4月第二周，新房与二手房成交显著走弱，主要受清明假期成交转淡扰动，环比走弱斜率超过2023、2024年同期，同时贸易政策反复，加剧市场观望情绪，4月下游基建施工加速释放，但中游投资品价格整体承压。
通胀方面，食品价格涨幅收窄，猪肉价格跌幅略有扩大。出口方面，受关税政策影响，北美航线部分货运取消、即期订舱明显减少，航线运价环比下跌，SCFI涨幅收窄。投资方面，螺纹钢价格跌幅扩大，“银四”钢材需求成色不足，下游按需采购，观望情绪仍浓；水泥价格继续走跌，但需求向好，主要受重点项目基建赶工需求支撑。地产方面，清明假期集中扰动本周成交数据，新房、二手房环比走弱斜率超过同期，“银四”成交动能或有转弱。
对于债市而言，关税政策反复扰动基本面预期，中期内或有谈判空间，但二季度看关税政策对贸易出货、生产节奏、经营信心预期等影响已开始兑现，关注二季度基本面走弱斜率会否超预期。
考虑关税对经济运行扰动并放大不确定性，预计两会部署稳增长政策或加快落地提振二季度经济、兑现政策效果。内需方面，3-4月重大项目支撑基建施工持续加快，对投资品需求有较强支撑，但外部关税政策影响企业经营、备货预期和生产节奏，部分出口产能或缓释，对二季度经济数据扰动或难以避免。债市仍面临基本面弱修复的顺势行情，边际上密切关注中美谈判空间和进展、政治局会议动向，若二季度经济走弱斜率显著偏离季节性（包括房地产“银四”不及预期），或不排除催化新一轮政策提速发力。
通胀高频：食品价格涨幅收窄，猪肉跌幅扩大。
本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别+0.16%、+0.21%，涨幅收窄。
进出口高频：关税政策反复，部分北美航线取消出运。
CCFI指数环比+0.4%、SCFI环比+0.1%。其中，中美航线运输市场波动，部分货物取消出运计划、即期市场订舱明显减少，美西、美东航线运价环比-4.8%、-2.4%。
工业高频：观望情绪升温，中游价格跌幅继续扩大
（1）动力煤：价格跌幅持平。
非电行业需求增量有限，煤炭消费淡季特征明显，终端日耗小幅下降。
（2）螺纹钢：钢价跌幅扩大。
本周螺纹钢现货价格环比-1.8%。关税政策反复，“银四”钢材需求成色不足，下游按需采购，投机性需求不强、观望情绪渐浓。
（3）铜：铜价跌幅扩大，避险情绪升温。
长江有色铜、LME铜均价环比分别-7.0%、-6.4%。贸易摩擦令市场避险与观望情绪升温，风险资产承压。
投资相关：银四”成色走弱，地产成交加速降温
1、水泥：水泥价格转跌，但需求向好。
天气晴好叠加重点项目赶工，水泥需求稳中有升，其中基建水泥直供环比走高，成为支撑需求主力。
2、地产：（1）清明假期集中扰动，30城新房成交环比加速回落。
4月4日-4月10日，环比-50%，同比-19%。
（2）二手房成交降温，“银四”热度走弱。
本周17城二手房成交面积环比-17.4%，降幅较前周进一步扩大（2023-2024年同期当周环比分别+21.8%、+7.4%），同比+5.8%，环比表现不及同期。
消费相关：4月首周汽车消费环比延续负增
1、汽车：
4月1日-6日乘用车零售同比+2%、环比上月-14%，汽车消费动能边际走弱。
2、原油：原油价格延续回落。
截至周五，布伦特原油、WTI原油价格较上周五分别-1.25%、-0.79%。周内，美国关税政策反复，通胀与美国经济衰退担忧升温，加之OPEC+产油国达成协议预计增加增产幅度，推动油价继续下跌。
风险提示：
贸易摩擦对经济冲击超预期。
