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阿里巴巴持续大涨❗️苹果与阿里巴巴合作为中国iPhone用户推出AI功能，阿里通义千问模型和AI能或将被全球投资人重估
事件：根据The Information报道，苹果正与阿里巴巴合作，为中国iPhone用户推出AI功能，苹果选择阿里巴巴的部分原因是阿里巴巴拥有大量关于用户购物和支付习惯的个人数据，或有助于其训练模型并提供个性化服务。苹果和阿里巴巴已提交共同开发的中国AI功能，供中国网信监管部门审批。
我们的解读：此次合作或对阿里巴巴造成积极影响。苹果在中国拥有庞大的iPhone用户群体，集成阿里巴巴AI功能后，阿里巴巴可直接触达更多高价值用户，有望在Agent的时代获取重要流量入口。此外，苹果以严苛的技术标准著称，合作将成为阿里巴巴大模型技术的重要背书，吸引更多企业采用，带动云业务增长持续加速以及阿里云价值重估。
通义千问模型被国际AI产业人士广泛认可，被低估的阿里云业务为长期向上期权。1月30日，阿里巴巴发布Qwen 2.5-Max模型，Qwen2.5-Max模型代表阿里云团队对MoE模型的最新探索成果，预训练数据超过20万亿tokens，在多项基准测试中几乎全面超越了DeepSeek-V3、GPT-4o和Llama-3.1-405B。我们认为阿里过去在云业务总体capex投入长期位居互联网大厂前列，Qwen2.5-Max模型表现优越，本轮由Deepseek带动的【国产AI资产重估】浪潮中，以阿里为代表的低估值、主业有望企稳、AI能力位居前列的核心资产有望实现估值重塑。
短期看电商业务。我们提示阿里FY25Q3财报电商业务有超预期的可能。当前FY25Q3 CMR预期yoy+4.85%，淘天adjusted ebita -2%，我们认为公司业绩有望超预期，长期建议关注电商业务竞争拐点、以及蒋凡入局下国内和国际电商业务的整合。
后续建议关注：qwen3系列模型推出尤其是推理模型推出、AI在淘天中应用、阿里巴巴资本开支变化等
今天盘前的AIDC更新：
阿里追加资本开支至1000亿左右，2025年国内AI军备竞赛正式拉开帷幕。
我们认为，苹果与阿里合作后，将极大拉动阿里对于算力以及AIDC的建设需求（中国区苹果用户数量约1-1.5亿），近期阿里也上调25年资本开支至1000亿左右，验证了我们之前的判断：
#即：此前DeepSeek服务器资源紧张&调高tokens价格只是开始；在其加速普及后对整体算力需求有望指数级提升；字节25年投入1600亿资本开支后国内腾讯、阿里、百度或奋起直追缩小差距；25年国内推理侧AI算力资本开始有望持续超预期。
重点关注有望充分受益于国内&海外AIDC的产业链重点标的，#重点推荐与阿里深度绑定直接受益于阿里资本开支上调的中恒电气、以及除了量增外有价涨逻辑的电源&柴发环节：
1）HVDC：【中恒电气】：#与阿里深度绑定、为阿里独供数据中心HVDC；且腾讯约80%-90%的数据中心也采用直流方案（也用中恒产品）、将充分受益于国内CSP厂商AI资本开支加速。
2）电源及相关部件：【麦格米特】、【欧陆通】等；
3）柴发：#为国产AIDC里有供不应求涨价逻辑的环节：目前下游CSP客户只接受进口发动机构成的柴发机组，海外头部发动机厂产能刚性，且国内科泰、泰豪等头部OEM厂商锁定了相应产能，在AIDC扩建潮下产品供不应求有望持续涨价：【科泰电源】、【潍柴重机】；
4）变压器：【金盘科技】、【明阳电气】；
5）液冷：【英维克】、【申菱环境】等。
昨天海外大模型paper作者访谈整理
1）海外的预训练要继续，他们目前卡多 钱多，为了争第一，暂时没有考虑性价比。预训练增加参数 超大集群还是会继续。
2） 强化学习RL 的曲线陡峭度目前还很高。所以很多大模型厂商都在拼命搞强化学习。可以理解为同样的2000w美金算力成本投下去，后训练RL对模型跑分的提升比预训练大。但是同样的后训练投入基础上，前训练投入大，模型也会更厉害。
3）OpenAI的 Operator 出来，预计会带来web端的应用创新，它能模拟真人进行点击，选择。
4）B200 终于出货了，大家都陆续拿到了， coreweave号称拿到了GB200，官网可预约GB200 租赁了。困扰英伟达已久的供应问题估计解决了。
5）接下来新出来的几个模型 估计参数都比较大。deepseek也在升参。中国的模型是卡比较少，所以追求性价比，目前海外公司卡多，还在争第一。metallama4 出来 万亿参数以上。他们capex 59%增长。
总结：利好算力，nv链可能会复苏一点，aidc继续全都扩张，服务器浪潮信息 华勤技术 联想集团继续看好。
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