周三，行人从北京商务中心区走过。图片来源：Mark Schiefelbein/Associated Press
记者 Mark Magnier
穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service) 27年以来首次下调中国主权信用评级之后，中国加大力度吸引外资进入国内金融市场的努力可能会变得更加复杂。
穆迪周三下调中国评级之举也强化了市场的一种普遍观点，即中国需要采取更多措施来解决债务水平持续攀升和经济增长放缓的问题。
由于外汇储备规模庞大且外债很少，中国几十年来一直享有良好的信用评级。但分析人士称，近年来中国国内债务快速膨胀（尤其是公司债规模），已达到开始侵蚀中国信用水平的程度，特别是在中国经济增速料将放缓的情况下。
穆迪在下调中国评级时表示，预计未来五年中国经济增速可能大幅降至接近5%的水平。2016年中国经济增长6.7%，2010年时增速一度触及10.6%的近期高点。
一些投资者称，鉴于有较多证据显示中国存在债务问题，此次降级算不上令人吃惊。其他人士指出，中国的新评级仍然为投资级，在发展中国家中排名靠前。此外，中国政府官员也对穆迪的评级方法提出了质疑。
不过一些分析人士称，穆迪下调中国评级可能会促使中国更努力地去吸引国际投资者进入规模9.7万亿美元的中国债券市场。中国政府正寄希望于海外资本流入来抵消中国企业和投资者资本流出的影响。增加海外资本流入还将有助于提振人民币。最近几年，随着中国人将更多资金存放在海外，人民币承受压力。
最近几个月，中国央行官员与世界各地投资者会面，希望引起他们对中国金融市场的兴趣。中国政府一直在向海外投资者（包括央行和主权财富基金）逐渐开放国内债券市场。但一些投资者称，繁琐的申请流程把许多想要购买中国债券的基金经理拒之门外。
中国官员还游说国际指数提供商，希望将中国资产纳入指数。过去一年多，中国代表一直在争取使中国债券纳入广受追踪的摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)新兴市场债券指数，但迄今尚未成功。
穆迪将中国主权信用评级下调一档，从Aa3下调至A1。标准普尔(S&P Global Ratings)上一次下调中国主权信用评级是在1999年，惠誉国际评级(Fitch Rating)上一次下调中国主权债务评级是在2013年。
中国债务不断攀升的问题早已引起国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)、世界银行(World Bank)和国际清算银行(Bank for International Settlements)等机构的关注，但一些分析人士暗示，穆迪下调中国评级将加剧外界对投资中国债市的不安。
康奈尔大学(Cornell University)教授、前IMF中国部主管Eswar Prasad称，对投资组合经理而言，现在更加难以决定是否要进入中国债券市场了，因为大部分有关中国的评级似乎都在下行，表明风险在上升。
其他分析人士称，外国投资者可能要求更高的收益率，从而弥补中国信用评级下调带来的影响。
降级消息公布后，中国股市周三早盘一度承受抛压，上证综指盘中跌幅超过1%，不过随后回升，基本上摆脱了负面影响。
中国债券市场反应平淡。分析人士称，原因在于绝大部分中国债券都由境内投资者持有。根据中国央行的数据，截至3月底，境外投资者在中国境内债券市场的持有比例约为1.5%。
分析人士称，境内投资者不太可能因评级改变而抛售所持债务，而这一市场上为数不多的境外投资者都着眼于长期。因此，面对评级机构对其信用风险的评估，中国市场所受影响较小。这一点也限制了周三的评级行动对其他新兴市场的影响，这些新兴市场的外汇和债券涨跌不一。
安本资产管理集团(Aberdeen Asset Management)的投资组合经理Kevin Daly表示，中国信用评级遭下调并不会改变投资者看待中国市场的方式。安本在其亚洲投资组合中持有中国债券资产。
Daly表示，中国债券市场体量庞大且评级相对较高，最终许多外国投资者都希望参与到这一市场中来。
图为本月仪仗队从北京人民大会堂前经过。图片来源：thomas peter/Reuters
凯雷投资集团(Carlyle Group, CG)联席创始人David Rubenstein表示，公司正增加在中国的投资。该公司过去四年平均每年在中国投资10亿美元。他还称，几年前美国评级也遭下调，但这没有阻止他们在美国投资。
中国财政部称，穆迪周三下调中国评级是采用了不恰当方法，且高估了中国经济面临的困难。
穆迪在其信用分析报告中写道，中国地方政府和部分国有企业所持的债务相当于间接主权债务，因为中央政府可能会为这些债务提供支持。这类债务相当于中国国内生产总值(GDP)的114%。
而中国官员表示，按照中国的法律，中央政府对地方政府和国有企业发行的债券并不承担责任。
穆迪的主权债务分析师Marie Diron称，下调中国评级还反映出穆迪认为中国偿还越来越多债务的能力被削弱。
然而，中国政府不同意上述观点。中国政府今年采取了一系列措施和监管手段来放慢借贷步伐，其中包括提高短期利率、抑制房地产市场的投机活动。穆迪认为这些都是积极举措。
不过，这些举措引发的市场波动凸显出中国政府面临的束缚：过快去杠杆本身可能会造成不稳定性。中国银监会审慎规制局局长肖远企本月早些时候曾表示，绝不能因为处置风险而引发新的风险。
公司债在中国债务总规模中占比最大，相当于GDP的164%左右。中国政府多年来实施的宽松货币政策和大举财政支出导致公司债激增。这些债务助长了钢铁、玻璃等行业的过剩产能，导致无法偿付利息的僵尸企业数量增多。穆迪周三还下调了26家中国国企的评级。
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