文/管清友
如是金融研究院院长、首席经济学家
对于明年的经济形势，我的判断是：2019年是“烽火狼烟”的一年。
所谓“烽火狼烟”主要是指外部的大国博弈，国内方面就反应在三个维度：融资困难、失业压力、股市震荡。
个人、企业家、投资者，以及政府宏观管理，都要做好预案。
大国博弈仍将继续
目前，美国经济虽持续增长，但增长压力非常大。今年以来，美联储不断加息，12月或将再加息一次，其国内就业市场也处在历史上最吃紧时期，可能会触发通胀大幅提高。按照高盛的预测，如果美联储意外加息1.5个百分点，美元将走高4%，股价将下跌9%。
同期，中国国内经济增长压力也很大，2019年增速将进一步放缓。
两方家里日子都不好过，压力也许会激化双边关系。而且2020年是美国大选年，民主党和共和党预计也会借机对中国施压，当做竞选筹码。
实际上，在2008年金融危机之后，美国对华也有类似行为，但当时那是个案，是战术行为。这一次是系统性的战略行为。
对中国的“遏制”，从90年代末开始，美国就试图进行。2001年因为911事件放弃了这一计划，中国随即加入WTO成为“世界工厂”，进而成为全球化最大赢家。
但全球化是会逆转的，这要看对谁有利。中国成为世界第二大经济体，美国“遏制”中国的战略紧迫性渐趋强化。特朗普总统不过是顺势而为，即便是希拉里上台，这个战略也不会改变。对此，我们要有清醒地认识。
所以综合来看，中美贸易摩擦双方谈成的可能性不是很大，美国依然会持续对中国施压。
美国重点打压的是中国制造。从我们的角度看，我们对中国制造有一个期许的目标，甚至现在还有些粗糙。但美国人不这样认为，他们觉得：
第一，你要全面赶超我，这是美国所不可接受的，趋势很明显；
第二，通过规划大规模实施产业政策，政府干预产业、干预经济，这也是美国不能接受的。
要理解美国想法，你得换位思考。2008年全球金融危机后，中国采取了对经济的干预政策，很多国有企业习惯性地听从命令，总体上取得了较好效果。这之后，政府对经济的干预就越来越强……这其中，有一个非常大的分歧点，很多人可能没注意：因为特殊历史原因，在欧洲人和美国人看来，中国一些行为与他们的常规认知相悖。
所以美国联合了英国、澳大利亚、加拿大……好多盟友加入进来联合抵制，外部压力烽火狼烟。
如果中美贸易摩擦迫使我们大幅度缩减贸易顺差，这就意味着中国必须启动内需，改变以往显著依赖出口、依赖外需的经济结构，转向刺激内需。也就是说，中国整个经济发展的逻辑和路径都会发生变化。
对国内的影响更会直接体现在金融市场，贸易关税是逐渐加码的，影响相对缓慢，但美国释放的信号能够马上传递到金融市场，引起国内资本震动。
而且这个结构甚至有可能会导致新一轮冷战。
首先是现在美国、俄罗斯、德国、日本，一些鹰派人物登场，强权政治不按常理出牌，不能按照一般的政治家模型去理解他们。长期货币宽松造成全球分化，一些国家内部改革很难看到希望，国内蛋糕做不大，必然会到外面抢蛋糕。
其次是，如果贸易战升级到意识形态战，就会演变为两种社会制度的竞争。这次是否会演变上升，尚未可知。如果是，那将不可收拾。
我们绝不愿意秉持冷战思维，但就目前全球局势对企业和资产价格的影响，在政治、经济、贸易、货币全面趋紧的背景下，国家层面要有充分准备，地区层面要有充分预警，企业层面要有充分预案。
全球流动性收缩势必对国际、国内市场资产价格造成影响。要知道，十年的资产牛市，其基本动因是宽松政策，现在这一条件发生了逆转，资产价格的变动只是时间问题，不是变不变的问题。所以，无论哪一种类型的企业或是投资机构，对外部环境的分析不应局限在国内，而应该放眼全球，并根据外部环境变化及时调整战略。
目前的情势，只是初露端倪，很难量化分析。局势的演变还需要进一步观察。特朗普和美国政府发起的贸易战也只是开始，不是结束。
英国前首相撒切尔夫人有一句话很有说服力：“不可能的事情经常发生，你最好有所准备。”
央行虽降准，融资难仍存在
今年以来，国内金融市场压力山大，资本市场压力也很大，降准的呼声越来越高。
央行可能会降准，但现在的问题是货币政策传导机制出现问题，而不单单是是否降准的问题。从央行到企业，实际上是两个通道，降准就好比央行这个“水池”里的水先流到商业银行，但现在的问题是商业银行的“水”流不出去。
