你信吗？央行增持美债之意不在美债，而在人民币汇率

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来源：Wind资讯编译

就在中国央行于5月26日宣布在人民币中间价定价机制中引入“逆周期因子”后不久，同样也是在人民币自5月底以来的一轮暴涨企稳后不久，据外媒透露，中国央行可能将会择机增持美债，因其吸引力增加，且相对其他国家固收产品更便宜，以及人民币汇率稳定。

事实上，央行去年一直在不断减持手中的美债，以试图稳定人民币，持有的美债水平恢复至2000年水平，但是近期却改变了策略。今年3月份时，中国增持美国国债279亿美元，持有美债水平达1.09万亿美元，且月度增持规模创2015年3月以来最大，成为仅次于日本的第二大美国国债海外持有人。

目前，美国10年期国债收益率在2.15%左右，明显高于日本、英国及法、德等欧元区国家。在美国经济复苏及美联储处于加息通道中，QE资金又处退出预期的背景下，美国国债收益率存在进一步上升的空间。在此时增持美债，是非常合理的。

而另一方面，美国财经博客ZeroHedge在最新报道中认为，增持美债可能是醉翁之意不在酒，表面剑指美债市场，但可能更多意在人民币汇率。去年，特朗普及其团队一直声称人民币太贵，中国政府面临巨大的资本外流压力。上图也确实显示去年7月到11月间，无论是国内的外汇储备还是持有的美债都经历了大幅下滑。

此外，无论是悉尼还是温哥华的房地产市场，还是比特币，甚至海外公司投资的兴盛都表明，国内的投资者正积极地试图将手中的人民币资产多元配置，转换成其他货币。事实上，中国当局也意识到这一问题，并采用了严格的资本管制措施来阻止资本外流。

因此，有分析师认为，中国通过购买更多的美债，其实是在向市场传递“人民币未来将可能进一步贬值”的信号。这样也就不难理解上一轮人民币暴涨对空头的挤压，都是在为接下来的逐步有序稳定的贬值做准备。此外，也有分析认为，从去年开始有意识地流动性收紧也可能是在为今年秋天十九大召开的宽松做铺垫。

流动性收紧了，经济放缓了，同时也从全球金融体系中撤离了流动性，完成了这些所有行动，当前的核心将重新回到创造经济增长上。而中国选择增持美国国债这一举措，让诸多分析师认为，全球经济将迎来中国贡献的三季度再通胀。

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