【东北固收刘哲铭】政策及基本面周度观察：地产成交边际转暖，央行优化货政框架

【东北固收高频经济景气指数：环比回升但仍低于荣枯线】 本周“东北固收高频经济景气指数”录得 42.5 ，环比前一周有所回升，但仍位于荣枯线以下。 本周房地产销售及建材表观需求边际转暖，航运价格指数继续上行，是经济景气指数回升的主要拉动，但生产端表现一般，多数开工率数据下行，对本周高频经济景气指数形成一定拖累。

【本周重要政策：深化科创板改革，优化货币政策框架】 核心关注： 1 ）国务院国资委党委召开专题会议，讨论完善中国特色现代企业制度。 2 ）资本市场方面，国务院办公厅发文促进创业投资高质量发展，证监会推出深化科创板改革等八项措施。 3 ）央行行长潘功胜在 2024 陆家嘴论坛发表《中国当前货币政策立场及未来货币政策框架》演讲，提出优化政策调控的中间变量并逐步将二级市场买卖国债纳入政策工具箱。 4 ）各地进一步跟进地产优化政策。

【月频经济数据变化：社零边际回升，工增投资走弱】 本周披露工增、社零、固投、 EPMI 数据 ： 1 ）工增数据： 5 月工业增加值同比增长 5.6% ，与 5 月制造业 PMI 生产指数环比回落趋势一致。 2 ）社零数据： 5 月社会消费品零售总额当月同比 3.7% ，为去年 12 月以来首次回升。 3 ）固投数据： 5 月固定资产投资完成额累计同比回落 0.2 个百分点至 4.0% ，基建、房地产投资为主要拖累。 4 ） EPMI 数据： 6 月 EPMI 回落 3.4 个点至 49.3% ，环比跌幅处于季节性偏高水平，产需双双回落。 基于 EPMI 数据， 6 月制造业 PMI 预测值为 49.7% 。

【高频经济指标跟踪：地产成交边际回暖，生产端或步入淡季】 1 ）商品房销售面积回升，房价跌幅亦有所收窄，房地产优化政策效力初步显现。 本周 30 大中城市商品房、二手房成交面积均回升，且从房价来看，各能级城市二手房挂牌价指数跌幅均有所收窄，土地成交面积亦有所上行，或表明房地产市场出现边际回暖迹象。 2 ）本周炼焦、建材、石化等板块开工率数据下行，工业生产或逐步进入淡季。 本周焦化企业、石油沥青、玻璃、开工率等数据均有不同程度回落，螺纹钢、纯碱等工业品价格亦有所下跌，或表明在需求端偏弱影响下工业生产整体水平受到明显抑制，随着天气转热，生产端或步入淡季。 3 ）猪肉价格涨幅有所收窄，后续需关注压栏猪出栏及季节性因素对猪肉价格的边际影响。 截至 6 月 21 日，猪肉平均批发价为 24.55 元 / 公斤，本周猪价涨幅已有所收窄，后续需继续关注生猪出栏及需求回归季节性对猪肉价格的边际影响。

风险提示：央行货币政策和财政政策超预期

（原证券研究报告发布于 2024-06-24