【市场要闻】
国务院第七次全国人口普查领导小组办公室负责人回应“中国是否已跌入低生育率陷阱”问题称，衡量是否跌入“低生育率陷阱”有特定条件，中国是否符合该条件仍需进一步观察。国家统计局副局长李晓超指出，2020年总和生育率1.3，确实是一个比较低的水平，需要提高生育意愿。
银保监会农村银行部就加强农村合作金融机构社团贷款监管征求意见，要求严格管控新增社团贷款规模，社团贷款不得投向房地产业，以及政府融资平台等；牵头行（社）需监管评级良好，承贷份额不得低于社团贷款总额20%。
商务部：1-4月，全国新设立外商投资企业14533家，同比增长50.2%，较2019年同期增长11.5%；实际使用外资金额3970.7亿元人民币，同比增长38.6%，较2019年同期增长30.1%。
【观点】
国际疫情出现分化，其中美英等疫苗接种速度较快国家疫情得以控制，印度疫情大幅反弹，同时德法疫情也出现反复，国内经济增速不减，短期货币政策维持宽松格局，长期看期指继续上行的动力仍在，短期预计仍将延续宽幅震荡走势。
现货涨跌互现。普方坯，唐山5820（50），华东5610（-190）；螺纹，杭州5950（-120），北京6300（-30），广州6230（-70）；热卷，上海6520（-230），天津6610（10），广州6430（-220）；冷轧，上海7250（20），天津7090（0），广州7210（130）。
利润减少。即期生产：普方坯盈利429（-120），螺纹毛利510（-50），热卷毛利881（-157），电炉毛利757（-284）；20日生产：普方坯盈利1591（-198），螺纹毛利1719（-132），热卷毛利2090（-238）。
基差扩大。杭州螺纹（未折磅）01合约265（157），10合约35（136）；上海热卷01合约220（37），10合约82（15）。
供给，整体增加，螺纹减少。05.14螺纹372（-5），热卷336（4），五大品种1097（5）。
需求，建材成交量16.0（-5.9）万吨。
库存，去库。05.14螺纹社库847（-50），厂库291（-49）；热卷社库251（-6），厂库98（-6），五大品种整体库存2113（-156）。
【总结】
绝对价格历史高位，利润接近供改水平，基差贴水，整体估值中性偏高。
螺纹供减需增，投机需求拉动下厂库降速较快，货权正在分散，警惕情绪转向带来的踩踏风险。下游回款问题较为突出，需重点关注五月流动性情况。关注下游回款以及进一步的限产情况。
热卷供需双增，关注后续现货成交情况。高价压制下游的订单增量，剔除出口后的内需强度偏弱，外需是价格主要驱动。海外价格仍未拐头，国内价格下跌后内外价差重新打开，存在修复驱动。
成材整体估值中性偏高，驱动已转弱，建议谨慎追高。在海外价格持续上涨以及限产带来的全年供需缺口较难证伪下，全年谨慎看多。但在现实阶段性筑顶下，宏观及流动性发生变化，导致昨日出现阶段性较大幅度调整，本周盘面价格存在筑顶可能。在当前估值下，追空需要看到现货市场情绪的大幅转向，外需拉动下热卷价格强于螺纹，中长期做多卷螺差仍存想象空间。
现货涨跌互现。唐山66%干基现价1700（80），日照卡拉拉1712（-100），日照金布巴1509（-71），日照PB粉1597（-61），普氏现价233（0），张家港废钢现价3660（150）。
利润下跌。铁废价差282（-199），PB20日进口利润402（-8）。
基差走强。金布巴05基差494（45）；超特09基差238（34）。
供应增加。5.7，澳巴19港发货量2482（30）；5.7，45港到货量，2296（223）。
需求持稳。5.7，45港日均疏港量296（-7）；247家钢厂日耗298（+2）。
库存减少。5.7，45港库存12958（-69）；247家钢厂库存11505（-386）。
【总结】
铁矿石今日价格大跌，估值中性偏高，进口利润持续小幅调整，远月贴水再次走强，驱动上发运下滑，预计港口库存将继续维持震荡，政策上近期传出山东、江苏地区限产政策，但没有其他实质性文件，成材交易压减产量为主基调，社融数据不及预期存在较大隐患，短期可能依旧强势，政策对矿石的影响多少也反映在了贴水里面，后续驱动更多的是在交易贴水是否合理。铁矿自身驱动不强、供需矛盾不大，更多以跟随成材行情作为价格导向，价格高位后需谨慎，普氏创历史新高但国内期货以低品矿定价，在海外表现强势的同时需谨慎，后续需要关注成材高利润、粗钢产量限制与环保限产政策叠加下钢厂的生产节奏与采购行为，高价格下波动加剧，建议投资者谨慎参与。
港口现货，CCI指数暂停发布，5500大卡980左右。
期货，主力9月贴水95，持仓20万手（夜盘-601手），7-9价差37.2。
CCTD统计环渤海港口：库存合计2207.5（+20.3），调入147.4（-4.4），调出127.1（-13.6），锚地船89（-4），预到船62（+4）。
运费，BDI指数3077（-62），沿海煤炭运价指数1405（-50）
【总结】
