REER大幅上涨1.1% 市场趋于谨慎丨第一财经研究院人民币指数周报

作 者： 阚明昉 黄慧红/第一财经研究院研究员

2018年1月26日—2月2日

第一财经研究院人民币指数

截至2月2日的一周，第一财经研究院人民币名义有效汇率指数（NEER）上涨0.62%，收于95.06；第一财经研究院人民币实际有效汇率指数（REER）大幅上涨1.1%，收于107.26（图1）。

图1 第一财经研究院人民币NEER与第一财经研究院人民币REER走势（截至2018年2月2日）

来源：Wind、第一财经研究院

周内人民币对大多数篮子货币升值，其中对澳元升值1.59%，对日元升值1.32%，对韩元升值1.2%，对美元升值0.61%。但周内人民币对瑞士法郎、英镑、欧元等货币出现一定幅度的贬值（图2）。

图2 第一财经研究院人民币指数成分货币对人民币币值变化（2018年1月26日-2月2日）

来源：Wind、第一财经研究院

第一财经研究院人民币REER和NEER指数双双上涨，人民币对日元、美元和韩元上涨的贡献居前三位（图3、4）。

图3 成分货币对第一财经研究院人民币NEER指数的贡献度（2018年1月26日-2月2日）

来源：Wind、第一财经研究院

图4 成分货币对第一财经研究院人民币REER指数的贡献度（2018年1月26日2月2日）

来源：Wind、第一财经研究院

汇率市场纪要

上周， 日本央行 动作不断。26日，日本央行行长黑田东彦在达沃斯表示，薪资和物价在回升，日本经济终于接近央行的通胀目标2%左右。通胀预期将很快达到目标。黑田讲话期间，美元兑日元最低跌破108.30，创四个月新低。当日收盘美元对日元下跌1.04%。

但27日，日本央行表示，黑田并未在达沃斯论坛期间修正日本的通胀预期。日元涨幅迅速收窄，美元兑日元收涨。

31日，日本央行公布1月会议意见摘要显示，消除通缩思维需要时间，且通胀疲软，因此需要继续实施宽松政策；摘要还指出，需要坚定达到2%通胀目标的立场，公开市场操作不会暗示出未来政策立场，若债券购买规模减少传递出令市场误会的信号，则必须修正。

当日，日本央行宣布当周购债规模，将3-5年期国债购买规模增至3300亿日元。这在一定程度上体现了上述的信号修正。美元对日元收盘上涨0.4%。

2月2日，日本央行宣布在0.11%水平无限量购入10年期日债，此外宣布将5-10年期日本国债购买规模提高至4500亿日元。当日，美元对日元上涨0.53%，重回110上方。

美联储 方面，北京时间2月1日凌晨3点，美联储公布利率决议维持联邦基金利率维持在1.25-1.5%不变。但本次耶伦的措辞中新加入了“further”一词，市场认为这强烈暗示了3月会加息（图5）。此外，声明里还移除了通胀降温的描述，指出通货膨胀预期正在逐渐上升。

图5 美联储3月加息概率走高

来源：Bloomberg、第一财经研究院

2日，美国公布非农就业人数好于预期，并且关键的小时工资也超出预期，创出近10年来最大涨幅。美元指数收涨至89上方。而在能源股领跌的情况下，美股大幅收跌。当日收盘，道指下跌665.75点，或2.54%，是2016年6月以来的最大单日跌幅。

数据方面，欧盟统计局30日公布的最新数据显示，2017年 欧元区 国内生产总值(GDP)增长2.5%，创下近10年以来的最高增速，欧盟2017年全年GDP增速也为2.5%。这也市场猜测，欧洲央行今年会更加果断的缩减其经济刺激计划规模。

加拿大 统计局公布11月GDP较前月增长0.4%，创下2017年5月以来的最大增幅，使得加拿大央行在不久后再度升息的概率加大。

财新 中国 1月制造业PMI指数持平于上月，连续八个月扩张。新业务总量与新出口订单虽有所回落，但仍保持50之上，为产出指数升至13个月最高提供动力，也带动了信心指数升至四个月最高，显示中国制造业整体运行持续改善。

市场看跌人民币对美元汇率

周内美元指数下跌0.71%，人民币对美元中间价上涨0.88%（图6）。第一财经研究院通过人民币衍生品需求偏度（图7）的监测发现，上周离岸、在岸市场继续看跌对人民币对美元汇率。

图6 周内人民币对美元中间价上涨、美元指数下跌

来源：Bloomberg、第一财经研究院

图7 周内离岸、在岸市场均看跌人民币对美元汇率

来源：Bloomberg、第一财经研究院