【方正食饮&商社】 | 新华都点评：24Q1收入利润大超预期，酒类线上扩容趋势明确，强供应链能力驱动公司持续增长

刘章明消费产业研究 · 公众号 · · 2024-04-25 00:03

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本文来自方正证券研究所于2024年4月24日发布的报告《新华都：24Q1收入利润大超预期，酒类线上扩容趋势明确，强供应链能力驱动公司持续增长》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

分析师：王泽华 S1220523060002

联系人：廖捷

点评内容

事件： 公司发布2024年一季度业绩。1Q24公司实现收入14.0亿元，同比+106.9%；实现归母净利润0.9亿元，同比+47.1%；实现扣非归母净利润0.9亿元，同比+47.1%。

年货节错位+酒类线上扩容趋势+供应链优势带动公司1Q24收入高增。 1Q24公司收入同比+106.9%，超市场此前预期，我们认为主因公司持续加强品牌合作深度和供应链建设，同时今年Q1有一定年货节错位、头部白酒品牌线上销售需求旺盛推动。

产品结构变化导致毛利率下滑，但经营正杠杆下费用率下滑。 公司24Q1毛利率为22.5%（同比-4.5pct），销售、管理、研发、财务费率分别为12.9%（同比-1.4pct）、1.8%（同比-0.8pct）、-0.2%（同比-0.1pct）、0.1%（同比持平）。我们认为毛利率下滑主因公司规模扩张期战略布局、产品结构季节性波动和年货节旺季促销活动所致；但收入大幅增长下驱动经营正杠杆效应、费用率下滑明显。综上，公司24Q1实现归母净利润0.9亿元，同比+47.1%；对应归母净利率6.7%。

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