下的欠配。 其次， 以当前银行的欠配程度线性外推，可承接的11-12月政府债托管增量约为2.5万亿元，较去年同期高出4000亿元。 考虑到今年以来商业银行持有政府债券与其整体托管余额的同比增速呈现明显正相关性，需求端的视角下若政府债增发处于预期范围内，叠加年内的再次降准，利率债的供给压力或将较为可控。 最后， 10月跨月后资金面的分层现象可能有所改善 ，短债的下行或将提升长端的性价比，叠加长债在流动性方面具有一定优势，年内依然具备一定下行空间，但仍面临财政与基本面修复的约束，短期仍应关注波段交易的机会。

来源：债市颜论

全文阅读请点击链接 ：

政府债供给多高，能够扰动债市？

天目湖集团无偿划转溧阳市天目湖科技小额贷款100%股权

城投观察 | 政府债余量年内还有几何？

正文

政府债供给年内还有几何？

天目湖集团无偿划转溧阳市天目湖科技小额贷款100%股权

请到「今天看啥」查看全文