受整体商品宏观氛围影响，盘面出现明显回调，现货虽有降温，但整体动力煤基本面依然较好，供应无明显增量，而刚需有走强预期，短期价格继续回调空间有限。
现货价格，焦煤进口煤仓单1920，焦煤山西仓单1875；焦炭仓单2884。
期货，JM2109升水山西煤107，升水外煤62，持仓13.5万手（夜盘-1.6万手）；J2109贴水182.5，持仓14.6万手（夜盘-1.8万手）。
炼焦煤库存（5.14当周），港口432（+1），独立焦化1603.64（-34.82），247家钢厂1093.42（-28.72）。
焦炭库存（5.14当周），全样本独立焦化52.6（-5.8）；247家钢厂757.94（-14.77），可用天数12.29（-0.39）；港口357.1（-4.5）。总库存1167.64（-25.07）。
产量（5.14当周），全样本焦企日均产量71.42（+2.65）；247家钢厂焦化日均产量47.68（+0.02），247家钢厂日均铁水产量241.87（+0.74）。
【总结】
焦煤基本面依然较好，蒙煤通关数量有限、澳煤基本无希望、产地生产受限，焦炭现货利润丰厚，对焦煤采购积极性较高，加之动力煤价格大幅拉升对其有推动作用，整体焦煤现货价格有望继续偏强运行，但当前盘面升水幅度较大，且焦炭转弱之后对其有一定压力。焦炭方面来看，供应端逐渐缓解，目前环保组已从山西撤离，焦炭产量逐步回升，需求端压减粗钢产量的政策大概率即将出台，整体焦炭供需偏紧格局有所缓解，可空配。
现货市场，尿素上行，液氨企稳，甲醇走强。尿素：河南2170（日+20，周+50），东北2200（日+0，周+40），江苏2280（日+50，周+90）；液氨：安徽3375（日+0，周-50），河北3375（日+0，周-10），河南3260（日+0，周+0）；甲醇：西北2405（日+40，周+135），华东2830（日+130，周+255），华南2935（日+45，周+225）。
期货市场，盘面回调，7/9月间价差回落。期货：7月2294（日+15，周+148），9月2219（日+51，周+206），1月2149（日+52，周+190）；基差：7月-124（日+5，周-118），9月-49（日-31，周-176），1月21（日-32，周-160）；月差：7-9价差75（日-36，周-49），9-1价差70（日-1，周+16）。
价差，合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差走弱；产销区价差合理。合成氨加工费289（日+20，周+50），尿素-甲醇-580（日-80，周-185）；河南-东北50（日+50，周+30），河南-江苏-30（日+0，周-20）。
利润，尿素利润上行，复合肥利润回落，三聚氰胺利润回落。华东水煤浆458（日+20，周+25），华东航天炉647（日+60，周+55），华东固定床252（日+20，周-51）；西北气头700（日+0，周+0），西南气头698（日+0，周+0）；硫基复合肥49（日-10，周-21），氯基复合肥138（日-6，周-10），三聚氰胺7844（日-200，周+490）。
供给，开工日产小增，同比偏低；气头企业开工率环比下降，同比偏高。截至2021-5-13，尿素企业开工率74.1%(环比+0.5%，同比-6.3%)，其中气头企业开工率71.0%(环比-4.3%，同比+1.0%)；日产量16.2万吨(环比+0.1万吨，同比-0.7万吨）。
需求，销售回升，同比偏高；复合肥开工同比偏低，三聚氰胺开工偏高。尿素工厂：截至2021-5-13，预收天数7.4天(环比+0.8天)。复合肥：截至2021-5-13，开工率43.3%（环比-0.2%，同比-3.5%），库存83.3万吨（环比+2.2万吨，同比+10.6万吨）。人造板：地产1-3月新开工及土地购置面积两年增速为负，3月竣工面积和销售面积增速回落；人造板3月PMI季节性复苏到荣枯线上。三聚氰胺：截至2021-5-13，开工率78.5%（环比+11.2%，同比+26.4%）。
库存，工厂库存低位去化，同比大幅偏低；港口库存拐点已现，疏港持续大于集港。截至2021-5-13，工厂库存10.8万吨，（环比-5.1万吨，同比-53.5万吨）；港口库存29.9万吨，（环比-2.2万吨，同比+19.5万吨）。
【总结】
周四现货小涨，盘面回调；动力煤走强，上方空间预计有限；7/9价差大幅回落至80元/吨以下，当前处于合理偏高水平；基差处于偏低位置。本周尿素供需情况好于预期，库存低位去化，销售走高，下游工业需求冷暖不一，农业需求进入平稳期，表观消费升至近17万吨/日。综上尿素当前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺开工率高位、即期销售情况仍在偏高位置、库存绝对量较低且去化较快；主要利空因素在于复合肥开工持续偏低、内需低于预期、农业需求进入平稳期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：向上布局7月合约空单。