在过去不存在这个问题，商业银行的“水”能够自然流出去，流到企业里。现在商业银行也很谨慎，因为坏账率很高，KPI考核很严，商业银行对实体经济有一个预期，所以它就不愿意往外放钱。
我们企业又以商业银行的间接融资为主，这种情况下，单纯降准没有意义。商业银行也没有缺钱缺到那种程度。
为什么货币传导政策会失效？
回到本源就是，企业投资收益率下降，赚不到钱。这其中既有经济周期性因素，又有整个金融大环境收缩的影响。比如，企业税费成本很高、负担很重，而且还有一些隐性成本，税务部门的裁量权太大了，制定的标准又有些模糊，如果拿着“放大镜”去查企业，很容易找出问题……在技术层面存在很大漏洞。
企业税费负担高，可过去几年不一直是这样吗，也出现了民营企业发展的黄金时期，这次为什么会陷入困境？
这就一定是在经济之外的领域出现了问题。这几年来，政府干预非常频繁，一些政策不够有连贯性，变动性太大，导致企业在政策中过多周折。
另一方面是，三去一降一补：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，供给侧结构改革导致上游国企涨价，挤压下游企业，很多小型企业被迫关掉了。比如煤炭行业，去产能过程中大企业削减产能，小企业由于生产安全、环保标准等不达标，就要关掉。这是很现实的问题，转型是对的，这是转型中必要的痛。
再加上这一轮去杠杆，民企一下子融不到钱了，原来加杠杆很高的民企，就出现了资金流动性危机，国企手里有钱，很自然成了民营企业的股东方或者投资人了。
全球都在失业，各行业“缩招过冬”
资本市场遇冷，全球企业都面临着无法扩张的问题。这是一个全球性问题。
美国这两天爆出：通用汽车将削减超过14000个工作岗位，特斯拉CEO马斯克也说要裁员9%，美国最大的运营商Verizon也没能抵挡住萧条市场带来的影响，在跨5G时代来临的节点，为节省资金，裁员数量高达4.4万人；星巴克也全球裁员……
反观到国内：
第一，今年有一批民营企业出现问题，你说他裁不裁员；
第二，特朗普加码贸易战，实质性的影响2000亿；
第三，金融收缩导致金融部门去产能，金融行业去产能首先要减员。
这就导致两类人群失业压力最大：一个是来自于传统行业的企业，尤其是传统出口制造业，出口缩减自然要裁剪工人；二是受金融收缩影响，融不到钱的企业。
所以，无论是互联网企业还是传统制造企业，都开始进行人员结构的变化，实际上就是“出的多、进的少”。
富士康已经开始裁员了，台湾媒体说，因为明年全球经济形势不确定因素太多，将裁员，调整高层管理人员的年薪。郭台铭说，减少预算每年都在做，只是今年比较全面、也比较早做。
《北京青年报》披露，华为也宣布原则上停止普通社会招，不在优秀往届生、关键稀缺人才以及公司专项招聘范围之内的各部门不得发放offer，特殊情况需经轮值董事长审批。还有阿里、腾讯、京东，都有裁员的消息报出……不过这些企业都进行了辟谣。
根据全天候科技报道的数据，2019届应届毕业生有860万人，为历年之最，但是企业却大规模缩招。有评论说，金融业因证券下跌缩招，券商2018年都不招人；地产2018年更是严冬，万科集团在全国只招88人，整个北京只招10个人；与此同时，国考招录1.45万人，比2017年减少近一半。而互联网行业随着人口和流量红利逐渐消退，也在全面“缩招过冬”。
相对来说，知识密集型人才失业的可能性不大，稍微降低标准还能找到工作。可替代性强的工作，将会面临一波失业潮。
过去讨论就业是个宏观问题，但其实应该是一个很微观的问题，这个问题拉回现实就是：我们对企业家的尊重，对企业家精神的敬畏，对企业产权的保护。
企业家是很光荣的，给社会创造了大量就业岗位。社会包括公司员工，应该慢慢学会感恩，尤其是敬畏那些顶着压力提供工作岗位的公司，因为就业确实很难。更重要的是，社会要有包容的环境，让企业家发挥创造能力，让企业家去解决就业问题，才能够应对失业危机。
避免当韭菜，要用挑白菜的心态买股票
如果美国股市出现下跌，中美两国股市共振，对中国国内的市场冲击还是比较大的。
美国股市跟中国有什么关系？没有直接关系。但是美国市场跟中国市场之间有一个“黑箱”：美国市场低迷表现会导致情绪恐慌，中国投资者对此产生心理预期，透过“黑箱”传导到中国市场。
很多人对股市持悲观态度，因为现在不亏损就已经跑赢了全国90%多了。“怎么避免当韭菜”成了一个热门话题。
