【招商策略】IPO大幅减少，减持新规减缓解禁压力——A股市场流动性监测周报（0531）

§   减持新规减缓解禁减持压力

2017年5月27日，证监会对股东减持的规定做出进一步修订和完善，发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，对股东减持的时间和规模做出详细的限制。其一，监管对象扩展至持有特定股票（包括首次公开发行前发行的股份和公司非公开发行的股份）的股东，无论持股比例；其二，过桥减持交易受到明确限制，具体来看，通过大宗交易方式减持股份，在连续90个自然日内不得超过公司股份总数的2%，且受让方在受让后6个月内不得转让；另外，持有非公开发行股份的股东，在锁定期届满后通过集中竞价交易减持12个月内不得超过其持股量的50%。

2017年股市迎来解禁潮，全年解禁市值为27300亿元，其中，2月、9月和12月，分别是三个解禁高峰，解禁市值均超过3000亿， 9月解禁市值最高，这三个月解禁规模分别达到3214.33亿、3387亿和3255亿。因为当前解禁规模较大，市场于减持冲击担忧日趋升温，减持新规使监管更加规范和完善，明显具有维稳之意。

在新规定的限制下，大宗交易受让方转让受限，6个月内不得进行任何形式的转让，而时间越长受让机构的风险越大，受让获利的不确定增大，所以新规基本堵住了过桥减持的渠道。股东减持限售解禁股份的动力减弱，减持的周期被拉长，有效防止短期内出现股东大规模抛售解禁股票，利好股市流动性，有利于缓解大股东减持对市场的冲击。因此，减持规则的完善和修订一定程度上缓解了解禁潮来临后的减持压力，整体来看对二级市场影响偏正面。

本周市场流动性偏紧。三大流动性指标中, 资金面预期指标-0.27提升至0.19。资金供需指标大幅下降，从5.41下降至-1.45。资金活跃度指标较前一周小幅下降，从0.36减少至0.31。

上周央行公开市场有4100亿逆回购到期，无正回购、央票和MLF到期，同时央行进行逆回购操作共3800亿，整周净回笼300亿。27日，央行公告称，目前银行体系流动性处于适中偏松水平，5月27日不开展公开市场操作。本周央行公开市场将有3300亿逆回购到期。在5月25日自律机制座谈会上，央行表示已关注到市场对半年末资金面存在担忧情绪，考虑到6月份影响流动性的因素较多，拟在6月上旬开展MLF操作，并择机启动28天逆回购操作，搭配好跨季资金供给，保持流动性基本稳定，稳定市场预期。6月需要关注美联储加息及季末MPA考核等因素。

利率方面，除10年期国债外，其他各期限国债收益率均有不同程度下跌。其中，7天Shibor较前一周下降3bp至2.85%；1年期国债收益率下降2bp至3.48%，5年期国债收益率先升后降，最终较前一周下降1bp至3.66%，10年期国债收益率则较前一周提升3bp至3.65%。

资金预期指标从-0.27提升至0.19。分项看，银证转账金额变化较大，从上期的净流出209亿变为净流出15亿元；基金发行份额较前一周减少约5.1亿至18.4亿； IPO融资较前一周减少32亿至16亿；限售解禁市值为447亿，较前一周减少约28亿，下期将减少至256亿元。

§   资金供给

§   资金需求

资金供需指标较上期大幅下降，从5.31减少至-1.45。分项看，融资净卖出大幅增加63亿元，流出金额从4亿增加至67亿，截至5月26日，融资余额为8639.94亿元；沪深股通本周累计净流入51亿，较前一周大幅减少79亿左右；重要股东由前一周的净减持0.434亿变为净增持6亿元。

基金持仓方面，股票型和混合型基金整体仓位分别较前一周（5月12日）增加1.63%和2.47%至91.41%和83.41%。大盘股仓位较前一周增加3.32%至37.47%；中盘股仓位较上期下降1.93%至7.65%，小盘股仓位较上期增加0.9%至35.9%。