今天（
3
月
8
日）一大早，一条重要的财经新闻在朋友圈刷屏：
3
月
7
日，在列席“全国人大重庆代表团”会议的时候，证监会主席刘士余与代表进行了交流。重庆大学机械工程学院教授黄云说：“从源头上来讲，我非常赞成新股发行注册制，但中介机构如证券公司、会计师事务所等要加强监督，对上市企业的后期运行监管落实到位。如果做不到这一点，
IPO
注册制是一条很漫长的路。”
然后
黄云
表示，有没有可能在科技板块率先推动
IPO
注册制，类似于美国纳斯纳克，然后再更广泛地推广，
这样也有利于股市的正常发展。
刘士余听完随即回应：“你是机械工程的教授，却对我的政策这么感兴趣，提了这么好的建议，怎么这么懂我。”
上图：《证券时报》关于上述新闻的报道。
这段对话向证券市场传递了一个重要信息：在“科技板块”率先推动
IPO
注册制，是完全有可能的。
注册制改革，是中共十八届三中全会“深化改革决定”里确定的重大改革项目之一，其实质，是把企业发行股票上市的权利交还给市场。
如果实施注册制，意味着
A
股将变得像美国股市、香港股市一样，企业只要想发行股票，只要备齐材料，完成应该披露的信息，就可以发行上市。发行价格、发行数量、融资额、发行时机，都交给企业自己定。监管部门主要在事后监管，对欺诈行为进行严厉处罚。
在注册制下，常常出现企业暂停发新股，因为市场给出的价格让企业家觉得不划算。还会有大量的
IPO
，新股上市后会跌破发行价。
中国官方曾试图在
2015
年实施注册制改革，但由于发动了一场“国家牛市”，一切都被改变。最终以暴跌结束，引发史无前例的大救市，造成货币超发和人民币连续
3
天大幅贬值（
2015
年
8
月）。随后，注册制改革一会儿搁置，一会儿提速，最终连续两年在“政府工作报告”里消失得无影无踪。
就连今年的政府工作报告，也没有提及注册制。据称，今年证券法的修订，也不涉及注册制。
但民间一直认为，随着
IPO
节奏提速，不宣而战的注册制改革已经启动。此次刘士余的表态，似乎证实了这种推测。
新三板目前施行的就是注册制。所以我们看到，这个市场自
2013
年
12
月全面启动以来，才三年多时间就挂牌了超过
1
万家企业；而整个主板、创业板市场，搞了
20
多年也才
3000
多家挂牌企业。由此可见，注册制对于主板意味着什么。
“在科技板块率先施行
IPO
注册制”到底意味着什么？其实深沪股市目前没有所谓的“科技板块”，
那位重庆代表想表达的，或许是创新企业可以采用注册制的方式挂牌。
那么，不管是在创业板、中小板挂牌，还是新设立专门的科技板块挂牌，
其结果都是一样的：中小市值股票供应量大增，对创业板、中小板股票构成重大利空。
目前创业板市盈率中位数为
94
倍，中小板市盈率中位数为
72
倍。这种高度泡沫化的现状，显然是无法继续维持的。
所以我早在去年
12
月，就把创业板、中小板的股票，整体列为
2017
年最危险的资产。
虽然其中少数优秀企业未来会上百倍地增长，但大多数公司很难有机会长期维持其高估值。对于散户来说，整体风险是巨大的。
但对于科技、创新类企业来说，对于实体经常来说，注册制却是重大利好。
一方面，打通了风投退出的渠道，将让创新类企业更容易获得早期投资；另一方面，
IPO
规模的扩大，让已经初具规模的创新企业可以获得股票发行的融资渠道。这其实也就是我此前多次提到的“印股票的时代”。
站在国家整体利益和经济转型的角度来看，注册制改革应该尽早实施！
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