如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！
防御型行业为资金配置底仓，地产链偏出口为资金关注方向
上周地产政策预期兑现叠加海内外因素扰动，市场震荡回落，行业快速轮动但资金流入持续性不强，防御型行业涨幅居前。具体来看：①行业快速轮动下，短线资金以净流出为主；外资小幅净流入，其中主动配置外资净流出规模收窄至去年7月以来最小值，被动配置型大幅净流入→配置型外资连续两周流入；长线资金稳定入市，5.24《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及其配套细则出台后，产业资本生态有望改善；②防御型行业为资金共识配置的底仓，资金虽流入有色、电新等行业，但持续性较低，除此之外，资金共识关注地产链中偏出口（轻工制造）的方向，其他方向仍存分歧。
减持新规出台，或将优化资金面生态
5.24，证监会发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》、《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》，沪深交易所同步发布相关减持细则，关注以下几点：①新规的法律位阶提升，从原有的规范性文件上升为规章；②对绕道减持监管趋严，优化资金面生态；③延续去年以来的减持要求，明确了控股股东、实际控制人在破发、破净、分红不达标等情形下不得通过竞价交易或者大宗交易减持股份。去年以来减持规定不断收紧，股东减持规模已经处在2010年以来低位，2024年来净减持53亿元，相比2023年同期（17123元）大幅缩减，新规或将加速产业资本生态改善
被动配置型外资大幅净流入，主动配置型外资净流出持续收窄
上周北向资金净流入8.4亿元，环比上上周净流入减少，交易活跃度环比回落至7.3%。以北向资金vs EPFR口径的数据来衡量交易型外资净流入水平，2024.5.16-2024.5.22，交易型外资净流入255.2亿元，配置型外资上周净流入26.4亿元，环比上上周净流入增加，其中主动型净流出0.5亿元，净流出幅度有所收窄，被动型外资净流入26.9亿元。从方向上来看，上周北向资金流入电力及公用事业、银行、电力设备及新能源等行业，流出医药、汽车、传媒等行业。QDII ETF中，上周新发行2只产品，溢价率小幅回落至0.4%，资金净流出5.2亿元，主要流出中国香港，净流入日本、韩国。
行业快速轮动下短线资金净流出，宽基ETF净流出
上周散户资金（以小单交易金额衡量）净流出422.8亿元，环比流出增加。ETF资金于上周净流入5.1亿元，环比转正，其中宽基指数为净流出主力，上周净流出24.4亿元，而行业ETF净流入接近30亿元，结构上来看，医药板块资金净流入居前，ETF资金主要流出公共服务板块；行业层面中，ETF净流入医药、电子、传媒等行业，净流出煤炭、汽车等行业。上周融资资金净流出24.97亿元，活跃度回落至8.6%，资金入市意愿降低，结构上，融资资金买入有色金属、银行、汽车等行业，净流出计算机、非银行金融、通信等行业。
公募基金仓位环比回升，减持新规促进产业资本生态改善
上周新成立偏股型资金44.64亿份，环比回升；从仓位来看，主动偏股型存量基金仓位小幅回升至74.9%，其中灵活配置型基金的仓位在18年以来81.8%的分位数；月频来看，私募基金入市意愿有所改善，根据华润信托统计，4月底私募仓位在3月基础上继续上升，但从高频数据来看，股票私募仓位分歧加大，截至5月17日，私募基金仓位回落至78.7%。供给侧，上周一级市场募资金额环比回落，新增1只定增股票，募集资金18亿元，无新发IPO和可转债。产业资本方面，上周产业资本净减持，但回购金额为60亿元，回购预案金额202亿元。
风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。
当前资金面进入稳态修复期。上周机构资金净流入290.06亿元，总体资金净流出
132.69亿元。
散户资金
：上周散户资金净流出422.75亿元，环比流出增加。
杠杆资金：
杠杆资金上周净流出24.97亿元，融资交易活跃度环比回落至8.60%，方向上主要流入有色金属、银行、汽车等，流出计算机等行业。
ETF：
上周ETF净流入5.11亿元，其中宽基指净流出24.43亿元。
公募资金：
公募新发仍较低，存量公募的仓位仍在相对高位。
私募资金：
市场震荡下，私募基金对后市分歧有所增加。
北向资金：
北向资金上周净流入8.35亿元，结构上交易型外资转为净流入，配置型外资持续净流入。方向上主要增持电力及公用事业、银行和电力设备及新能源等行业。
险资：