中国股市有自己的特色，因为历史沿革问题，我们的发行制度、交易制度、投资者结构都跟国际有些诧异。但是未来，中国的股票市场肯定是逐渐接轨国际化的。
除了结构问题，也跟投资者的特点有关：不专业，赌性太强。对大部分人来说，炒股门槛太低，拿钱买就是了。就是这种心态，人人都可以参与，大家乐此不疲。
这样怎么可能赚到钱？
就连最专业的投资者，市场行情不好的情况下都要亏死了，一个普通的投资者，你何德何能，光靠运气赚钱？
避免当韭菜其实很简单，就是回归常识。在中国市场上，你要用买大白菜的心态去买股票。你想想在家里头，父辈们去菜市场买菜是很斤斤计较的，要挑一挑这个大白菜怎么样，货比三家，三毛五的跟四毛五的有什么区别，能不能再便宜点……这其实跟研究公司是一样的，比较完了再买。
这不就是一个常识性问题嘛！货比三家，研究好基本面再出手。为什么有的人买白菜都斤斤计较，几十万、几百万买股票眼都不眨，一下子就出去了呢？
很多人说信息缺乏，上市公司披露的信息也不一定是真实的。市场确实有它自己的问题，但你也得认清楚。就像去菜市场，这个市场是社区挂牌的，还是路边临时摊，还是一个大超市？进股市也一样，进的什么市场？公司审批是怎么来的？核准制还是审批制的？现在为什么要搞注册制？
还要弄清楚现在处在什么档口。买菜是冬天还是夏天，早上还是晚上？同样，IPO是堰塞湖还是放的很快？这些信息都是公开的，很多人只是不愿意去了解，凭着小道消息就进去了，任人忽悠。
如何才能做出一个理性的选择？
唯一的方法是建立独立专业的投资体系。投资是一门科学，更是一门艺术。
优秀的投资者不在于获取多少消息，而在于对任何消息、任何事件都可以用专业的投资思维去处理。回头去看过去100年的诸多投资大师，他们身上有着相似的基因：
第一个基因是控制风险。
投资的核心技术不是追求收益，而是如何控制风险，成功的投资者一定是优秀的风险管理者。风险管理的核心就两个：一是在事前留好安全边际，二是在事后及时止损。美国共同基金之父纽伯格为什么能连续68年不亏损？就是因为他在投资中严格执行10%的止损原则，这让他成功避开了历次股灾，包括1929年和1987年的两次世纪大股灾。
第二个基因是把握机会。
查理·芒格说过，如果你从我们的投资决策里剔除掉最好的那15个，我们的表现其实非常一般。翻开大师们的投资历史，并不是他们百发百中，只不过把握住了几个关键机会，一战成名。在生活中也是一样，10%的选择可能会决定你90%的人生，关键时刻要一鼓作气。有时候这种选择是很痛苦的，比如十年前在北京借钱买房的朋友。
第三个基因是处变不惊。
投资过程必然充满诱惑。但经济学告诉我们，高收益一定伴随着高风险，诱惑越大，风险越高。巴菲特的启蒙老师本杰明·格雷厄姆说过一句很有意思的话：“牛市是普通投资者亏损的主要原因”，为什么这么说呢？因为每当牛市的时候，很多投资者就禁不住诱惑，盲目追涨，最后被套在山顶上。学会对诱惑说不是投资的第一课。
第四个基因是坚持耐心。
投资免不了波动和风险，因此是最考验耐心和毅力的。巴菲特很早就开始赚钱，但他99%的财富来源于50岁以后，中间也经历过很多像乐购这样失败的投资案例，但他始终没有放弃，直到80多岁了还在不断的学习。
第五个基因是自我修复。
美国对冲基金教父达利奥说我们要做一个“专业的犯错者”，每个人都会犯错，但什么叫专业呢？就是能不断地从错误中反思，保证不犯同样的错误。投资世界是最公平的地方，你如果做对了，可以获得收益，但如果你做错了，一定会受到损失，这其实是一种市场化的纠错机制，可以让你更有效的学会修正自己的错误。
纽伯格除了68年不亏损之外，还创造了一个奇迹，就是他活到107岁。除了他之外，大部分投资大师都很长寿，比如价值投资理念的首创者菲利普·凯睿活到101岁，巴菲特已经88岁……这并不是偶然现象。
从表面上看，投资给了他们财富，让他们有机会去享受最好的生活，但更关键的是，投资本质上是一种不断突破自我、提升自我的修行，他们通过数十年的投资把自己历练成了最优秀的人生管理者。
从“话术”角度看大国博弈和企业焦虑
福柯说：“话语即权力。”
知识和语言的背后，隐藏着对权力的建构。按照福柯的解读，某种意义上可以说，不同的权力所有者，都在试图搭建对自身最有利的知识结构。
