【兴业计算机袁煜明团队】宝信软件：营收较快增长，IDC贡献六成利润

事件：公司发布2017年中报：实现营业收入20.45亿，同比增长18.1%；实现归母净利润2.05亿，同比增长4.44%。

营收平稳较快增长，净利润增速低于营收源于政府补助减少。上半年总体营收增速18.1%，各主要业务均良好增长。其中软件开发业务及工程服务收入14.82亿，同比增长15.9%；服务外包收入实现5亿，同比增长40.7%。上半年公司实现归母净利润4.44%，远低于公司营收增速，原因是本期政府补助由去年同期3670万减少至1081万，同比减少70.5%.

IDC基础资源充足，利润贡献约六成。截止17年6月，公司宝之云IDC项目一、二、三期签约率均达到100%，客户为上海移动和上海电信。其中一期已全部建成并交付，二期建成率95%，使用率59%，三期建成率46%，使用率72%；上半年宝之云三期利润总额为5,358.84 万、1,648.28 万、2,185.52万，合计1.46亿元，占比整体利润总额2.45亿约60%。

16亿可转换公司债获核准，投入云之宝四期，进一步抢占行业资源。7月21日，公司A股可转换债发行获核准，拟募集16亿投入云之宝IDC项目四期。四期总投资19.5亿，预计建成9000个机柜，面向基础运营商及金融业客户。公司拟与太平洋保险开展数据中心服务合作，合作期限20年，服务费用预算55亿元。

盈利预测与投资建议：我们预测公司17至19年EPS分别为0.54元、0.65元、 0.73元，维持“增持”评级。

风险提示： IDC 上架率与客户需求的不确定性等。

公司发布2017年中报：实现营业收入20.45亿，同比增长18.1%；实现归母净利润2.05亿，同比增长4.44%。

营收快速增长，净利润增速低于营收源于政府补助减少。上半年总体营收增速18.1%，各主要业务均良好增长。其中软件开发业务及工程服务收入14.82亿，同比增长15.9%；服务外包收入实现5亿，同比增长40.7%。上半年公司实现归母净利润4.44%，远低于公司营收增速，原因是本期政府补助由去年同期3670万减少至1081万，同比减少70.5%.

公司为宝钢股份子公司，多年来积极推动企业工业化与信息化的高度融合，基于工业软件领域的行业优势，逐渐培育云计算、工业大数据、金融服务等新兴领域 ，发展IDC、无人化、物联网、智能交通四个战略业务，巩固公司品牌效应与市场地位。报告期内，公司继续拓展智慧制造与智慧城市领域，结合宝钢股份的智能制造 1580 试点项目，积极开展“中国制造 2025 ”技术研发，初步形成智能制造完整解决方案案例，预计10月底竣工，11月接受工信部考察。同时，公司针对宝武集团联合重组后会发生的变化，开展了相关的支撑服务工作，努力保证客户服务质量。

IDC基础资源充足，IDC利润贡献约六成。截止17年6月15日，公司云之宝IDC项目一、二、三期签约率均达到100%，客户为上海移动和上海电信。其中一期已全部建成并交付，二期建成率95%，使用率59%，三期建成率46%，使用率72%，总体使用率良好；上半年实现利润总额分别为5,358.84 万、1,648.28 万、2,185.52万，合计1.46亿元，利润贡献约占公司利润总额的60%。其中二期项目客户上柜速度略慢使得使用率偏低，但随着上柜速度的提升项目效益在逐步放出； 2017年 12 月目前公司一、二、三期建成机柜总数12892个，投入使用机柜9847个，基础资源储备充分，运营状况良好。客户需求迎来平稳期，其中IDC 三期项目因客户需求延后，使该项目达到预定可使用状态得日期同时延后至 2017年 12 月。

16亿可转换公司债获核准，投入云之宝四期，进一步抢占行业资源。7月21日，公司A股可转换债发行获核准，拟募集16亿投入云之宝IDC项目四期。四期总投资19.5亿，预计建成9000个机柜，面向基础运营商及金融业客户。公司拟与太平洋保险开展数据中心服务合作，合作期限20年，服务费用预算55亿元。目前公司已经在上海区域市场形成了较强的竞争力，上海作为全国数据中心资源的重点部署区域，市场空间大，客户资源需求高。本次云之宝四期的募投将助力公司进一步抢占行业资源，形成先入优势，成为上海乃至全国领先非电信运营商体系 IDC 服务商，同时推动公司向新兴战略业务领域转型升级。

盈利预测与投资建议：我们预测公司17至19年EPS分别为0.54元、0.65元、 0.73元，维持“增持”评级。

风险提示：IDC 上架率与客户需求的不确定性等