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嘉宾：郭超，河北星宇纺织 总经理，出席由经济逻辑主办的 2017 首届金融衍生品逻辑峰会发言内容 ， 由经济逻辑出品，转载联系微信lzc_0126,否则视为侵权处理。
郭超：非常高兴跟各位老师有这么一次团聚的机会，刚刚从新疆、浙江这边走了一圈，去新疆感触特别深刻，新疆纺织行业效益非常好，产品供不应求，大厂产能基本全开。再看纺织机械，他们交期排到8月份以后，有的排到11月份以后，纺织机械这一块定单也非常足，主要供应新疆区域，说明下游需求还是很旺盛的。新疆今年用量应该到100万吨级别，明年应该到120万-130万吨没有问题，这也是大趋势，主要因为棉花原料价格的价差，从前国内跟国外有3、4千价差，现在没有了，新疆第一步把进口纱堵住，后面还会侵占内地市场，因此新疆纱厂效益未来几年都会不错的，更何况中国整体消费也是提升的。
4月份到底能用多少棉花？原来美国农业部神一样存在，我觉得交易市场数据对我来说也是神一样存在，能拿到很多有用数据。咱们看4月份，整体商业库存减了15万吨，工业库存减了10万吨，加起来25万吨。新增供应抛储了40W吨，进口棉还有8万吨，4月份整体消费用量能达到73万吨，这是非常大的数字。
供应端由于国储棉在往外推出，目前来看没有问题。总体供应来看，整个棉花应该是平衡年度，没有出现大的供需失衡。但是在结构性问题上有比较大的问题，就是新疆棉的总体供应量有很大问题。可以算个账，4月份底5月初时候，内地新疆棉有50万吨，加上能够在新疆移到内地的25万吨，加上国储棉后面能抛出来的新疆棉75万吨，合计达到150万吨。目前新疆棉目前占的市场比例82%，减去新疆用的10万吨，内地用量应该在50万吨级别，50万吨6个月时间，300万吨消费量。而我们供应只有150万吨，中间差了一半非常可怕。
当然，我们现在的国储棉抛售里面地产棉供应充足且低价格，这个会形成替代，我个人感觉能够达到10万吨到15万吨的级别，内地需求量降到40万吨到30万吨。如何达到平衡？6个月时间，150万吨除以6是25万吨，需要替代一半的用量。新疆棉供应不足的情况下，咱们抛出机制还有一个问题，整个抛储的起拍价不是储备棉来决定的，由外棉占一半比例，还有新疆棉新花占一半比例，跟地产棉量没有关系。如果新疆棉价格涨了，即便地产棉供应量很大，但是你的价格起拍价是往上涨的，这个里面有逻辑上制约。
谈一下后期的整个行情发展，现在新疆棉抛储的供应量没有问题，价差不够大，新疆棉用量基本没减，替代效应在往后推，如果未来一个月时间，新疆棉大批量被用，原本只需替代一半现在可能需要替代三分之二，所以我认为当大家意识到这个问题的时候，行情会比较剧烈。时间点有可能在6月中下旬。
整个仓单量目前25万吨，内地一共50万吨的新疆棉，仓单占了25万吨，一半水平，而且都是新花，我觉得仓单25万吨对市场是有压力，但确是个价差问题，比现货低个500就很容易消化。现在我们看整个仓单棉花的报价，都是比9月份减200块钱，再加质量贴水往外报，不贴利息的，可见仓单持有者很珍惜仓单，不着急往外卖，都以空头头寸的形式套在期货里面，当有需求时空头会变成多头。因此下一步领涨的将是现货，到时候期货会低于现货，幅度或许不小，但下个年度还是比较宽裕的，远月有压力，整个行情发展会比较快，到时候整个工业库存会压缩，商业库存会压缩，最终还是平衡状态。简单说，6月开始会先有一波上涨，然后最终还有一波下跌，谢谢。
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