核心逻辑：上周PVC开工率77%（-1.9%），两连降，检修变化不大，仅新增伊犁南岗12万吨近期检修10天。另外，部分装置降负现象继续出现，例如四川金路、山西瑞恒、新疆中泰等。库存方面，原社库43万吨，环比-0.7，三连降，同比+12%，而新增样本库累库，低价区间下游投机补货，部分货源转向了表外，同时，近期下游软制品需求较好，也是导致提货增加的一个原因；厂库八连降，出口交付延续，企业发货增加，近期市场价格低位，企业为保证销售积极跟进降价，预售量保持年前同期低位。海外方面，除欧洲跌后持稳外，其他市场全线下跌，其中印度领跌25美元/吨；11月出口出炉，环比小幅走弱，但仍好于预期。内需方面，南方下游开工稳定，11月地产销售降幅再收窄，但新开工萎靡不振，利空远期需求。成本端，内蒙电力恢复，电石止涨，但因烧碱下跌较快，外采电石法PVC平衡成本抬升至5380。综上，供应出现一定程度的减产，但弹性较大，11月出口好于预期是个亮点，烧碱近期下跌较快，变相抬升PVC成本，生产企业已处于亏损或亏损边缘，V后市或震荡偏强。
聚乙烯
：L2505合约收于8080元/吨，-3元/吨，持仓51.7万手，减少0.2万手。现货方面，华东低压：8275元/吨（+25元/吨），华东高压：10750元/吨（-10元/吨），华北线性主流：8965元/吨（-10元/吨）。聚乙烯产能利用率由82.38%涨至82.89%，环比+0.51%。今日涉及福建联合全密度2线装置检修重启，新增上海石化LDPE1线装置检修。油制成本为8130元/吨，较上一工作日下跌24元/吨；油制利润为670元/吨，较上一工作日上涨24元/吨。短期来看，近期新装置虽然已经陆续进入到投产阶段，但均尚未产出合格品，对市场供应的实际影响有限。其中LLDPE供应偏紧的状况依旧存在，短期内价格存在继续上涨的空间。但HDPE和LDPE产品随着市场供应的逐步增加，价格存在下跌的风险。预计聚乙烯震荡为主。
聚丙烯
：PP2505合约收于7402元/吨，-17元/吨，持仓量49.5万手,增加0.1万手。拉丝现货方面，华东市场：7473元/吨（+16元/吨），华北市场：7427元/吨（+2元/吨），华南市场：7640元/吨（-2元/吨），西北市场：7350元/吨（0元/吨），美金市场：930美元/吨。今日国内聚丙烯停车影响量稳定至15.66%，今日国内PP检修装置暂无变化。临近年底，上游企业考虑过节期间库存持续累积，执行去库思路，库存积极去化；月末石化企业考核力度增加，贸易商样本企业库存存在上涨可能，市场心态谨慎；下游企业订单增量有限，多延续刚需采购为主，采购积极性一般，心态偏空。预计聚丙烯震荡运行。
纸浆
：SP2503合约收盘价+46至5920元/吨，环比+0.8%，周内巴西Suzano宣布2025年1月亚洲价格上涨20美元/吨，欧美价格上涨100美元/吨，同时Suzano公司2025年一季度有减产计划，阔叶采购情绪提振带动盘面上涨。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价为针叶浆6350元/吨（+30），阔叶浆4650元/吨（+50），本色浆5750元/吨（+0），化机浆3550元/吨（+0）。基本面上，供应端维持中国贸易地位或有抬升的判断，11月纸浆进口环比+5%至280万吨，针阔基本面延续分化，针叶进口环比持平而阔叶进口环比+12%。但11月南美阔叶对中国发运大量减少加之12月海外报盘平报，短期供应偏松预期不变但压力边际趋弱。库存端，11月欧洲港口库存窄幅去库，但处于历史中高位置，需求或仍偏弱。国内港口周内延续逆季节性累库，其中青岛港周期内出货速度变动不大，港内阔叶浆数量比重仍高于针叶浆。需求端，下游原纸整体维稳为主，其中文化纸纸企于周期末集中释放提价函推动提涨，原纸库存延续去库，整体开工提振有限。综合来看，整体基本面变化有限，考虑到晨鸣停机后下游去库挺价，针叶矛盾有限而阔叶海外报盘止跌持平，短期底部或有支撑，区间震荡观点不变，当前位置操作上建议逢低短多。
甲醇
：MA2505合约收于2653元/吨，环比+0.5%。现货方面，太仓甲醇2730-2750元/吨、鲁南甲醇2500元/吨、内蒙古甲醇2180-2230元/吨；纸货方面，太仓12月下旬甲醇2730-2760元/吨、1月下旬甲醇2780-2800元/吨。基本面来看，供应方面，海外多数装置仍处于停车或检修状态，开工维持低位；内地煤制甲醇装置开工率变动不大，天然气制甲醇装置开工率继续回落，季节性停车持续兑现。周内港口延续去库，预计下周港口甲醇库存稳中略去，外轮抵港主要集中于下游库区，市场可流通量或减量。需求端来看，传统需求变动不大，烯烃开工率持稳，但华东部分MTO装置后期存在检修计划。整体上，供应缩减的市场预期存在一定的一致性，无论是海外装置停车或是内地限气停车，港口供应及内地供应收窄确定性或偏强，但受下游MTO利润压缩、华东部分烯烃装置1月停车检修预期下，甲醇上行空间或有限。考虑到近月甲醇现货供应偏紧、基差坚挺，策略上我们建议逢低短多为主。
