环保持续升温，高压空前！

河北省省委省政府环保督查组将于7月27日起对承德、张家口、唐山、保定、邢台、邯郸六地展开为期20天的环保督查。

河南省将从7月下旬开始进行万人督导检查大行动，多个检查组将对各省辖市及其下属的乡镇村开展环保法律法规大宣传暨污染源普查工作，全面实地检查和治理督导各种散乱污现象。

“大气十条”考核验收临近，治污工作形势严峻。4月以来，环保部的强化督察工作已经进行了7个轮次，根据第七轮督查结果，在存在环境问题的1389家企业中涉及“散乱污”企业违法生产的占比达到25%。特别是钢铁重镇唐山，发现问题数居首位。今年3月底，各地上报的“散乱污”企业为5.6万家，但经过多轮督查以后，“散乱污”问题不断暴露，根据环保部近日通报，截至6月底，2+26城市“散乱污”问题企业已高达17.6万家。反映到空气质量上，上半年“2+26”城市PM 2.5平均浓度不降反升，距大气十条的验收核查期不足半年，下半年治污工作形势十分严峻。

表1、已完成的7轮环保督查结果

宣战“散乱污”，频率、规模和力度空前。3月份政府工作报告就提出要铁腕治理、坚决打好蓝天保卫战，奠定了今年狠抓环保工作的基调。此次环保部84天15城专项督察，以及河北六地20天环保督查、河南万人督导检查大行动，拉开了下半年环保大战的序幕。环保部还提出，9月底仍不能升级改造、实现达标排放的“散乱污”企业将一律取缔关闭，若到冬季再发现此类问题，不但要对企业严肃处理，甚至当地政府也将受到追责。从环保部到两省政府，自上而下多层施压，频率、规模和力度均是空前的。

采暖季限产大概率将严格执行，看好下半年环保扰动带来的供给端收缩。去年底以来环保相关政策和限产活动就已经十分频繁，从近期的种种政策和多项督查行动来看，环保正在持续加速升温。从2+26城市上半年的空气质量状况来看，仅10个城市的PM2.5平均浓度较去年上半年降低，其余18个城市较去年上半年不降反升，太原、石家庄、安阳、邯郸、沧州、阳泉、廊坊、保定8个城市今年上半年PM2.5的平均浓度均同比增长了20%以上。我们认为，下半年环保扰动或将更加频繁，作为空气质量改善问题的最短板，2+26城市采暖季限产50%大概率将严格执行。

我们根据相关新闻整理估算，唐山、邯郸、石家庄、安阳四城合计钢铁产能约2-2.4亿吨，假设产能利用率80%，以全国钢铁产量8亿吨计算，如果严格执行50%的限产政策，届时有望影响钢铁日均产量10%-12%，对供给端的冲击不容小觑。下半年钢市供需格局值得期待。

表2、2+26城市今年上半年PM2.5浓度及同比变化

表3、采暖季限产四城钢铁产能估计

维持行业“推荐”评级。建议重点关注

估值低：马钢股份、南钢股份、*st华菱、新钢股份、方大特钢；

环保限产弹性标的：河钢股份、鞍钢股份、凌钢股份；

国企改革预期：太钢不锈、鞍钢股份。

风险提示：政策风险；需求大幅下行风险；供给释放风险

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上海财经大学经济学硕士。曾在华鑫证券担任行业分析师，2015年加入兴业证券。钢铁有色行业资深分析师。

清华大学材料学博士，曾就职于宝钢集团中央研究院，2015年加入兴业证券。