煤炭价格贵了，发电和供暖企业就嚷嚷，说亏损得过不下去。反之，煤炭企业也会有同样戏码。
作为投行金融分析员，几乎谁都想过，既然煤电之间价格矛盾永远存在，何不合并？但是，由于中国煤电势力集团的体量均极其巨大，谁也没有想到这个事情会变为现实。
今年，国企改革无边界。中国最大煤炭央企神华集团，与中国最大发电央企国电集团，竟然真的合并了。
资产价值1.8万亿的一次重大整合。
其中，神华一万亿，国电8000亿。双方都是世界500强，一个体量虽略大，但上市平台只有一个，另一个利润略少，但拥有足足7个上市公司。
双方势均力敌，这怎么合并？
国企，尤其是央企，是极为讲究层级、位置和头衔的特殊企业，因为央企领导人，随时可能变为监管部门负责人，甚至再往上走。因此，合并中，这双方的位置怎么摆？
国资委给出了一个极具想象力的合并方案，而且，竟然彼此不伤面子。
请看。
首先，这两家超级合并，肯定不会只是诞生一家“神电”或“电神”的公司，这名字气魄不够，也没有标明本次央企改革的实质意义。于是，国资委让体量略大的神华集团先改名为
“国家能源投资集团有限责任公司”
，奠定整个合并的基石，表明国家整合能源大盘的总体设计方向；
其次，让这家公司作为母公司，吸收合并中国国电集团。
神华集团作为资产较大、利润较大、员工人数更多的合并方，是主动一方，在控股股东层面，取得名义优势。
再次，考虑了神华集团的面子，也得顾及国电集团领导班子和全体员工的地位。于是，在控股股东合并的同时，中国神华（这里是上市公司层面了）将旗下所有与国电电力（这里也是上市公司层面了）产生利益冲突的火电资产，全部拿出来做合资公司，避免一个控股股东（两家合并后）下两家上市公司同业竞争的问题，毕竟，国家能源集团下属两家上市公司，假如做火电，那说不过去。
一句话，控股股东层面，神华拿下国电；上市公司层面，国电拿下神华。
整体大局，是神华的领导控盘，在资本市场运营主动权上，国电则卡位不动。
两家副部级，面子、里子均照顾到。
我们一般说合并，要么是上市公司吸并非上市公司，要么是非上市公司吸并上市公司，要么是上市公司之间之间吸并。
但是，这次神华和国电的合并，哪个套路也不是。这应该是中国历史上第一次在上市公司控股股东层面搞合并，而且，上司公司数量没有减少。极为特殊。
这么说吧，南车、北车合并，于是有了中车，但是南车、北车两个上市主体，只换取了中车一个上市主体，吃亏了。神华和国电合并，什么也没有失去，两者变得更强。
如果你一定要问我，到底这次变革，更有利哪家集团旗下的主力上市公司？那请看市值，谁小，谁收益大，谁大，谁就不太敏感。
国电不到700亿，神华4000亿，开盘后，国电的动力会更大，毫无疑问。
一个好消息出来，行业内的小股票先涨停，就是这个道理。
央企大改革，不会止步于南北车，不会止步于联通混改，不会止步于煤电联营。更大的好戏，还在后面。为什么中石油、中石化不会合并？为什么中国移动不会拆分？为什么东航和南航不会结婚？
都有可能。而这才是观察市场动向、判断投资机会的巨大乐趣所在。
其实，想想，宝能拿下万科，市场震动如此之大，嚷嚷了两年，但也不过是3000亿的买卖。而这次央企合并，18000亿。
