疫情冲击下，转债结构分化。
转债先跌后涨，中证转债小幅下跌0.22%，但行业间走势分化较大。分行业看，医药生物、计算器和交通运输涨幅最高，分别上涨 9.72%、3.24%和2.87%，非银金融、建筑材料和通信跌幅最大，分别下跌-3.18%、-2.62%和-2.30%。个券走势分化更加明显。剔除新券后，涨幅前三名为尚荣转债、璞泰转债和再升转债，涨幅分别为71.37%、51.73%和21.03%。涨跌幅后三的转债为永创转债、凯龙转债和德尔转债，涨跌幅分别为-9.42%、-12.42%和-12.82%。
目前疫情的发展还存在较高的不确定性，结构性行情肯能进一步延续，因此我们需要挖掘业绩明确受益与疫情的行业和个股。
线上购物取代线下，龙头快递公司有望从中获利。
一方面，我国快递行业仍保持较快增速，行业集中度不断提升
，2019年规模以上快递业务收入同比增长24.2%，收入同比增长24.3%，同时行业集中度却不断提升，自2017年以来，快递行业CR8由76%上升至82%。
另一方面，疫情期间，无论是医疗物资的运输还是居民线上采购生活物资都离不开快递，快递需求将不断增长
。国家邮政局市场监管司副司长侯延波在1月30日的新闻发布会上表示，1月24日-29日，全国邮政业揽收包裹8125万件，同比增长76.6%，投递包裹7817万件，同比增长110.3%，各大快递公司1月运营数据一般于2月中旬发布，各大快递公司业务量也应当有较高的增长。
春节宅家，休闲娱乐靠游戏，手游行业流水大增。
疫情期间，居民减少外出活动，更多的时间宅在家中，游戏尤其是手机游戏成为了人们休闲娱乐的重要方式。根据伽马数据统计，春节7天，苹果畅销榜TOP10的下载量增长迅速，而TOP60中，有些游戏的安卓下载增长也较快，而我国A股上市游戏公司旗下游戏大多稳定在前60；流水方面，春节期间苹果畅销榜TOP10游戏流水同比增长达到4成以上，TOP10-60的游戏流水增长幅度更高，超过了100%。春节是各类游戏公司推出充值活动的密集期，2020Q1，A股的游戏公司存在超预期可能。
基于目前股票市场和转债市场的结构性行情，快递行业推荐顺丰转债、圆通转债；
游戏行业推荐游族转债。
1月6日至2月7日溢价率择券策略收益为-0.35%，预期差策略收益为0.91%，均跑赢中证转债指数。我们继续报告2月份相对稳健的溢价率择券策略、相对激进的预期差策略择出标的东风转债、岭南转债和航电转债被两个策略同时择出。
1.1
疫情冲击下，转债结构分化
春节期间，新型冠状病毒在全国蔓延，对企业生产和居民生活造成了很大的不便，我们认为疫情对经济和资本市场的冲击是短期的，在全国人民的共同努力之下我们必将战胜病毒。但短期内，疫情的后续发展存在较大的不确定性，仍会对资本市场产生冲击。
上周，各大估值与转债指数均先跌后涨，截至2月7日收盘，上证综指下跌0.68%，深圳成指下跌0.66%，创业板指上涨4.56%，中证转债下跌0.22%，上证转债下跌0.68%。
疫情受益行业走出结构性行情，行业分化明显。
转债先跌后涨，中证转债小幅下跌0.22%，但行业间走势分化较大。分行业看，医药生物、计算器和交通运输涨幅最高，分别上涨 9.72%、3.24%和2.87%，非银金融、建筑材料和通信跌幅最大，分别下跌-3.18%、-2.62%和-2.30%。
个券走势分化更加明显。
剔除新券后，涨幅前三名为尚荣转债、璞泰转债和再升转债，涨幅分别为71.37%、51.73%和21.03%。涨跌幅后三的转债为永创转债、凯龙转债和德尔转债，涨跌幅分别为-9.42%、-12.42%和-12.82%。
1.2
结构性行情下，哪些行业有机会？
目前疫情的发展还存在较高的不确定性，结构性行情能进一步延续，因此我们需要挖掘业绩明确受益与疫情的行业和个股。
线上购物取代线下，龙头快递公司有望从中获利。
一方面，我国快递行业仍保持较快增速，行业集中度不断提升
，2019年规模以上快递业务收入同比增长24.2%，收入同比增长24.3%，同时行业集中度却不断提升，自2017年以来，快递行业CR8由76%上升至82%。
另一方面，疫情期间，无论是医疗物资的运输还是居民线上采购生活物资都离不开快递，快递需求将不断增长。
国家邮政局市场监管司副司长侯延波在1月30日的新闻发布会上表示，1月24日-29日，全国邮政业揽收包裹8125万件，同比增长76.6%，投递包裹7817万件，同比增长110.3%，各大快递公司1月运营数据一般于2月中旬发布，各大快递公司业务量也应当有较高的增长。
春节宅家，休闲娱乐靠游戏，手游行业流水大增。
疫情期间，居民减少外出活动，更多的时间宅在家中，游戏尤其是手机游戏成为了人们休闲娱乐的重要方式。
根据伽马数据统计，春节7天，苹果畅销榜TOP10的下载量增长迅速，而TOP60中，有些游戏的安卓下载增长也较快，而我国A股上市游戏公司旗下游戏大多稳定在前60；
流水方面，春节期间苹果畅销榜TOP10游戏流水同比增长达到4成以上，TOP10-60的游戏流水增长幅度更高，超过了100%。
春节是各类游戏公司推出充值活动的密集期，2020Q1，A股的游戏公司存在超预期可能。
1.3
个券推荐
基于目前股票市场和转债市场的结构性行情，快递行业推荐顺丰转债、圆通转债；
游戏行业推荐游族转债。
1月6日至2月7日溢价率择券策略收益为-0.35%，预期差策略收益为0.91%，均跑赢中证转债指数。
在我们之前的的研究报告《可转债的溢价率择券策略》与《寻找市场中的预期差——可转债量化择券系列（一）》中，我们构建了溢价率择券策略和预期差择券策略，我们继续对这些策略进行跟踪，观察其表现。
从风格上看，溢价率择券策略相对审慎，通过选择估值合理的可转债进行投资，相应的风险较为可控，回撤较小，但在股市上涨过程中涨幅相对较低；
而预期差策略则相对激进，通过寻找存在预期差的转债进行投资，选出的转债往往波动较大，但在股市上涨阶段弹性较高，而在下跌阶段回撤也更为明显。
我们同时报告2月份相对稳健的溢价率择券策略、相对激进的预期差策略择出标的东风转债、岭南转债和航电转债被两个策略同时择出。
往期报告回顾