烧碱
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12月25日，烧碱2505合约价格收盘价为2772元/吨，日跌幅0.11%。
供应方面，12 月 19 日当周开工率为 89.04%，环比增加 0.1 个百分点，产量为 82.7 万吨，环比增加 0.11%。
液氯方面，截至 12 月 19 日山东液氯价格为 100 元/吨，当前液氯价格为正，并未拖累氯碱综合利润。
库存方面，12 月 5 日当周全国液碱库存为 30.5 万吨，环比增加 0.16%。
需求方面，目前氧化铝利润高居不下，山西、河南铝土矿复产缓慢，氧化铝虽有较高开工但供应整体仍然偏紧。
整体看来，周内烧碱主力合约由 01 合约切换至 05 合约，在烧碱和氧化铝投产错配的情况下未来格局较好。
当前山东主力下游采购价格仍在下降但降低幅度有所衰减，12月25日山东烧碱主力采购下游采购价为785元/吨，继续下调10元。
库存方面，山东烧碱库存仍在累库，但累库幅度也在逐渐减小。
当前来看山东现货持续降价的幅度减小，价格下跌，厂库不愿持有高库存，叠加年底可能会出现的备货可能会带来价格趋势持续向上。
PX:
原油方面，周内原油价格大幅下跌，周跌幅 1.54%，PX 成本支撑减弱。周内PX 开工和产量均有所上升，PXN 周内小幅走强，长流程利润整体表现欠佳，已经来到五年历史同期低位。PX-MX 周内小幅走弱，短流程利润已处于五年历史同期中游水平，当前短流程利润已经开始下跌。调油方面，后续需要持续关注美国汽油消费情况，当前美亚价差套利空间仍未打开，调油经济性弱于化工经济性的情况下，调油逻辑难以对盘面产生较大影响。
天然橡胶
：本周来看，1.国内产区天气良好，泰南+马来或仍有局部降雨，南部主要三府显示近日晴朗，后期或有阵雨/雷雨。2.新热压台风或将袭击越南南部，持续观察。3.厄尔尼诺预报显示拉尼娜59%出现在11-1月,在3-5月过度至中性。（先前为56%出现再10-12月）4.泰南降雨缓解后，原料价格下跌同步于盘面，理论加工例如盈亏附近，原料供给或大于补库需求，对盘面支撑有限。5.近两周累库幅度较大，明年1季度到港或偏多+国储胶逐步流入市场，累库幅度或超此前预期。6.库存虽累，但是中短期无天气扰动后原料价格的下跌速度（代表上量的多少）更为重要，可验证高价高量的逻辑。7.RU-NR一季度有季节性收窄的可能。8.RU近期下跌较快，各个非标基差收窄明显，或对RU有支撑。9.泰标国际报价或有走高持续跟踪国际情况。10.泰铢汇率从图形来看有升值的可能。11.前期预估24日继续抛储。综合来看，橡胶已经至前期关键支撑位，可供多头交易的点包括：泰铢升值、新热压台风、泰南后续阵雨演变、国际需求、抛储等等，总体看基本面现实和预期承压，不确定因素较多，可观望。
PTA：
PTA现货价格+13至4818元/吨，现货基差稳定在2501-50。今日PTA产能利用率稳定在80.78%。华东市场PTA现货市场整理，商谈参考4818附近。12月主港交割1贴水50附近成交，1月上主港交割及仓单05贴水118-125、105附近成交商谈。年底临近市场参与度不高，现货基差大致稳定，下游多刚需采购为主。综合来看，PTA新装置有投产下周增压持续，聚酯企业维持低库存，高负荷运行或将持续，刚性需求依旧稳固。但外围商品氛围较差，成本端支撑稀疏。预计PTA价格或维持震荡态势，或有承压。
乙二醇：
12月25日张家港乙二醇收盘价格在4782元/吨,上涨27，华南市场收盘送到价格在4850元/吨,上涨10，美金收盘价格在551美元/吨,上涨4。今日乙二醇市场延续强势，早盘开盘时，张家港现货价格在4775附近开盘，盘中多头情绪较重，商谈重心震荡走强，收盘时价格在4790附近商谈，现货基差走弱在05-10至05-5区间运行。华南市场下游买盘谨慎，成交没有明显好转。综合来看， 近期煤制成本持续走弱，成本端支撑不足。国内乙二醇开工维持高位但1月存检修预期或有缓解。虽港库低位但进口货源仍有增量预期。需求端聚酯预计下周开始开始有减 负计划。因此短期供需格局或有走弱，预计乙二醇价格震荡或示弱
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