【华创策略姚佩】中长线资金加大力度持续入场——流动性&交易拥挤度周报

1、资金流动性：

1）资金供给主力股票型ETF上周净流入437亿，近3年分位由前值92%进一步走高至95%，其余分项如回购、公募新发贡献不显著，两融净流出收窄、风偏低位；

2）资金需求压力维持低位，主要表现为产业资本净增持、股权融资额进一步走低，两者仅为7%分位。

2、交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，交易热度分位在80%高位且周环比上行的包括银行、家电、传媒。

数据来源： Wind ，华创证券，数据截至 24/9/1 ，下同

报告正文

一、 资金流动性：股票型ETF净流入上行至95%分位

1.1、公募权益新发回落至27%分位

公募权益新成立基金：上周新成立份额22亿份，较前值34亿份回落，位于近3年27%分位；其中偏股混合型、被动指数型分别新发15、7亿。

数据来源： Wind ，华创证券

1.2、 两融资金：流出收窄，参与度为3年27%分位

1）上周融资余额1.38万亿较前值降低47亿、融券余额由前值123亿继续压降至115亿元，整体余额占流通市值比例为2.22%，较前值持平；

2）两融资金整体净流出39亿元，较前值净流出131亿收窄，成交额占全A比例达7.4%，较前值7.3%基本持平，为近3年27%分位，杠杆资金风偏维持低位。

3）两融上周主要：净流入银行15.5亿、建筑5.4亿、有色2.0亿、交运1.5亿；净流出汽车-8.8亿、食饮-8.4亿、电新-4.8亿、非银-4.7亿。

数据来源： Wind ，华创证券

1.3、股票型ETF：仍然贡献主要增量资金

1）中长线资金对重点宽基ETF净流入情况来看，上周净流入473亿元，较前值322亿元继续上升；第四轮净流入自6/4以来仍在持续，累计净流入已超3800亿元。

2）以沪深300相关ETF来看，净流入自8/15以来重新放量，上周净流入超300亿为主要增量；

3）股票型ETF整体净流入437亿元，较前值344亿进一步提升，位于近3年95%分位；净流入金额主要集中于宽基ETF净流入的453亿元，行业、主题ETF表现为净流出。

数据来源： Wind ，华创证券 ，测算为现有数据简单框算，或与实际情况有所偏差

1.4、上市公司回购：力度保持中高位

上周上市公司回购金额为20亿，较前值18亿基本持平，位于近3年54%分位水平，市场底部上市公司回购力度维持中高位。

数据来源： Wind ，华创证券

1.5、股权融资低位

以上市日为标准，上周股权融资金额为15亿元，较前值18亿元基本持平，绝对水平仅位于近3年7%分位的低位；其中IPO为10亿元，再融资5亿元。

数据来源： Wind ，华创证券

1.6、产业资本整体净增持

1）上周产业资本整体增持16亿元、减持10亿元，整体净增减持+6亿元，相较前值-1亿元净减持进一步情绪回暖，位于近3年93%分位。市场底部区间，产业资本天平进一步向增持倾斜。

2）分行业来看，上周：•净减持主要集中在有色-0.3亿、农业-0.2亿、美护-0.2亿；•净增持为电新+2.7亿、通信+1.2亿、家电+0.6亿。

数据来源： Wind ，华创证券

1.7、限售解禁

上周解禁市值392亿元，较前值639亿元回落，近3年分位21%中位水平。预计本周解禁市值为175亿元。

数据来源： Wind ，华创证券

1.8、南向资金重回净流入

上周南向资金流向+50亿元，较前值-11亿回升，周净流向强度位于近3年分位43%中位，重回净流入。

数据来源： Wind ，华创证券

1.9、北向资金参与度上升

上周北向资金成交占沪深A股比例由前值8.5%升至9.0%，参与度维持近3年97%分位的高水平。

数据来源： Wind ，华创证券

二、 交易拥挤度：银行、家电、传媒分位大于80%且环比上行或走平

2.1、成长主题行业： 医疗服务交易热度分位91%但环比下行

数据来源： Wind ，华创证券，历史分位为 16 年以来，走势图为 22 年以来

2.2、价值主题行业：银行、家电交易热度分位91%、88%较高

数据来源： Wind ，华创证券，历史分位为 16 年以来，走势图为 22 年以来

2.3、周期主题行业：地产交易热度分位89%较高但环比下行