这轮牛市，像极了1999年的519行情

人在景区，心在股市。

大家每一天都活在上涨的恐惧里，无论踏空者怎么说服自己，说没有基本面的支撑股市不可能有大行情，股市就是天天涨得让你怀疑人生。成交量更是大得可怕，国庆节前一天两市成交2.6万亿，比上海一年的GDP还多20%，短短五天翻了五倍。

而在场外，券商在以环比十倍的增速开户，年轻韭菜们都在蠢蠢欲动。连去年在中国股市被暴打出局的国际资本贝莱德也放低了身段，上调了中国股票的评级，可见资本没有祖国，有利润的地方就是资本的祖国。

对股民来说，这也许是第一次不想放假的假期，看着狂飙的港股、看着新加坡富时A50指数的强烈赚钱效应，他们实在无法找到休假应有的姿势，实在有一种浪费时间的不适感。

为什么一切来得这么迅猛和夸张，让人猝不及防，甚至很多机构都踏空，这是真实的世界还是楚门的世界呢？

新韭菜们恐怕还不熟悉A股的性情，再强的研究能力、再牛的风险控制，在中国股市面前也只是花拳绣腿，这里最需要的是拿捏情绪和人性，这恰恰也是普通人最欠缺的能力。

当前的A股市场正经历着一场令人心跳加速的牛市，其迅猛的上涨势头，不禁让人回想起1999年的519行情。那时，市场同样在宏观经济的低迷中爆发，如今这一幕似乎在重演。

历史的回声

中国股市诞生于1990年，今年34岁，但它从来都没有过哪怕一次四平八稳的慢牛行情，每一轮都是轰轰烈烈的疯牛以及随之到来的一地鸡毛。

过去30年六轮牛市指数都在一到两年内翻了一番以上。在这些牛市里挣到钱的少数，都是关键时候从不恋战、能果断离场的狠人，因为他们知道在A股从来没有稳稳的幸福，只有暴涨的快感。

回顾历史，跟现在这轮牛市最像的恐怕就是1999年启动的“519行情”了，无论从宏观经济背景、牛市启动原因，以及上涨速度，可以说是如出一辙。 历史不会简单重复，但总会惊人地相似，今天的内容就是让大家通过重温那场二十多年前的波澜壮阔，能够大体预判本轮牛市可能的发展。

1999年519行情之前中国宏观经济也是陷入了极度低迷。大家记住一句话，我们看到的大多数行动，没有那么多的深谋远虑，更多的只是迫不得已。

即便是没有经历过那段历史的人，也能捕捉到几个跟今天高度相似的关键词：通缩、产能过剩、社会融资低迷、外部不利因素、经济增速下滑、失业问题突出、房地产企业暴雷、长期国债等等。和今天更像的是，股市在这种情况下让人猝不及防的爆发，也是来源于一纸文件。

1999年5月16日， “关于进一步规范和推进证券市场发展的六点意见”得到批复，其中提出要改革股票发行体制、保险资金入市、逐步解决机构的合法融资渠道、允许证券公司发行债券、扩大证券投资基金的规模、允许部分B股及H股公司回购股票。

和如今引爆股市的因素一样——旗帜鲜明地鼓励加杠杆。更重要的是，这是第一次股票市场的发展得到了最高层的充分肯定。对于讲政治的股票市场来说，无异于打了一剂强心针。

1999年5月19日沪指单日涨幅高达4.65%，且在接下来仅仅一个半月，涨了近70%，让人头晕目眩！股市成交量也上涨数倍乃至数十倍，感觉钱像洪水一般涌了进来。519行情中还有一个小插曲，当市场涨到6月中旬，市场陷入犹豫，当日也出现了大幅回调。

就在这千钧一发之际，6月15日喇叭出来了，人民日报发布了特约评论员文章《坚定信心，规范发展》。时任证监会主席周正庆后来坦承，这篇文章正是由他主笔。有了国务院发文，证监会领导背书，人民日报力挺，6月下旬市场在经历短暂调整后，继续狂飙。

一个半月，上证指数从1058点上涨到1756点，只有31个交易日，这样的上涨速度极其罕见，并伴随着多个跳空上涨的缺口。要知道1999年是一个信息传播还很慢的时代，大部分人了解市场只能靠电视新闻和报纸，或口口相传，可即便如此，照样造就了一个疯牛行情，现在行情能在更短时间内爆发，无非是自媒体时代画上的浓墨重彩的一笔。

1999年519行情的启示

回顾历史，我们发现1999年的519行情与当前的市场有着惊人的相似之处。无论是宏观经济背景、牛市的启动原因，还是上涨的速度，都如出一辙。历史不会简单重复，但它总会以惊人的方式重现。

政策的力量

1999年的故事告诉我们，经济虽然存在问题，但不影响政策大力出奇迹，短期内完全可以催生出一个本不该存在的牛市。一个东西本身好不好不重要，重要的是在一定的时代背景下，我们需要它好。

难道牛市真的能被人为创造出来？政策手段真的能把经济规律杀得片甲不留吗？519行情给出了答案，起码短期是可以的。

因为人性就是这样，情绪起来了，特别是能够大范围传播的时候，大家都想单车变摩托，股票炒得相当凶猛。99年行情其中一个细节把这些表现得淋漓尽致，因为当时美国正经历互联网泡沫，于是这波行情大讲科技故事，把科技股的估值炒上了天，尴尬的是，中国股市彼时甚至没有一家真正意义上的互联网公司。

彼时彼刻，恰如此时此刻，节前5天600点的行情，绝对比519更加迅猛。这一切的导火索就是“一行一局一会”打出的一套政策组合拳，5000亿金融机构互换便利再加上3000亿股票回购增持再贷款，以及传闻中的“平准基金”。

本轮行情什么时候会结束？

当前的A股市场，同样在政策的推动下迎来了一轮快速的上涨。政策的组合拳，包括金融机构的互换便利、股票回购增持再贷款等，都在为市场注入活力。然而，历史也告诉我们，牛市的持续性取决于宏观经济的改善程度。

如果我们参考‘519行情’的经验，那么可以预见的是，当宏观经济真正出现改善，人们信心增强，市场有可能迎来第二波更为稳健的上涨。然而，若基本面没有实质性的改善，股市可能会步入一段时期的调整期。因此，对于投资者来说，判断市场走向的关键在于经济基本面是否能够配合股市的表现，只有这样，股市的上涨才具有可持续性。

结语

在这场新的牛市中，投资者应该保持清醒的头脑。市场的上涨可能会带来短期的财富效应，但长期来看，只有当经济基本面得到实质性改善，市场的繁荣才能持续。

现在这个信用紧缩周期，对大多数人来讲，是赢得起、输不起。由于制度等底层因素的存在，股市不适合大多数人，特别是抱着拿身家性命押注股市从而实现财富跃迁这种不切实际幻想的普通人。

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