【国信宏观固收】离岸人民币债券市场周报：供需双动力——“一带一路”、“债券通”

债海观潮 · 公众号 · 财经 · 2017-05-30 07:36

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离岸人民币债券市场回顾：人民币汇率走强，离岸债券涨跌互现

人民币汇率走强，离 岸资金面紧张

上周美元指数维持在周均值97.25的低位，人民币兑美元中间价累计上调88点，离岸人民币周五涨破6.83关口，创年初以来新高，较前一周升值0.74%，在岸人民币升值0.43%，CNY-CNH价差倒挂水平扩大至322点。同期人民币相对一篮子货币表现偏弱，CFETS汇率指数下跌0.24%。

流动性方面，上周离岸资金面紧张，回购利率大幅上行，一周CNH HIBOR报收7.91%，较前一周上升374bp，周均值维持在5.2%的位置。在岸资金面在跨月资金需求升温的影响下趋紧，R007周五收于3.4%，较前一周上行31bp。

离岸人民币债券收益率涨跌互现，境内外利差回 升

二级市场方面，在人民币汇率升值、离岸资金面紧张的情况下，离岸人民币主权债收益率涨跌互现，3Y、7Y、20Y下行1-2bp，5Y上行3.5bp，其余期限收益率小幅上行。BOCHK离岸人民币债券价格指数上涨0.1%，与上周基本持平。我们跟踪的512只上市交易的离岸人民币债券中234只的收益率出现下行，24只的收益率持平。

境内外比较来看，3年期离岸国债收益率较在岸市场仍高出35bp，中银境内外债券投融资比较指数在进入5月以来结束“倒挂”，上周指数延续正值为40.3，较4月末累计回升51.9。

离岸人民币债券一级发行回顾

离岸人民币债券一级市场保持清淡，上周发行3只离岸人民币债券，今年5月以来累计共发行10只债券，发行规模共计15.6亿元。发行人以政府和金融机构为主，共有6只债券进行了评级，其中加拿大出口发展公司的评级为AAA，澳大利亚国民银行的评级为AA-，高盛国际、法国巴黎银行的评级为A+。银行等金融机构发行利率集中在4%-4.2%，平均发行票息为4.26%，较4月平均发行票息上升22bp，交行悉尼分行的发行票息3.75%，为本月最低。仅高盛国际的2只债券在交易所上市，上市地为法国泛欧交易所。