截至2023年12月，险资权益仓位为12.02%。2024年1月6日国务院发布了《关于进一步完善国有资本经营预算制度的意见》，收入端扩大预算的覆盖范围，支出端提升国有资本经营预算资金效能，优化资金投资方向，长线资金入市程度有望提升。
QDII ETF
：
QDII ETF上周净流出5.23亿元，ETF溢价率环比回落。
供给侧：
上周二级市场重要股东净减持5.99亿元，回购金额环比下降。一级市场募资额度环比回落，上周定增股票募集资金18.00亿元，无新增IPO和可转债。
各类主力资金行为周观察
散户资金
净流出
散户资金上周净流出422.75亿元。
4月散户开户数有所回落，沪深A股新增开户数147.35万户，同比回落；上周散户资金（以小单交易金额衡量）净流出422.75亿元。
杠杆资金
上周净流出，结构上加仓有色金属、银行等行业
杠杆资金上周净流出24.97亿元，融资交易活跃度回落至8.60%。
分行业来看，上周融资资金净买入有色金属、银行、汽车等行业。
公募新发仍处于底部区间，存量公募基金仓位环比
回升
上周新成立偏股型基金份额44.64亿份，新发基金仍处于底部区间。
上周
新成立偏股型基金份额总计44.6亿份，较上上周发行份额（12.67亿份）环比上升。
存量公募基金中，上周存量基金仓位环比小幅回升。
上周主动偏股型基金权益仓位小幅回升至74.90%。其中，普通股票型基金于上周的权益仓位回落至85.10%，灵活配置型、偏股混合型基金于上周的权益仓位分别回升至62.97%、77.82%。
上周ETF
净流入5.11亿元，宽基ETF流出24.43亿元
上周股票型ETF净申购额为98.14万份，净流入5.11亿元。
上周ETF净申购98.14万份，总净流入5.11亿元，宽基指数净流出24.43亿元。分板块来看，医药板块流入居前，行业中医药、电子流入居前。
截至5
月17日，私募基金仓位有所回落
截至5月17日，私募基金仓位有所回落。
根据华润信托统计，截至4月底，股票主观多头策略私募基金的平均仓位为55.51%，较3月底提升2个百分点。根据私募排排网统计，截至5月17日，私募基金仓位小幅回落至78.70%
北向资金
持续净流入
北向资金上周净流入8.35亿元，环比减少。
上周北向资金净流入8.35亿元，交易活跃度环比回落至7.34%。
拆分结构来看，交易型外资为主要的净流入资金，配置型外资持续两周净流入。
以北向资金 vs EPFR口径的数据来衡量交易型外资净流入，5.16-5.22区间内，交易型外资净流入255.2亿元。配置型外资上周净流入26.4亿元，其中主动型配置型净流出0.5亿元，规模持续收窄，被动型外资净流入26.9亿元。
方向上来看，电力及公用事业、银行、电力设备及新能源等行业是上周加仓方向。
上周北向资金主要净流入电力及公用事业、银行、电力设备及新能源等板块，主要净流出医药、汽车、传媒等板块。
长线资金权益比例有所回落
险资入市环比放缓。
2023年7月至今，险资权益配置比例与险资权益资金规模占比回落。截至2023年12月，险资权益配置比例为12.02%，环比2023年11月小幅下降，保险权益资金规模占沪深300市值比例相比2023年11月小幅回落至7.05%。
上周产业资本
净减持6亿元
上周二级市场重要股东净减持5.99亿元，减持额环比小幅增加。
解禁市值方面，本周解禁市值为938.80亿元，供给端压力环比增加。回购金额高位通常是市场底的有效指标，上周二级市场股票回购金额为60亿元，回购预案金额为202亿元。
上周一级市场募资金额环比回落。
上周新增1只定增股票，募集资金18.00亿元，无IPO，可转债新增
。
QDII ETF
上周净流出5.23亿元，ETF溢价率环比回落
QDII ETF上周净流出5.23亿元，主要流出中国香港、中资股
。上周新发QDII ETF2只，发行份额0.97亿份；QDII ETF溢价率环比回落，其中美国QDII ETF平均值下降至0.92%。
上周港股沽空比例由11.60%环比下降至10.02%。上周港股互联网沽空比例回落到0.59%的水平，地产板块则减少到1.70%的水平。上周港股共计181起公司回购案例，回购金额环比回升至65.61亿港元。
外资净流入港股。
2024.5.16-2024.5.22，海外共同基金对港股净流入5.47亿美元。其中主动型海外基金净流出港股0.67亿美元，被动型基金净流入6.15亿美元。
南
向资金方面，上周南向资金净流入97.39亿元。
分行业来看，周度净流入排名前三的行业分别为银行、交通运输、医药，净流出排名前三的行业分别为消费者服务、电子、家电。
估算模型失效：
我们采用公募基金净申购/净赎回来估算申赎比，若估算模型失效，则相关指标对于微观流动性的解释变差。
数据统计
口径有误：
若所采用数据的统计口径出现偏差，将引发相应数据的代表性及准确性不足风险。
